- Международный валютный фонд призвал Китай переориентировать свою экономическую политику на модель роста, основанную на потреблении.
- Исполнительные директора МВФ заявили, что большой профицит текущего счета Китая вызвал «неблагоприятные последствия для торговых партнеров», и подчеркнули необходимость «большей гибкости обменного курса».
- Фонд предположил, что модель роста Китая требует «значительной трансформации культурной и экономической политики», и призвал к «комплексному и более энергичному ответу», включая усиление макроэкономической поддержки и структурных реформ.
Международный валютный фонд осудил экономическую политику Китая за расточительство внутри страны и ущерб за рубежом и призвал Пекин переориентироваться на модель, основанную на внутренних потребительских расходах.
«Переход к модели роста, основанной на потреблении, должен быть главным приоритетом», — заявили управляющие директора МВФ в заявлении в среду, опубликованном вместе с ежегодным обзором экономики Китая, проводимым вашингтонским кредитором, известным как консультации по Статье IV.
В этом обзоре сотрудники МВФ подчеркнули большой излишек на текущий счет Китая, что привело к «неблагоприятным последствиям для торговых партнеров». Частично этот профицит обусловлен увеличением экспорта из-за «реального обесценивания китайского юаня», заявили в фонде, имея в виду ослабление юаня с поправкой на инфляцию.
Некоторые формулировки МВФ совпадают с давней критикой США – со стороны нескольких администраций – и других развитых стран. Предупреждение о побочных эффектах также перекликается с ноябрьской оценкой экономистов Goldman Sachs Group Inc., которые заявили, что расширение экспортного потенциала Китая означает чистый негативный эффект для остальной части мировой экономики.
Представитель Китая в исполнительном совете МВФ Чжэнсин Чжан не стал оспаривать критику, заявив в отдельном заявлении, что рост экспорта Китая в 2025 году «был обусловлен в первую очередь его конкурентоспособностью и инновационным потенциалом», а также затовариванием товаров, вызванным торговой политикой Вашингтона.
Растущий профицит текущего счета Китая | Профицит подскочил на 73% до рекордного уровня на фоне бума экспорта.
Но исполнительный совет в целом призвал к капитальному пересмотру политической структуры Китая, изложив это всего за несколько недель до ежегодного собрания Всекитайского собрания народных представителей, на котором будут опубликованы конкретные экономические цели на 2026 год. Объявление также было сделано на фоне недельных лунных новогодних праздников в Китае.
«Переориентация модели роста Китая требует значительной трансформации культурной и экономической политики», — заявили директора МВФ. Они «призвали к всеобъемлющему и более энергичному ответу, сочетающему усиление макроэкономической поддержки со структурными реформами».
Наряду с «более экспансионистскими» мерами, включая налогово-бюджетное стимулирование, директора заявили, что финансирование со стороны центрального правительства для решения проблемы избытка незавершенной недвижимости на искалеченном рынке недвижимости Китая «восстановит доверие потребителей».
После роста валового внутреннего продукта на 5% в 2025 году (эта цифра соответствует официальной цели Пекина) МВФ прогнозирует, что в этом году рост замедлится до 4,5%. Многие экономисты ожидают, что Китай определится в следующем месяце. твоя цель на 2026 год в диапазоне от 4,5% до 5%.
Акцент на «дисбалансах»
В годовом отчете МВФ термин «внешние дисбалансы» использовался более 10 раз, тогда как в выпуске 2024 года такого упоминания не было. Фонд оценил профицит текущего счета Китая в 3,3 процента ВВП в прошлом году, что более чем вдвое превышает прогноз в 1,5 процента, который он прогнозировал в своем годовом отчете за 2024 год. Чжан сказал, что сумма фонда «кажется чрезмерно большой».
Однако, по оценкам Bloomberg, основанным на предварительных данных, опубликованных на прошлой неделе, в прошлом году профицит достиг 3,7 процента ВВП, что обусловлено рекордным профицитом экспортируемых товаров над импортными в размере 1,2 триллиона долларов. Экономисты Goldman Sachs прогнозируют, что профицит Китая достигнет почти 1 процента мирового ВВП всего за три года, что станет самым большим показателем «из любой страны в истории».
Фонд прогнозирует, что профицит сузится в среднесрочной перспективе до 2,2% ВВП Китая в 2030 году, что все еще значительно превышает прогнозируемую «норму» в 0,9%.
МВФ предположил, что более слабый юань, измеренный в торгово-взвешенном выражении с поправкой на инфляцию, благоприятствовал китайским товарам за рубежом, в то время как импорт упал на фоне снижения внутреннего спроса. По оценкам чиновников, юань был недооценен примерно на 16%, а диапазон колебался от 12,1% до 20,7%.
Политика отходов
Руководители МВФ призвали к «большей гибкости обменного курса». Представитель Китая Чжан заявил, что валютная политика Пекина является «ясной и последовательной», полагаясь на то, что рыночные силы будут играть «решающую роль».
Китай также оспаривает оценки чиновников МВФ масштабов и расточительности промышленной политики Пекина.
По оценкам фонда, бюджетные затраты на правительственные меры для приоритетных секторов к 2023 году составят около 4% ВВП. Хотя «международное сравнение затруднено», фонд отметил, что государственная помощь Европейского Союза в 2022 году составила менее половины этой суммы, около 1,5%.
Чиновники заявили, что сокращение «необоснованных» мер промышленной политики примерно на 2 процента ВВП в среднесрочной перспективе повысит производительность, уменьшит нерациональное распределение ресурсов и сократит бюджетные расходы.
В фонде подчеркнули, что почти треть роста в прошлом году пришлась на чистый экспорт. Эта зависимость «вызвала обеспокоенность по поводу избыточных мощностей, что в конечном итоге может стимулировать торговые действия партнеров и поставить под угрозу китайский экспорт», говорится в отчете.
Рекордный торговый профицит Китая | Независимо от того, как вы это измеряете, профицит товарной торговли установил новый рекорд.
МВФ также выразил серьезную обеспокоенность продолжающимся снижением цен в Китае и ущербом, который оно нанесет экономике: слова «дефляция» или «дефляционный» встречаются в отчете более 60 раз.
«Эмпирические данные свидетельствуют о том, что дефляционное давление частично связано со снижением спроса, в том числе с длительной коррекцией в секторе недвижимости», — заявил МВФ, также подчеркнув большие долги местных органов власти, которые ограничивают их способность стимулировать спрос.
По оценкам фонда, государственный долг продолжал резко расти в 2025 году, достигнув почти 127 процентов ВВП, что примерно на 10 процентных пунктов больше, чем в 2024 году. По прогнозам, в этом году эта доля вырастет до более чем 135 процентов и продолжит расти до 2034 года.