Богатые европейцы возвращаются в хедж-фонды с ежедневной ликвидностью

Самые богатые жители Европа снова направляют средства в продукты, подобные хедж-фондам, стремясь получить доступ к впечатляющим доходам сектора после многих лет роста личных состояний.

Поскольку ключевые процентные ставки снижены центральными банками континента, ликвидные альтернативные стратегии, структурированные так, чтобы быть доступными для розничных инвесторов, привлекают богатых клиентов, ищущих доход за пределами традиционных облигаций.

Эти продукты предназначены для более широкой институциональной базы в Европе и обычно допускают частое снятие средств, в отличие от хедж-фондыкоторые часто блокируют капитал на годы.

Жидкие альтернативы снова набирают обороты

Активы в альтернативных фондах UCITS (Предприятия по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги), которые предлагают ликвидные стратегии, имитирующие традиционные хедж-фонды, выросли на 22% до $287 млрд в 2025 году по сравнению с годом ранее, согласно данным Kepler Partners.

Это означает рост экономики в течение четырех кварталов подряд, что является самой длинной такой полосой за последние четыре года.

Эта тенденция представляет собой разворот того, что произошло всего несколько лет назад. Альтернативные фонды UCITS пережили резкий спад в период с 2022 по 2024 год, когда быстрый рост процентных ставок привел к массовому притоку в облигации с привлекательной доходностью.

«В конце 2024 года мы начали наблюдать более высокую доходность инвесторов, и это отразилось на потоках во второй половине 2025 года», — сказал Пол Холмс, руководитель глобального отдела распределения Lumyna Investments, фондовой платформы UCITS, под управлением которой находится около 23 миллиардов долларов. «Теперь, по крайней мере выборочно, поступает довольно много нового капитала».

Активы демонстрируют самую длинную полосу роста с 2021 года.

Доходность UCITS превосходит доходность традиционного долга

Глобальный индекс Kepler Absolute Hedge Global Index для фондов UCITS вырос в среднем примерно на 7% в 2025 году, что является вторым лучшим показателем с момента его создания в 2010 году.

Для сравнения, индекс корпоративного долга инвестиционного уровня в 2025 году принес 3%, по сравнению с предыдущими двумя годами.

Признанный менеджер UCITS Маршалл Уэйс вернул часть капитала инвесторам в свои рыночно-нейтральные фонды UCITS в январе, чтобы избежать перенапряжения, сообщили источники, знакомые с этим вопросом.

Американский хедж-фонд HBK Capital Management только в 2025 году привлек около трех четвертей активов своего фонда UCITS, а затем закрыл фонд для нового капитала, сообщил один из источников.

Маршалл Уэйс отказался от комментариев, а HBK не ответил на запросы.

Регулирование и ликвидность делают UCITS более привлекательными

Структура UCITS восходит к директиве ЕС 1985 года, направленной на гармонизацию розничных инвестиционных фондов.

Он накладывает ограничения на кредитное плечо, короткие позиции и прямую торговлю такими активами, как сырьевые товары и недвижимость.

В отличие от традиционных хедж-фондов, где капитал может быть заблокирован на годы, инвесторы UCITS обычно могут выводить средства ежедневно или еженедельно.

Эти структуры стали популярны после 2008 года, когда миллиарды евро были потеряны в неликвидных хедж-фондах. По данным Kepler, в течение следующего десятилетия активы под управлением достигли 437 миллиардов долларов, а к концу 2024 года упали примерно на 200 миллиардов долларов.

Потоки в облигации стабилизируются после роста в 2023 и 2024 годах.

Бум частного богатства в последние годы помогает восстановить индустрия. По данным Bloomberg, 500 богатейших людей мира увеличили свое богатство более чем на 50% за последние пять лет, до $11,8 трлн к концу 2025 года. По данным отчета UBS Global Wealth Report 2025, более одного из четырех миллионеров проживают в Западной Европе.

«Говоря с частными банками и институциональными инвесторами, которые могут инвестировать только в UCITS, мы видим, что стабильная доходность ценится очень высоко», — говорит Марлин Найду, глобальный руководитель отдела размещения капитала в BNP Paribas. «Мы видим, что частные банки и консультанты снова начинают рекомендовать его».

Все более строгие условия в традиционных хедж-фондах также делают UCITS более привлекательными, говорит Джулия Рис Тоадер, основатель PrinCap Partners. Полный вывод средств из Millennium Management может занять до пяти лет, а для инвестирования в Hudson Bay Capital Management требуется блокировка капитала на срок до двух лет.

«Многие хедж-фонды теперь имеют более длительные блокировки, более высокие комиссии и меньшую прозрачность, что начинает выглядеть для инвесторов как частный капитал», — говорит она. «У них уже есть такая возможность, поэтому они ищут продукты, которые не требуют такой большой потери гибкости».

По словам Холмса, для фондов основной мотивацией предложения UCITS остается желание диверсифицировать базу инвесторов, которая в противном случае была бы сконцентрирована вокруг нескольких крупных игроков в Великобритании и Швейцарии.

«Если вам нужен диверсифицированный портфель европейских инвесторов, UCITS остается хорошим вариантом», — говорит он.

По данным Kepler, в 2025 году было запущено более двух десятков новых фондов, что на 50 процентов больше, чем в предыдущем году, и привлекло около 2,4 миллиарда долларов. Bridgewater Associates запустила новый продукт UCITS в ноябре 2025 года, преобразовав свою стратегию с фиксированным доходом с абсолютным доходом в структуру ежедневной торговли. WorldQuant и Millennium рассматривают возможность создания собственного продукта UCITS посредством своего совместного предприятия, сообщило агентство Bloomberg News в декабре.

Базирующийся в Париже количественный хедж-фонд Capital Fund Management, у которого уже было два фонда UCITS, следящих за тенденциями, в октябре прошлого года запустил третий в партнерстве с Amundi. Активы нового фонда, использующего ту же стратегию, что и оффшорный Cumulus, уже достигли $150 млн.

Инвесторы ищут более высокую волатильность и более гибкие продукты

После трудных лет сектор все больше делится между громкими именами и мелкими менеджерами. Крупнейшие потоки, о которых сообщает Kepler, сконцентрированы в небольшом количестве фондов, при этом компания отмечает, что в нынешних условиях управление «подмасштабным» фондом нежизнеспособно.

«Отдают предпочтение громким именам», — говорит Холмс. «Инвесторы более требовательны, чем в первые годы альтернативных UCITS. Фонды должны предлагать что-то действительно новое. Планка качества выше».

Сейчас наблюдается новый спрос на продукты, которые когда-то были ориентированы на низкую волатильность и более осторожных инвесторов. Новый фонд CFM нацелен на волатильность на уровне 10%, что несколько лет назад сочли бы «безумным», говорит Стефан Виалл, глава EMEA и соруководитель Азии.

«Когда процентные ставки были нулевыми, инвесторы хотели, чтобы они заменили облигации. Они просто хотели превзойти по доходности наличные, и этого было достаточно», — говорит он. «Теперь требование низкой волатильности сменилось требованием более высокой волатильности и целевой доходности от 8 до 10%».

Хотя некоторые ставки крупных институциональных инвесторов на частном рынке меняются, есть надежда, что это направит больше средств в хедж-фонды. Большая часть капитала, который в противном случае пошел бы в хедж-фонды, включая UCITS, в настоящее время заблокирована в неликвидных прямых инвестициях, говорит Мэтью Барретт из Tycho Capital. Но пока сигналы положительные.

«Письма от распределителей, работающих над ликвидными альтернативными инвестиционными мандатами, которые почти прекратились восемнадцать месяцев назад, теперь приходят почти ежедневно», — говорит он. «Двигатель снова движется».