- ЕЦБ считает, что процентные ставки находятся на «хорошем уровне» и вряд ли изменятся в этом месяце.
- По поводу дальнейших действий мнения разошлись: одни губернаторы склоняются к понижению в должности, другие держат дверь открытой для повышения.
- Общий подход остается «зависимым от данных, сеанс за сеансом», чтобы сохранить выбор и «сухой порошок».
Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард передала Вашингтону мантру о том, что процентные ставки находятся на «хорошем уровне», и получила поддержку почти всех своих коллег, которые также были там.
«Соответствующий уровень» процентных ставок
Представители центральных банков, выступавшие в кулуарах ежегодного собрания МВФ в столице США, повторили сообщение Лагард о том, что ЕЦБ вряд ли снизит ставку по депозитам до 2% с июня.
Однако после этого мнения разошлись. Некоторые предупреждали, что риски инфляции скорее направлены в сторону снижения, и утверждали, что следующим шагом, скорее всего, будет снижение.
Другие выразили обеспокоенность тем, что ценовое давление может оказаться сильнее, чем ожидалось, и оставили открытой возможность для повышения ставки в качестве следующего шага ЕЦБ.
Третьи – все еще неся на себе основную тяжесть нетрадиционных инструментов, использованных в прошлых кризисах – хотят сохранить «огневую мощь» и считать работу ЕЦБ выполненной, если не произойдет еще один серьезный шок.
Главный экономист Филип Лэйн придерживается «сценария» того, как будет проводиться политика в будущем: «Мы серьезно говорим о зависимости от данных, сессия за сессией», — заявил он экспертам, повторяя официальную линию ЕЦБ.
Основные моменты выступлений
Кристин Лагард, президент:
«Процентные ставки находятся на хорошем уровне. Но мы должны предвидеть все, что может произойти», — сказала она в интервью CNBC. «Мы готовы реагировать, когда это необходимо».
На вопрос, завершился ли цикл смягчения, она ответила: «Я бы никогда этого не сказала, потому что работа центрального банка никогда не заканчивается».
Филип Лейн, главный экономист:
«Мы постараемся быть максимально открытыми на каждой встрече», — сказал он. «Если мы хотим что-то сделать, мы это сделаем» и «мы можем менять свое мнение восемь раз в год», но «на самом деле мы имеем в виду, что зависим от данных, встреча за встречей».
Йоахим Нагель, Германия (Правление):
«Мне вполне комфортно там, где мы находимся», — сказал он Bloomberg TV. «Если новые данные дадут мне другое мнение, я готов что-то изменить. Но на данный момент я бы сказал, что положение хорошее».
Франсуа Вильруа де Галло, Франция:
«Если будет следующий шаг, снижение ставок более вероятно, чем их повышение», — сказал он Bloomberg TV. «Я вижу некоторые риски роста», но «больше рисков снижения».
«Мы находимся в хорошем месте, но я полностью согласна с Кристин Лагард в том, что хорошее место — это не фиксированное место.
Пьер Вунш, Бельгия:
Мы не «видим больших рисков роста или снижения инфляции», но «если бы мне пришлось выбирать, вероятно, немного больше в сторону снижения – из-за повышения курса евро, дешевого китайского импорта и экономики». Тем не менее, «мы находимся в хорошем месте».
Мартин Кохер, Австрия:
«Есть веские аргументы в пользу того, чтобы не трогать ставки, а не «чрезмерно разрабатывать» политику, пока мы близки к 2% и нет внешних шоков, которые могли бы привести нас к другим выводам», — сказал он. «Мы находимся в хорошем положении» и «важно иметь при себе «сухой порошок», чтобы быстро реагировать на обстоятельства».
Олли Рен, Финляндия:
«Риски двусторонние» и «в условиях все еще широкой неопределенности из-за торговых войн и геополитической напряженности важно сохранять полную свободу действий – возможность выбора в монетарной политике».
Габриэль Махлуф, Ирландия:
«Меня больше беспокоят факторы, которые будут способствовать росту инфляции, а не те, которые замедлят рост», — сказал он. «В этой дискуссии о «перелете» меня больше беспокоит то, что мы находимся выше 2%, чем ниже».
«Для меня следующий шаг будет двусторонним. Я не из тех, кто хочет еще одного понижения рейтинга. Вероятно, мы находимся в хорошем положении, но мы должны быть осторожны, чтобы не возникло ценовое напряжение».
Мадис Мюллер, Эстония:
При «надлежащем» уровне процентных ставок власти должны быть «терпеливыми» и учитывать факторы в обоих направлениях. Экспортный контроль Китая «показывает, как барьеры для свободной торговли, установленные другими странами, могут иметь инфляционный эффект и в Европе».
«Трудно предсказать, когда снова будет оправдано изменение ставки, и лично я не вижу причин иметь «более легкую предвзятость».
Примож Доленц, Словения:
«Текущие данные позволяют предположить, что превышение инфляции, которое мы прогнозируем на следующий год, может быть еще менее выраженным». Это «вероятно, будет отражено в нашем следующем прогнозе».
В то время как риски для роста «немного снижаются», риски для инфляции «более или менее сбалансированы». Для денежно-кредитной политики это означает, что «следующее изменение процентных ставок может пойти в любую сторону». Но «сейчас мы находимся в равновесии, и мне трудно увидеть какие-либо причины для изменений сейчас или в ближайшие месяцы».
Эдвард Шиклуна, Мальта:
«Не очевидно, являются ли более высокие торговые тарифы дезинфляционными или инфляционными», — сказал он. «Однозначного ответа пока нет, и нам не следует делать поспешных выводов — это главное».
Он не ожидает никаких изменений в конце месяца, но предсказывает «более интенсивные» дебаты в декабре, когда будет доступно больше данных, включая новые прогнозы офиса. «На мой взгляд, для очередного понижения рейтинга потребуются убедительные аргументы. Бремя доказывания лежит на тех, кто хочет дальнейшего понижения».
Что это означает для следующих шагов?
Общим знаменателем является «хорошее место» с упором на принятие решений на каждом заседании. Инфляционные риски более разнообразны среди стран-членов, но преобладает желание сохранить выбор и «сухой порошок».
Дебаты, вероятно, обострятся к концу года, когда станет доступно больше данных и новых прогнозов.