- Бывший министр финансов США Джанет Йеллен предупреждает, что демократическая система и верховенство закона, лежащие в основе экономических показателей США, находятся под угрозой.
- Йеллен считает, что справедливое соблюдение закона имеет важное значение для капитализма и что решения Трампа, основанные на личных прихотях и обидах, наносят вред бизнесу.
- Йеллен обеспокоена тем, что попытки оказать политическое давление на Федеральную резервную систему угрожают ее независимости и подрывают доверие к борьбе банка с инфляцией.
В мае 2024 года, за восемь месяцев до окончания срока полномочий министра финансов США, Джанет Йеллен произнесла необычную для нее речь.
«Очень важно, чтобы мы не поддались импульсам некоторых и не совершили разрушительную ошибку, отвернувшись от нашего демократического духа и системы», — сказала она на конференции в Аризоне в честь покойного сенатора Джона Маккейна. На кону, добавила она, не только наши права, наши ценности и «наша самооценка», но и «основа нашего успеха».
Это была речь, которую американские послы уже давно произносят по всему миру, особенно на развивающихся рынках: примите демократию, и она поможет вашей экономике процветать. Но вот Йеллен, возможно, самый успешный политик в области экономической политики в истории США, находит повод выдвинуть тот же аргумент перед американской аудиторией. Демократическая система, по ее словам, также является основой экономического развития Америки – и она находится под угрозой.
Почти полтора года спустя мы вернулись к Йеллен, чтобы поговорить об этой речи и о том, что произошло с тех пор. По ее словам, опасения, которые тогда вдохновили ее слова, сейчас вызывают еще большее беспокойство.
Демократия «похоже, что ей грозит смертельная опасность», сказала она в интервью в своем офисе в Брукингском институте в Вашингтоне. Если так будет продолжаться, она убеждена, что американцам придется заплатить высокую цену.
Йеллен, конечно, демократ. Она возглавляла Министерство финансов при президенте Джо Байдене, а ранее президент Барак Обама назначил ее председателем Федеральной резервной системы. Неудивительно, что она выступает против экономической программы президента Дональда Трампа, от снижения налогов до тарифов.
Считающаяся экономистом мирового класса, она также является единственным человеком, который занимал все три высшие должности в области экономической политики в правительстве США: председатель Федеральной резервной системы, министр финансов и председатель Совета экономических консультантов Белого дома. Ни один чиновник в истории США не смог преодолеть разрыв между экономикой и политикой так хорошо, как Йеллен.
В таком случае, возможно, уместно забить тревогу по поводу центрального, хотя и теоретического, принципа современной экономики: экономическое благополучие страны зависит, прежде всего, от здоровья ее политических институтов.
Правила игры
В своей речи в 2024 году Йеллен упомянула о работе, которую провели Даррен Аджемоглу из Массачусетского технологического института и Джеймс Робинсон из Чикагского университета, которые обнаружили, что страны, переживающие переход к демократии, получили «значительный и ощутимый» импульс роста валового внутреннего продукта.
Позже в том же году, всего за несколько дней до избрания Трампа на второй срок, Аджемоглу и Робинсон получили Нобелевскую премию за исследование, демонстрирующее, что «общества с плохим верховенством закона» испытывают трудности с развитием своей экономики. Именно против этой связи Йеллен настоятельно предостерегала, когда мы говорили с ней в прошлом месяце.
Обеспокоенность Йеллен начинается с идеи о том, что капитализм зависит от последовательного применения закона — независимо от богатства или политических связей отдельных лиц или предприятий. Если подорвать это, предприятия, как отечественные, так и зарубежные, начнут дважды думать, прежде чем инвестировать.
«Вы хотите знать, что с вами будут обращаться справедливо, что существуют правила игры и что законы будут соблюдаться беспристрастно и неполитично», — говорит она. Однако в 2025 году она видит, что «решения в области экономической политики будут приниматься на основе прихоти и обиды».
Она сослалась на попытки Трампа заблокировать ветроэнергетические проекты у побережья США из-за эстетики и дискредитации экологических требований, а также на его решение ввести более высокие тарифы на Бразилию из-за осуждения бывшего президента Жаира Болсонару за подготовку государственного переворота. Она также упомянула нападения на университеты, судебное преследование политических врагов и удержание средств, выделенных Конгрессом.
«Я думаю, что бизнес чувствует себя парализованным из-за неуверенности в отношении политики, которая является сильной, но на самом деле личной прихотью одного человека», — говорит она.
Так где же крики недовольства со стороны руководителей, которые долгое время влияли на политику как при демократической, так и при республиканской администрациях? Активно выступая, Йеллен поддерживает контакты со многими бизнес-лидерами. Мы не получаем от них известий, говорит она, отчасти потому, что отношение Трампа к верховенству закона оказало сдерживающее воздействие на высказывания.
«Я вижу, как ни странно, большой страх выразить негативное мнение о том, что происходит, и о президенте», — говорит она. «Компании и частные лица, кажется, напуганы, и они напуганы, потому что знают, что если они перейдут черту, это может случиться с ними и с ними лично».
Конечно, многие консерваторы считали, что администрация Байдена была чрезмерно агрессивна по отношению к бизнесу, в частности, оказывая давление на компании социальных сетей с целью модерации информации, связанной с Covid, и регулируя криптовалюты «силовым образом», а не четкими правилами.
На просьбу прокомментировать аргументы Йеллен представитель Белого дома Куш Десаи сказал, что Йеллен должна «помнить, что именно администрация Байдена полностью проигнорировала наши иммиграционные законы, заставила социальные сети подвергнуть цензуре свободу слова американцев и стала свидетелем худшего инфляционного кризиса за последние десятилетия».
Независимость Федеральной резервной системы
Неудивительно, что бывший председатель Федеральной резервной системы был готов обсудить центральный банк США и беспрецедентное давление, которое он испытывает в этом году. Трамп последовательно призывал к снижению процентных ставок, обдумывает идею увольнения председателя Джерома Пауэлла и пытается уволить Лизу Кук, члена Управляющего совета, назначенного Байденом, из-за предполагаемого мошенничества с ипотекой. (Кук отрицает какие-либо правонарушения, и ее дело передано в Верховный суд.)
Йеллен отмечает, что Трамп не только попросил снизить процентные ставки, но и сделал это на том основании, что он хочет облегчить долговое бремя правительства — по ее словам, двойное «нет». Президент не только нарушает давнюю конвенцию против вмешательства выборных должностных лиц в денежно-кредитную политику, но также открыто призывает центральный банк игнорировать его юридический мандат по достижению максимальной занятости и низкой, стабильной инфляции. Это размыло бы грань между фискальной политикой Конгресса и денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы, разрушив уверенность центрального банка в борьбе с инфляцией.
«Если бы это была какая-либо развивающаяся страна и лидеры сказали бы это, то произошел бы немедленный отток капитала. Валюта немедленно оказалась бы под давлением, и долгосрочные процентные ставки резко выросли бы», — говорит она. «Нам грозит опасность стать банановой республикой. И я твердо в это верю».
Для Йеллен вопрос защиты Федеральной резервной системы заключается в поддержании верховенства закона. Она говорит, что ожидала, что Трамп будет критиковать Федеральную резервную систему, как он это сделал в свой первый срок. Но «теперь он, кажется, склонен использовать исполнительную власть, чтобы убрать людей, чьи взгляды ему не нравятся», — говорит она. Если Трампу удастся отстранить Кука, «это будет конец независимости Федеральной резервной системы, потому что тогда она сможет сделать это с кем угодно».
Хорошие времена
В аргументах Йеллен есть один серьезный недостаток, по крайней мере на данный момент. Экономика США чувствует себя неплохо, даже когда компании занимают оборонительную позицию. Потребление остается высоким. Работодатели, возможно, не нанимают сотрудников, но рынок труда не рухнул, и рост, похоже, снова ускоряется.
Тем временем акции растут. Объявления о тарифах и угрозы вызвали у инвесторов некоторую тревогу, но индекс S&P 500 вырос на 18% со дня выборов. Инвесторы, похоже, оптимистичны в отношении снижения налогов, дерегулирования и особенно искусственного интеллекта. Они вряд ли согласны с тем, что авторитарное управление угрожает основам экономики.
Йеллен все это признает. Но она также утверждает, что нынешний бум инвестиций в ИИ маскирует реальные экономические риски.
Один из таких рисков связан с американскими университетами, многие из которых подверглись давлению со стороны Белого дома за их либеральные убеждения и прием иностранных студентов. В качестве рычага воздействия администрация пригрозила удержать сотни миллиардов долларов федерального финансирования, поставив под угрозу бесчисленные исследовательские проекты. Между тем, студенты и рабочие иностранного происхождения, в том числе те, кто легально проживает в США, сталкиваются с новым агрессивным иммиграционным режимом.
«Мы начинаем терять ученых и исследователей», — говорит Йеллен. «Это просто запугивание для любого, кто — если он выражает идею, которая не нравится президенту — может просто подвергнуться личному нападению». За это приходится платить, предупреждает она: «Очень значительная часть нашего экономического роста обусловлена нашим лидерством в новых технологиях (и) нашей способностью открывать новые предприятия, чтобы воспользоваться преимуществами этих технологий».
Йеллен признается, что ее худшие опасения не оправдались. Финансовые рынки кажутся в целом равнодушными. Она отмечает, что признаки стресса появляются и в другом месте, а именно в отношении доллара. С момента объявления Трампом о крупных тарифах в апреле доллар потерял около 4% по отношению к корзине основных валют, несмотря на прогнозы, в том числе министра финансов Скотта Бессанта, о том, что пошлины укрепят американскую валюту.
«Вы уже наблюдаете если не полный вывод инвестиций из Соединенных Штатов, то более широкое хеджирование долларовых инвестиций», — говорит Йеллен.
Йеллен знает, как никто другой, что абстрактные политические дебаты могут иметь весьма ощутимые экономические и политические последствия. Она признает, что инфляция в годы правления Байдена способствовала тому, что американские избиратели вытеснили администрацию, частью которой она была. «Мы знаем, что американцы были очень расстроены стоимостью жизни, когда они пошли на выборы», — говорит она сейчас.
Урна для голосования – это то место, на которое Йеллен сегодня возлагает свои надежды. По ее словам, если избиратели будут придерживаться тех же стандартов, что и Трамп, в конечном итоге им не понравится то, что они увидят.
Но как долго? Институциональная эрозия, о которой предупреждает Йеллен, не сразу проявляется в ценах на продукты. Исследования Аджемоглу и Робинсона в области демократии, институтов и экономического роста, получившие Нобелевскую премию, направлены на объяснение тенденций на протяжении десятилетий или даже столетий.
Тем не менее, Йеллен делает ставку на то, что то, что она считает отходом от политики, основанной на правилах, будет иметь последствия. «В конечном итоге, — говорит она, — американцы должны осознать, какое влияние это окажет на их повседневную жизнь».