Хотя некоторые политики публично не верят в свои прогнозы, в частных беседах они заявили, что цикл снижения ставок, вероятно, завершился.
20 декабря 2025 г. | 13:00
Автор:
Кэти Похианпало, Патрик Ван Остером, Дэниэл Бастейро
Редактор:
Галина Маринова
Блумберг ЛП
- Чиновники ЕЦБ говорят, что еще слишком рано предсказывать направление следующего шага на фоне высокой экономической и геополитической неопределенности.
- Хотя инфляция приближается к целевому показателю в 2%, риски остаются двусторонними: чиновники настаивают на «полной необязательности» и решениях, основанных на данных каждого заседания.
- Риски для экономического роста и инфляции «большие», но «сбалансированные»
Представители Европейского центрального банка с осторожностью относятся к будущему изменению процентных ставок и пока предпочитают сохранять статус-кво, пока изучают риски, связанные с инфляцией.
Меньше чем через день после ЕЦБ удерживает проценты по депозиту до 2% в четвертый раз подряд, чиновники заявили, что еще слишком рано говорить о том, какими будут их следующие шаги после паузы, которая, по словам инвесторов, продлится несколько месяцев.
Никто из них не дошел до крайности в отношении жесткой линии Изабель Шнабель, члена Исполнительного совета, которая недавно спровоцировала переоценку рынка, заявив Bloomberg, что она готова поспорить, что следующим шагом ЕЦБ будет повышение процентных ставок.
ЕЦБ рассчитывает достичь целевого показателя инфляции в 2% в 2028 году.
На вопрос, согласен ли он с этим, член правления Олли Рен ответил: «Не обязательно».
«На данный момент у нас большая неопределенность в экономике, что является результатом геополитической напряженности и перспективы торговой войны, и именно поэтому мы в настоящее время не даем прогнозов на будущее и не принимаем на себя никаких обязательств по политике процентных ставок», — сказал он финской газете Kauppalehti.
Пятничные заявления подчеркнули сохраняющуюся неопределенность в Европе даже после того, как она достигла соглашения с США по тарифам.
Хотя новые прогнозы ЕЦБ предполагают, что инфляция останется близкой к 2% или на ее уровне в течение следующих трех лет, факторы, которые все еще могут оказывать давление на цены, включают рост государственных расходов, укрепление евро, мир в Украине и давление на заработную плату, которое, похоже, восстановится во второй половине 2026 года.
Рост заработной платы в еврозоне снова ускорится в 2026 году.
Однако в частных беседах чиновники подозревают, что цикл снижения ставок, скорее всего, завершился, основываясь на последних прогнозах цен и неожиданном стабильная экономикаПо словам людей, знакомых с ходом дискуссии. Любые разговоры о повышении ставок считаются преждевременными, заявили они, попросив не называть их имени, поскольку обсуждения носят конфиденциальный характер.
Вот некоторые из ключевых замечаний представителей ЕЦБ, сделанных в пятницу:
Мадис Мюллер, Эстония
«Если вы спросите меня, что произойдет через шесть месяцев или позже, честно говоря, еще слишком рано делать предположения. Есть сценарии в обоих направлениях. Если экономика еврозоны не будет такой хорошей, а инфляция продолжит замедляться, то, возможно, есть основания для дальнейшего снижения ставок. Но возможно и обратное».
Франсуа Виллеруа де Галло, Франция
«Существуют риски в обоих направлениях инфляции, но особенно в сторону ее снижения. Поэтому на каждой нашей следующей встрече мы будем настолько гибкими, насколько это необходимо».
Мартиньш Казакс, Латвия
«Учитывая высокую неопределенность и риски с обеих сторон, я думаю, что по-прежнему очень уместно использовать метод, который мы используем в течение некоторого времени, который заключается в том, чтобы основываться на данных, принимать решения на каждой встрече индивидуально и сохранять полную свободу действий».
«Поэтому сейчас контрпродуктивно давать предварительные указания относительно направления процентной ставки».
Мартин Кохер, Австрия
«Нам необходимо сохранять полную свободу действий в денежно-кредитной политике. А это означает, что существует такая же вероятность дальнейшего сокращения в случае необходимости, как и увеличения в случае необходимости, если экономическая ситуация стабилизируется и продолжит улучшаться».
В последние месяцы мы действительно наблюдаем все больше и больше позитивных данных из еврозоны и международной среды.
Но ясно, что четких обязательств нет. Оба направления по-прежнему возможны».
Олли Рен, Финляндия
«Существуют как положительные, так и отрицательные риски для перспектив инфляции. Именно поэтому Совет управляющих сохраняет полную свободу действий и полную свободу действий в своих решениях по денежно-кредитной политике».
Олаф Слейппен, Нидерланды
«Мы все еще можем говорить о «хорошем состоянии».
Инфляция в Европе очень близка к 2%, что для руководителей центральных банков является чем-то вроде нирваны. Но в то же время мы знаем, что риски вокруг него также значительны, поэтому мы сказали вчера во Франкфурте, что, хотя сейчас он находится в хорошей форме и нет причин действовать по процентной ставке, учитывая риски, важно, чтобы мы сохраняли наш индивидуальный подход, в зависимости от данных.
Мы не даем никаких указаний на будущее».
Риски для экономического роста и инфляции «большие», но «сбалансированные».
Хосе Луис Эскрива, Испания
«В условиях высокой неопределенности относительно будущего, хотя мы систематически достигаем цели в районе 2%, мы не знаем, в каком направлении будет следующий шаг и как долго мы будем удерживать ставки на этом уровне».
«Это не значит, что мы находимся в статичном положении. Мы говорим о полной необязательности. Это зависит от определенных элементов, которые на данный момент трудно предсказать и которые могут направить движение в ту или иную сторону».