- Ожидается, что ЕЦБ сохранит ставки без изменений из-за неопределенности и сильных прогнозов по резкому повышению евро.
- Геополитическая напряженность и торговые риски, связанные с США, усиливают осторожность политиков и рынков.
- Экономисты видят сбалансированные среднесрочные риски, а бюджетное стимулирование и расходы на оборону дают надежду на рост.
Ожидается, что Европейский центральный банк сохранит процентные ставки без изменений, по крайней мере, до конца следующего года, а призывы к повышению в 2026 году постепенно исчезнут. Экономисты, опрошенные Bloomberg, единогласно прогнозируют, что ставка по депозитам останется на уровне 2%, когда Совет управляющих соберется 4-5 февраля во Франкфурте.
Хотя доля тех, кто ожидает одного или нескольких повышений ставок до 2028 года, выросла до трети с примерно четверти в предыдущем опросе, меньше экономистов считают, что такой шаг вероятен в этом году.
Экономисты ожидают, что ЕЦБ сохранит процентные ставки на стабильном уровне
Ожидания удержания
За этими изменениями стоит возросшая экономическая неопределенность после президентства США. Дональд Трамп дала понять, что может в кратчайшие сроки отказаться от прошлогодней торговой сделки с Европой, а более сильный евро угрожает заморозить экспорт и оказать давление на инфляцию, которая уже ниже целевого показателя.
Чиновники ЕЦБ во главе с президентом Кристин Лагард утверждают, что нынешние параметры денежно-кредитной политики отвечают предстоящим задачам. Но особенно на фоне повышения курса евро австриец Мартин Кохер и другие подчеркивают необходимость быть готовыми к быстрой реакции.
«Лагард, вероятно, повторит, что экономика зона евро остается в хорошей форме, но риски остаются повышенными», — говорит экономист Swedbank Нериус Мачулис. «Первые недели 2026 года ясно дали понять, что торговые сделки и соглашения остаются очень хрупкими».
Риски со стороны американской политики и геополитической напряженности резко возрастают
Риски американской политики
Социологи отметили, что геополитическая напряженность достигла самого высокого уровня как минимум за два года после того, как Трамп использовал сцену Всемирного экономического форума, чтобы потребовать, чтобы Европа передала Гренландию или столкнулась с более высокими тарифами.
Хотя впоследствии этот эпизод был отозван, он стимулировал усилия континента по укреплению партнерства в других местах. На этой неделе Европа подписала торговое соглашение с Индией после отдельного соглашения со странами Южной Америки, заключенного ранее в этом месяце.
«Мы ожидаем, что торговое соглашение между США и ЕС выживет, но, скорее всего, оно несколько раз окажется на грани краха», — сказал Гэвин Френд, старший рыночный стратег Национального банка Австралии.
Он входит в число 76% экономистов, которые предсказывают, что соглашение, заключенное прошлым летом, сохранится, несмотря на последние беспорядки. Что касается сильного евро, он считает, что обменный курс между $1,20 и $1,25 является «управляемым» для ЕЦБ.
Единая валюта выросла примерно на 15% за последний год и недавно преодолела отметку в 1,20 доллара, поскольку иностранные инвесторы становятся все более настороженными по отношению к США. Политики пока не бьют тревогу, но внимательно следят за ситуацией.
«Хотя резкое обесценивание доллара США остается маловероятным, ЕЦБ придется пересмотреть баланс рисков для инфляции еврозоны, если евро продолжит укрепляться», — сказал экономист Национального банка Греции Илиас Цириготакис.
Риски для перспектив еврозоны сбалансированы в среднесрочной перспективе
Баланс в среднесрочной перспективе
Согласно последним прогнозам ЕЦБ, рост потребительских цен в этом и следующем году составит чуть менее 2%, прежде чем инфляция вернется к целевому уровню в 2028 году. Экономисты видят больше рисков снижения в ближайшие месяцы и больший потенциал роста в 2027 году, при этом инфляция в целом останется на уровне целевого показателя в среднесрочной перспективе.
Тем не менее, трейдеры повышают ставки на очередное снижение ставок в этом году. Только 12% респондентов прогнозируют одно или несколько сокращений к концу 2027 года, но около 40% считают, что такой шаг более вероятен, чем увеличение.
«Европа начала год с геополитической турбулентности, и ЕЦБ продолжит искать деревья в лесу. Это означает, что он, скорее всего, проигнорирует последний торговый спор по поводу Гренландии, небольшое снижение инфляции ниже целевого показателя в 2% и повышение курса евро. Но эти события подчеркивают, что риски ухудшения экономических перспектив накапливаются», — прокомментировали Дэвид Пауэлл и Симона Делле Чиай из Bloomberg Economics.
Прогнозы для Германии
Что касается экономического роста, надежды превращаются в значительные финансовые стимулы, поскольку правительства увеличивают расходы на инфраструктуру и оборону. Респонденты прогнозировали, что Германия получит больше пользы от этих инвестиций, чем еврозона в целом.
Крупнейшая экономика региона в последние месяцы отставала от своих конкурентов и лишь недавно вернулась к росту. Предварительные оценки за четвертый квартал будут опубликованы позже в пятницу, при этом аналитики прогнозируют рост еврозоны на 0,2%.
Германия зарабатывает больше на оборонных расходах, чем остальные страны блока
Большинство экономистов полагают, что объем производства в регионе ограничен в первую очередь структурными факторами, что отличается от предыдущих исследований, которые придавали больший вес циклическим силам.
«ЕЦБ будет все чаще повторять старую песню о том, что денежно-кредитная политика может сделать слишком мало для устранения структурных недостатков, в надежде, что этого будет достаточно, чтобы подавить спекуляции по поводу снижения ставок», — сказал Карстен Бжески из ING. «Учитывая все, что происходит в мире, ЕЦБ стал почти символом стабильности».