- Доллар зарекомендовал себя как «нефтяная валюта», двигаясь необычно синхронно с ценами на энергоносители из-за статуса США как ведущего производителя.
- Экономика США более устойчива к энергетическим потрясениям, чем Европа, что заставляет инвесторов во время войны предпочитать доллар евро.
По мере того, как война на Ближнем Востоке разгорается, один движущий фактор все больше затмевает другие, когда дело доходит до доллара США: цена на нефть.
Всего за одну неделю исторический скачок цен на энергоносители, вызванный американо-израильской атакой на Иран, перевернул перспективы инфляции и экономического роста во всем мире. Сюда входит и США, где цены на государственные облигации падают. Однако доллар вырос. По словам трейдеров и стратегов, его рост был обусловлен позицией США как крупнейшего в мире производителя нефти и ролью доллара как валюты для мировой торговли сырой нефтью.
Индекс доллара Bloomberg вырос почти на 1 процент с момента начала ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля. Доллар США вырос по отношению ко всем своим аналогам, за исключением канадского и австралийского долларов, двух валют, которые также тесно связаны с мировыми ценами на энергоносители. Фьючерсы на нефть Brent выросли примерно на 25%. В результате показатель краткосрочной корреляции между нефтью и долларом в марте стал резко положительным.
«Рынок быстро осознал, что сработали лишь несколько сделок», — сказал Натан Тафт, старший портфельный менеджер Manulife Investment Management. «Это нефть и доллар».
Укрепление отношений доллара с нефтью находится в центре внимания на фоне войны с Ираном
Анализ активности рынка опционов, проведенный агентством Bloomberg, рассказывает аналогичную историю. Около 60% активности, наблюдавшейся на этой неделе по деривативам на евро-доллар через Depository Trust & Clearing Corp., было связано со ставками на то, что доллар вырастет по отношению к евро. Среднее значение в январе и феврале, напротив, было около 60% в пользу евро. Это изменение, вероятно, отражает то, что рынок все больше фокусируется на влиянии единой валюты на импорт энергоносителей.
«Высокие цены на нефть механически улучшают условия торговли в США и увеличивают глобальный спрос на доллары для энергетических сделок», — сказал Нил Сазерленд, портфельный менеджер Schroder Investment Management. «В то же время США структурно более защищены от энергетического шока, чем большинство стран «Большой десятки», поэтому ожидания относительного роста смещаются в их пользу».
Недавний рост курса доллара контрастирует с тенденцией, наблюдаемой после инаугурации президента Дональда Трампа: обесценивание доллара частично вызвано большей неопределенностью вокруг торговой и экономической политики США. Несмотря на недавний рост, индекс доллара Bloomberg все еще снижается примерно на 6% за последние 12 месяцев.
До начала войны доллар часто отрицательно коррелировал с нефтью, торгуясь ниже по мере роста цен на нефть, сказал Николас Уолл, глава отдела глобальной валютной стратегии JPMorgan Asset Management. Однако с 28 февраля цены на нефть и доллар выросли одновременно, из-за чего некоторые стали называть эту валюту нефтедолларом.
Тенденция продолжилась во вторник: индекс доллара Bloomberg снизился примерно на 0,1 процента, а цена мирового эталонного сорта нефти марки Brent упала примерно на 8 процентов.
Однако чем дольше будет продолжаться конфликт на Ближнем Востоке, тем более чувствительными будут американские потребители – особенно из-за того, что происходит на заправочной станции – к росту цен на нефть. В конечном итоге это может замедлить будущий рост в США, как и в других крупных экономиках мира, что может оказаться тормозом для силы валюты в долгосрочной перспективе.
«Это история об относительной силе, но я бы не стала заходить так далеко, чтобы сказать, что доллар США — это «нефтедоллар», — сказала Кэти Джонс, глава отдела стратегии с фиксированным доходом в Charles Schwab. «В экономике США, скорее всего, произойдет снижение темпов роста ВВП в результате повышения цен на энергоносители, влияющего на потребительские расходы, поэтому в целом это не является чистым позитивом».
Что говорят стратеги Bloomberg
«Нефть оценивается в долларах, мировая торговля финансируется в долларах, а огромный запас оффшорных обязательств номинирован в долларах. Когда цена на сырую нефть растет, это фактически является прямым шоком спроса на валюту, которая лежит в основе нефтедолларового комплекса».
-Брэндон Фэган, стратег MLIV
Макроинвесторы все больше расходятся во мнениях, поскольку они рассматривают как ценовые шоки, вызванные ростом цен на нефть, так и предстоящий удар по глобальному экономическому росту, сказал Кристофер Ганстер, глава отдела фиксированного дохода Fidelis Capital Partners. Рынок продает казначейские облигации и покупает доллары, отметил он, что является противоречивым эффектом войны.
«Вы видите, что качественная борьба и инфляционные эффекты противоречат друг другу», — сказал Гюнстер.