- Бери подвергает сомнению продление периодов амортизации, которые увеличивают заявленную прибыль.
- Meta, Alphabet и Microsoft продлевают «срок годности», а Amazon сокращает его; инвесторы колеблются.
- Несмотря на рост капвложений и амортизацию, прибыль пока превзошла ожидания.
Может ли обесценивание «раздувать» прибыли технологических гигантов?
Способность крупных технологических компаний генерировать все более высокие прибыли поддерживает энтузиазм инвесторов, несмотря на рост их стоимости. Что, если эти цифры завышены? Именно такой вопрос задал на этой неделе знаменитый инвестор Майкл Берри в широко обсуждаемом сообщении в социальных сетях.
Глава компании Scion Asset Management, наиболее известной своей игрой против рынка жилья США до кризиса 2008 года и недавно отменившей регистрацию своего хедж-фонда в SEC, намекнул, что продление сроков амортизации компьютерного оборудования в таких компаниях, как Meta Platforms Inc. и Alphabet Inc., позволяет им искусственно поддерживать рост прибыли.
Эти бухгалтерские решения не являются секретом, и большинство инвесторов делают ставку на то, что сотни миллиардов, потраченные на чипы и оборудование центров обработки данных, в конечном итоге окупятся. Акции четырех крупнейших инвесторов в инфраструктуру искусственного интеллекта — Meta, Alphabet, Amazon.com Inc. и Microsoft Corp. — в этом году выросли в цене.
Но включение Бери – после его роли в «Большой ставке» – проливает свет на риски огромных расходов. Мета, например, выросла всего на 4,2% в 2025 году, что намного ниже 19%-ного прироста Nasdaq 100, а с начала второго полугодия он упал на 17%, что поставило его в число 25 худших показателей индекса. Напротив, акции Alphabet в этом году выросли на 47%, а акции Microsoft выросли почти на 20%.
«Мы вступаем в период, когда мы переходим от ажиотажа вокруг ИИ к необходимости доказательства существования ИИ», — сказал Энтони Саглимбене, главный рыночный стратег Ameriprise Financial Services Inc.
Ралли «Великолепной семерки» теряет темп.
«Срок полезного использования» активов: кто его продлевает, кто сокращает – и почему это беспокоит рынок
Вопрос в том, как быстро обесцениваются амортизируемые активы, такие как графические процессоры и серверы. В последние годы большинство крупных технологических компаний продлили так называемый срок полезного использования такого оборудования, что снижает неденежные затраты, оказывающие давление на чистую прибыль.
Ранее в этом году Meta увеличила расчетный срок полезного использования с 4-5 лет до 5,5 лет и подсчитала, что это изменение позволит сократить расходы на амортизацию в 2025 году на 2,9 миллиарда долларов.
В последние годы Microsoft и Alphabet предприняли аналогичные шаги, указывая на то, что они получают больше от оборудования. «Компании постоянно модернизируют серверы, сетевое оборудование и чипы — это не новый фактор, но мы не видели этого в таких масштабах», — сказал Саглимбене. «Это то, что беспокоит инвесторов».
По мнению Стивена Глейзера, доцента бухгалтерского учета Школы бизнеса Кенана-Флаглера Университета Северной Каролины, трудно судить, является ли более долгосрочная перспектива целесообразной. Скептики утверждают, что обесценивание должно ускориться, поскольку такие производители, как Nvidia Corp., выпускают чипы с более быстрым циклом.
По такому же подходу поступила и компания Amazon, которая в феврале сократила срок службы серверного оборудования с шести до пяти лет. Представители Amazon и Microsoft отказались от комментариев. Meta и Alphabet не ответили на запросы.
Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла во время объявления результатов первого финансового квартала подчеркнул важность продолжения закупок новых чипов и усовершенствований, чтобы максимально эффективно использовать эти недолговечные активы.
«Вы постоянно обновляетесь и обесцениваетесь. А это также означает использование программного обеспечения для повышения эффективности», — сказал он.
Расходы растут, амортизация растет, но прибыль пока выигрывает.
Дебаты становятся более важными, чем когда-либо, поскольку темпы капитальных расходов на компьютерную инфраструктуру ускоряются. Ожидается, что четыре крупнейших инвестора увеличат свои совокупные капитальные расходы примерно на 40% до $460 млрд в течение следующих 12 месяцев, при этом большая часть из них пойдет на компьютерное оборудование, показывают данные Bloomberg.
Расходы на амортизацию растут, несмотря на изменения в бухгалтерском учете. Alphabet, Microsoft и Meta сообщили, что в последнем квартале 2023 года амортизация составила в общей сложности около 10 миллиардов долларов; в квартале, завершившемся в сентябре, сумма выросла почти до 22 миллиардов долларов. К этому же времени в следующем году аналитики ожидают почти 30 миллиардов долларов.
Затраты на амортизацию крупных технологических компаний растут.
Однако группа сообщила о квартальной прибыли, которая значительно превзошла ожидания Уолл-стрит. Поскольку результаты Nvidia будут опубликованы на следующей неделе, доходы так называемого
По данным Bloomberg Intelligence, «Великолепная семерка», в которую также входят Apple Inc. и Tesla Inc., вырастет на 27% в годовом исчислении, что почти вдвое превышает 14% в начале сезона.
Эти прибыли перевешивают опасения по поводу обесценивания, сказал Фил Бланкато, главный рыночный стратег компании Osaic, которая управляет активами на сумму более 700 миллиардов долларов. «Деньги, которые они тратят, являются сильным стимулом для будущих доходов, и этого не хватает», — сказал он. «По-прежнему нет причин сомневаться в их способности расти».