После нескольких недель колебаний спроса на долгосрочный долг в США, все взгляды направлены на аукцион на 30-летние государственные ценные бумаги в четверг, чтобы выяснить, подталкивает ли растущий дефицит инвесторов избежать этой зрелости.
Продажи стоимостью 22 миллиарда долларов, запланированные на 13:00 в Нью -Йорке, являются частью регулярных правительственных аукционов. Тем не менее, это будет происходить в то время, когда Конгресс рассматривает крупный налоговый закон президента Дональда Трампа, который, согласно некоторым прогнозам, увеличит дефицит бюджета США с триллионом долларов, что потенциально будет налагать больше облигаций по финансированию затрат.
Этот контекст, наряду с опасениями, что торговая война президента угрожает снова зажечь инфляцию и сократить глобальный спрос на активы США в целом, в основном наказывает казначейские облигации с самым длинным периодом погашения. Инвесторы боятся кредитовать правительству США в течение столь длительного периода времени, и в результате требуется более высокая прибыльность, что приводит к увеличению премии амортизации, известной как премия.
Несмотря на то, что 10-летний аукцион в среду вызвал сильные покупки, а в четверг сделка переоценивается и на 3 миллиарда долларов меньше, чем последнее предложение этой зрелости, инвесторы остаются осторожными. Удивительно, но низкий аукцион для 20-летних облигаций в мае привел к продажам, что привело к повышению процентных ставок на 30-летних облигациях до 5,15 %, что оставило их чуть ниже почти двухлетнего пика и вызвало убытки в акциях и долларах. Последняя продажа 30-летних ценных бумаг также удовлетворила низкий спрос.
«Учитывая то, что произошло с 20-летними облигациями несколько недель назад, их интерес будет повышен, особенно у 30-летних»,-сказал Кевин Фланаган, глава стратегий фиксированного урожая в WisdomTree.
Доходность самых длинных американских облигаций увеличивается. Доходность 30-летних ценных бумаг правительства США достигла своего пика в мае и с тех пор составила около 5%.
В четверг государственные ценные бумаги поднялись с европейскими облигациями, и урожайность облигаций США упала примерно на два основных пункта по кривой. Увеличение было в дополнение к митингу в среду, вызванное данными о том, что базовая инфляция в Соединенных Штатах увеличилась в мае с меньшим прогнозом, что заставило трейдеров увеличить ставки, чтобы снизить процентные ставки из Федеральной резервной системы в этом году.
Тем не менее, инфляция остается выше целевого уровня ФРС 2%, и ответственные лица сигнализируют о том, что они будут ждать, чтобы увидеть, сколько пошлин увеличит инфляцию потребителей, прежде чем еще больше снизить процентные ставки. Долгосрочные облигации особенно уязвимы к угрозе возобновления ценового давления.
На фоне всех этих рисков менеджеры по облигациям, в том числе Doubleline Capital и Pacific Investment Management Co, предпочитают иметь государственные ценные бумаги с 10 или менее годами до зрелости и в то же время распределять меньше денег на долгую часть.
На этой неделе PIMCO подтвердил, что в течение следующего полу десятилетия он останется с недостаточной долей долгосрочных долгов, а Doubleline Jeffy Gundlah сказал, что долгосрочные казначейские облигации больше не рассматривались как законные инвестиции по риску.
До аукциона в четверг доходность 30-летних облигаций составляла около 4,89%. Это более чем на половину очка выше самого низкого значения с начала апреля, когда обязанности США начали дрожать на рынки.
После достижения самого высокого значения в мае доходность устанавливается в диапазоне, что предполагает, что 5% привлекает покупателей, и этот уровень рассматривается как потолок в начале аукциона.
«Существует 5%порог, который привлекает спрос инвесторов», — сказал Bloomberg TV Грегори Питерс, фиксированный доход PGIM.
«Я вижу, что длинная конец долго торгуется дешево», — сказал он. «Дело в том, что существует так много долга, которое должно быть рефинансировано и финансировано, и это не включает дополнительную долг», возникающий в результате налогового законодательства, рассмотренного Конгрессом.
Примечательно, что обязанности в США принесли рекордные доходы в мае. Это помогло сократить дефицит в федеральном бюджете на месяц.
Покупать основания
Gunet Dingra, глава стратегий процентных ставок США в BNP Paribas SA, видит основания для покупки 30-летних облигаций на текущих уровнях, так как они уже отражают ухудшение фискальной картины и могут восстановиться в высоком спросе на аукцион или если дефицит уменьшается.
Существует также сеть первичных дилеров, которые должны делать ставки на аукционы, которая будет служить меры предосторожности, если инвесторы воздерживаются от четверга.
Основное внимание будет уделено индикаторам поиска и насколько далеко его прибыльность достигнет крайнего срока для ставок до аукциона. Позже в этом месяце будет опубликована разбивка покупателей в стране и за рубежом.
«У нас впереди много долга, поэтому мы тщательно отслеживаем статистику аукциона, чтобы увидеть, получаем ли мы сигналы о том, что те, кто хочет сдаться», — сказал Дэвид Хоаг, менеджер портфеля с фиксированной доходностью в Capital Group.
«Мы наблюдаем за этим очень внимательно, потому что один из механизмов повышения срока премии — если покупатели за пределами Соединенных Штатов начнут покидать этот рынок — или даже если они не покидают его, а просто остановитесь и откладывают курс покупки».