Эйфория вокруг китайского искусственного интеллекта маскирует долгосрочные технологические проблемы

Акции Moore Threads Technology Co. подскочили на 425% в первый день этого месяца. Это самое успешное первичное публичное размещение акций в Китае с 2019 года. Это стало завершением года, когда инвесторы были все больше воодушевлены перспективами разработки в стране чипов искусственного интеллекта.

И это несмотря на серьезные технологические препятствия, которые могут помешать долгосрочным перспективам отрасли.

От Moore Threads до Cambricon Technologies Corp. и MetaX — рынок отмечает группу некогда неизвестных имен, которые теперь вынашивают смелые амбиции конкурировать с Nvidia Corp. — по крайней мере, у себя дома.

Высший приоритет

Крупные игроки, такие как Alibaba Group Holding Ltd. и Baidu Inc., продвигаются вперед в области полупроводников, которые лежат в основе развития искусственного интеллекта – одного из главных приоритетов Пекина.

Недавно канадская исследовательская фирма TechInsights разобрала смартфон Huawei Technologies Co. и представила процессор, созданный с использованием более передовых технологий, чем предполагали китайские производители микросхем.

Китай уже сейчас готовит пакет в размере 70 миллиардов долларов для финансирования и поддержки сектора, говорят люди, знакомые с ситуацией.

Реальность, однако, такова, что сектор производства микросхем в Китае сталкивается с технологическими препятствиями, которые не может быть легко преодолен одним капиталом, в том числе в производстве.

Чтобы продвинуться на вершину, многие компании, такие как Huawei, полагаются на Semiconductor Manufacturing International Corp. – компанию, занесенную в черный список США, которая не может приобрести необходимое оборудование для эффективного производства современных чипов.

«Компромиссы»

В своем отчете TechInsights предупреждает, что достижения SMIC сопровождались «компромиссами» с точки зрения стоимости. Cambricon производит свои лучшие процессоры с вероятностью успеха около 20% — это означает, что четыре из пяти кремниевых кристаллов, сходящих с конвейера, выбрасываются как непригодные для использования.

В пятницу Moore Threads предупредила, что инвесторы могут проявить слишком большой энтузиазм, в результате чего акции компании упали на 19%.

«Основной проблемой остается доступ к передовым производственным мощностям по сборке пластин», — сказал Карл Ли, инвестиционный менеджер по китайским акциям в Aberdeen Investments.

«По-прежнему существует значительный дефицит поставок. Мы ожидаем, что Китай сосредоточится на расширении мощностей по производству передовых узлов, чтобы устранить это ограничение, но мы по-прежнему ожидаем, что технологический разрыв с США сохранится в течение следующих нескольких лет».

Китайский сектор микросхем выглядит сильным после большого дебюта Moore Threads | Разработка Cambricon и Moore Threads, SMIC производит китайские чипы искусственного интеллекта

Всего за неделю стоимость Moore Threads — убыточной компании с частью производства Huawei — выросла более чем в пять раз и стала одной из самых ценных китайских компаний, производящих все оборудование.

Согласно данным, собранным Bloomberg, при рыночной стоимости около $54 млрд акции компании примерно в 870 раз превышают ее прибыль в 2024 году, что значительно выше среднего показателя по отрасли. Cambricon находится в том же положении: продажи в несколько сотен раз выше, чем в прошлом году. Nvidia около 30 лет.

Разработчик ускорителя искусственного интеллекта MetaX Integrated Circuits Shanghai Co. привлек в тысячи раз больше предложений о покупке акций, чем предлагалось при первичном публичном размещении.

Залог

Это безумие отражает ставку Пекина на то, что он сделает все возможное, чтобы поддержать отечественных производителей чипов в эпоху искусственного интеллекта, стремясь ослабить американское доминирование в области, которая может определять судьбы наций. Это обязательно предполагает разработку заменителей Nvidia внутри страны.

Предложение президента США Дональда Трампа в начале этого месяца позволить на Нвидиа Вопрос о продаже относительно мощного H200 Китаю до сих пор был встречен молчанием Пекина.

«Доступ к H200 может временно ослабить ограничения производительности, уменьшив срочность для некоторых предприятий», — сказал аналитик Forrester Research Чарли Дай.

«Однако стратегическая приверженность Китая независимости полупроводников остается непоколебимой. Эффект будет значительным в ближайшем будущем, но ограниченным во времени, поскольку политика, финансирование и таланты продолжают стимулировать внутренние инновации».

В долгосрочной перспективе Пекин ориентирован на самостоятельность в сфере технологий.

Внешний вид ДипСик Компания, которая в этом месяце выпустила только высокопроизводительную модель, несмотря на отсутствие неограниченного доступа к передовым ускорителям Nvidia, демонстрирует, как Huawei и ее конкуренты поднимаются по технологической лестнице с полупроводниками, оптимизированными для обучения на небольших платформах с открытым исходным кодом.

Аппаратные ограничения на самом деле могут помочь стимулировать инновации в приложениях искусственного интеллекта.

Лучшие модели

«В Китае лучшие в мире модели с открытым исходным кодом, хотя у него не самый лучший кремний», — сказал Феликс Ван, глава технологического сектора Hedgeye Risk Management.

«Китайские производители чипов и игроки в области искусственного интеллекта могут иметь преимущество перед США, потому что они больше похожи на отдел, занимающийся поиском оптимизации в этих моделях».

Но независимо от национальной решимости, трудности, с которыми сталкиваются китайские компании по производству микросхем, остаются значительными.

Самый большой однодневный рост в материковом Китае | Пять крупнейших однодневных повышений IPO на бирже материкового Китая после реформы IPO 2019 года.

Китайские разработчики чипов искусственного интеллекта не могут использовать самые современные производственные процессы в Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. из-за ограничений США, что ставит их в невыгодное положение по сравнению с Nvidia и Advanced Micro Devices Inc.

Память — еще одна серьезная проблема. Для производства ускорителей искусственного интеллекта китайским компаниям приходится полагаться на контрабандные и заранее имеющиеся на складе иностранные детали, особенно на высококачественные чипы памяти.

Полная экосистема

Это связано с тем, что Китай не создал комплексную экосистему, обеспечивающую все критически важные элементы, необходимые для новых технологий.

Было обнаружено, что новейший AI-чип национального чемпиона Huawei содержит микросхемы памяти с высокой пропускной способностью старшего поколения от южнокорейских гигантов SK Hynix Inc. и Samsung Electronics Co., а также использует чипы TSMC.

Вашингтон и его союзники, включая Японию и Нидерланды, не поставляют Китаю оборудование, необходимое для производства самых сложных чипов искусственного интеллекта.

Голландская фирма ASML Holding NV еще не продала в страну ни одной системы литографии в крайнем ультрафиолете. Эта большая машина стоимостью в несколько миллионов долларов считается ключом к созданию самых быстрых и эффективных ускорителей искусственного интеллекта.

Huawei планирует произвести около 600 000 своих флагманских чипов 910C Ascend в следующем году, а Cambricon готовится поставить около 500 000 ускорителей искусственного интеллекта в 2026 году. И то, и другое считается крупным достижением в Китае.

Но для контекста считается, что только Nvidia, как полагают, продала в 2024 году один миллион чипов H20 — продукта, который она адаптировала для Китая в соответствии с требованиями экспортного контроля.

«Воспроизведение экосистемы чип-плюс-программное обеспечение занимает более 10 лет, поскольку приходится иметь дело, среди прочего, с потребительским спросом, отсутствием передовых технологий производства чипов и ограничениями на импорт оборудования», — сказал Феликс Ли, аналитик Morningstar.