Проект цифрового евро продвигается, хотя и не так быстро и не так гладко, как хотелось бы некоторым европейским институтам. Однако инициатива встречает не только общественное, но и институциональное сопротивление, в том числе в Европейском парламенте и в банковском секторе еврозоны, которые сомневаются в эффективности онлайн-режима цифрового евро. Комментарии к этой теме Ивайло Николов, макроэкономист и финансист, в шоу «В разработке» с хозяином Георгий Месробович.
Гость пояснил, что докладчик по теме цифрового евро — депутат Европарламента от Европейской народной партии Фернандо Наваррете, который относится к скептикам, — опубликовал в начале прошлого месяца очень подробный отчет, в котором законодатель поддерживает офлайн-версию цифрового евро, но выступает против онлайн-версии.
С его помощью осуществляются транзакции со счета на счет, которые проходят через расчет Европейского центрального банка, тогда как офлайн-режим опирается на платежи между устройствами, например, через цифровой кошелек в телефоне, аналогично бесконтактным платежам, без необходимости постоянного подключения к Интернету.
«Аргументом в пользу варианта «только офлайн» является то, что таким образом информация остается только между покупателем и продавцом и исключает централизованную обработку ЕЦБ. По мнению сторонников этой позиции, это обеспечивает большую защиту личных данных».
Другой вопрос, какова добавленная стоимость онлайн-опции, поскольку европейские коммерческие банки отмечают, что уже существуют системы, позволяющие осуществлять мгновенные и трансграничные платежи, а также разрабатывают общеевропейские решения, направленные на снижение зависимости от американских карточных операторов, указал Николов.
«С этой точки зрения банки не видят четкой точки зрения именно в онлайн-версии цифрового евро. Конечно, у них другие мотивы – опасения потерять долю рынка и значительные затраты на внедрение».
Он также сравнил расхождение в оценках: ЕЦБ оценивает затраты банковского сектора примерно в 6 млрд евро, а исследование PricewaterhouseCoopers, проведенное по заказу самих банков, указало суммы до 30 млрд евро.
Прогресс цифрового евро
Финансист отметил, что в конце октября ЕЦБ объявил график, согласно которому цифровые технологии могут стать реальностью в 2029 году при условии принятия необходимой правовой базы.
«Если регулирование будет принято, а это ожидается в следующем году, то в 2027 году будет пилотный этап с пилотными сделками, а в 2029 году — возможное реальное внедрение.
Также опубликован документ со стандартами и процедурами, которые уточняют детали технической стороны проекта.
Оценка риска
По словам Николова, если риск и есть, то он связан с возможным массовым переводом средств с банковских вкладов в цифровой евро. Именно поэтому были введены защитные механизмы, такие как ограничение на владение физическими лицами обсуждаемых ценностей от 500 до 3000 евро.
Собеседник сообщил, что 10 октября ЕЦБ опубликовал анализ, в котором рассматривались разные сценарии — с разными лимитами, с разным поведением домохозяйств и банков, а в худшем сценарии речь шла о потенциальном выводе из банковской системы около 700 миллиардов евро.
Однако «вывод таков, что даже при таком сценарии падения ликвидности ниже критических уровней не ожидается. С точки зрения доходности даже допускается возможность положительного эффекта», — сказал эксперт. Это будет обусловлено компенсирующим эффектом сокращения наличных денег в обращении при современных тенденциях цифровизации финансовых услуг.
Цифровой евро становится «слабее»?
По мнению Ивайло Николова, это скорее спекулятивные интерпретации, но в этом направлении есть несколько аргументов – лимит владения и тот факт, что цифровой евро не может принадлежать торговцам, а использоваться только для оплаты им.
«Таковы аргументы — он (цифровой евро) вроде бы сделан таким, чтобы быть популярным и доступным, выполнять идеологические и политические функции, возложенные на него Европейским центральным банком, и не слишком вредить интересам коммерческих банков. Некоторые видят в этом врожденное противоречие».
Растущий интерес к стейблкоинам и существуют ли риски массового использования
По словам гостя, причины в основном рыночные, так как это растущий сегмент с потенциалом прибыльности, а в Европе уже есть лицензированные стейблкоины под регулированием криптоактивов MiCA. Кроме того, консорциум из 10 крупнейших европейских банков планирует совместный выпуск стейблкоина.
Однако массовое использование стейблкоина имеет и определенные риски – снижение эффективности денежно-кредитной политики, поскольку сокращается денежная масса, находящаяся под контролем центрального банка, влияние доходов бюджета и глав центральных банков.
Кроме того, влияние окажет и на рынки государственных ценных бумаг, особенно в США, где согласно принятому летом законодательству (Закон GENIUS) стейблкоины должны инвестироваться преимущественно в депозиты, но также и в государственные ценные бумаги. Интерес к стейблкоинам приводит к выпуску большего количества таких активов, обеспеченных краткосрочными государственными ценными бумагами. Это снижает потребность США в долгосрочном долге, снижает долгосрочные процентные ставки и ипотечное бремя, что приносит значительные политические выгоды.
«Это одна из скрытых целей продвижения стейблкоинов нынешней администрацией в соответствии с законодательством США — повысить интерес и достичь аналогичных эффектов, чтобы облегчить фискальные и финансовые условия в США».
Весь разговор смотрите на видео.
Вы можете посмотреть всех гостей шоу «В разработке» здесь.