- В начале четвертого квартала экономическая активность Китая замедлилась больше, чем ожидалось, а инвестиции продемонстрировали беспрецедентное снижение.
- Замедление носит широкомасштабный характер, включая замедление роста промышленного производства и продолжающееся ослабление внутреннего спроса (потребления и инвестиций).
- Несмотря на проблемы, правительство не торопится внедрять новые масштабные стимулы, поскольку текущий годовой целевой показатель экономического роста по-прежнему выглядит достижимым.
В начале четвертого квартала экономическая активность Китая снизилась сильнее, чем ожидалось, поскольку беспрецедентное снижение инвестиций и замедление роста промышленного производства усилили замедление потребления.
Согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики (НБС) в пятницу, инвестиции в основной капитал сократились на 1,7 процента за первые 10 месяцев года, что является рекордным снижением за этот период. По оценкам Bloomberg Economics, в октябре инвестиции упали на 12%, продлив полосу снижения до пятого месяца подряд.
Промышленное производство выросло на 4,9% в прошлом месяце по сравнению с годом ранее, что является наименьшим ростом с начала этого года. Средний прогноз экономистов в опросе Bloomberg предусматривал рост на 5,5%.
Вторая по величине экономика мира вступила в последний квартал по траектории ослабления после замедления роста в предыдущие шесть месяцев. Китай стал более уязвимым после неожиданного сокращения экспорта, которое, если оно продолжится, сделает его более уязвимым к замедлению внутреннего спроса.
«Импульс роста явно угас в октябре», — сказал Рэймонд Янг, главный экономист по Китаю в Australia & New Zealand Banking Group Ltd. Усилия правительства по борьбе с избыточными мощностями и чрезмерной конкуренцией «затронули инвестиционный поток», добавил он.
Китай переживает беспрецедентный спад инвестиций | Расходы на инфраструктуру практически не растут, поскольку спад на рынке недвижимости ухудшается
Рынок умеренно отреагировал на разочаровывающие данные: торги по юаню и гособлигациям практически не изменились. Фондовый индекс CSI 300 упал на 0,7 процента после роста на 1,2 процента в четверг.
Капитальные расходы на инфраструктуру практически не увеличились, а рост производства замедлился, в то время как инвестиции в недвижимость еще больше сократились.
Розничные продажи выросли на 2,9 процента, замедляясь пятый месяц подряд в рамках самой продолжительной такой полосы с 2021 года. Уровень безработицы в городе, согласно данным исследования, немного снизился до 5,1 процента.
«Экономика сталкивается с рядом проблем, учитывая множество нестабильных и неопределенных факторов внешней среды и значительное давление на экономическую реструктуризацию в стране», — говорится в заявлении НБС, сопровождающем публикацию данных.
Он добавил, что чиновники будут «активно способствовать реализации» существующей политики, возможно, предполагая, что Пекин пока не торопится предоставлять дополнительную помощь экономике.
Что говорит Bloomberg Economics
«Октябрьские данные по Китаю показали замедление динамики в четвертом квартале, но недостаточное, чтобы вызвать новые стимулы на данный момент. Во-первых, праздничные искажения, вероятно, преувеличили замедление. Резкое сокращение производства и экспорта, вероятно, отражало окупаемость после того, как заводы перенесли заказы на сентябрь перед праздниками. Средний рост производства в сентябре и октябре был все еще быстрее, чем в августе».
— Эрик Чжу, Чан Шу и Дэвид Ку
Напряженность в отношениях с США по поводу торговли обострилась в прошлом месяце, прежде чем президенты Дональд Трамп и Си Цзиньпин достигли соглашения на переговорах в Южной Корее в конце октября. Более низкие тарифы открывают перспективу увеличения торговли между конкурирующими сверхдержавами в ближайшие месяцы.
Внутренний спрос ослабевает по всем направлениям, а сокращение инвестиций усугубляет последствия снижения потребительского доверия. Это затрудняет решение проблем торговых партнеров по поводу притока китайского экспорта, оказывающего давление на отечественную промышленность.
Темпы роста Китая замедляются по всем направлениям | Рост промышленного производства замедляется, поскольку внутренний и внешний спрос ослабевает
Под давлением слабого потребительского и делового доверия спрос на кредиты не увеличился, а рост новых кредитов и кредитования не оправдал прогнозов в октябре. Даже выделение финансирования, предоставленного в рамках нового инструмента финансовой политики Китая в размере 500 миллиардов юаней, похоже, пока мало повлияло на рост инвестиций.
«Меры правительства по стимулированию постепенно подпитывают экономику», — сказал Мишель Лам, экономист по Китаю из Societe Generale SA, имея в виду слабые кредитные данные. С распределением 500 миллиардов финансирования: «Я думаю, в ближайшие месяцы мы должны увидеть больший импульс».
Хотя высокая сравнительная база и на один рабочий день меньше были частично виноваты в замедлении роста в октябре, продолжающееся замедление розничных продаж показывает важность усиления поддержки домохозяйств.
Некоторые экономисты ожидают, что правительство расширит свою программу субсидирования потребительских товаров, включив в нее некоторые услуги. Но необходимы более устойчивые меры, такие как долгосрочные реформы системы распределения доходов и социального обеспечения Китая, поскольку страна готовится запустить свой следующий пятилетний план развития в 2026 году.
В отсутствие широкой инициативы по стимулированию потребления власти быстро предприняли меры, чтобы остановить сокращение инвестиций.
С конца сентября было утверждено в общей сложности 1 триллион юаней в виде стимулов для увеличения капитальных расходов и пополнения местной казны, причем последствия, вероятно, станут более очевидными в ближайшие недели.
Однако перспектива дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики потускнела после того, как центральный банк Китая на этой неделе заявил, что его не беспокоит замедление роста кредитования.
Что еще более важно, цель Пекина по экономическому росту на уровне около 5% в 2025 году все еще выглядит достижимой, особенно если перспективы экспорта улучшатся после торгового перемирия с США. Текущий консенсус-прогноз аналитиков предполагает рост экономики на 4,9% в этом году.
«Похоже, что цель роста к 2025 году будет достигнута без особого вмешательства», — сказал Линь Сун, главный экономист по Большому Китаю в ING Bank NV. Так что Пекин, «вероятно, сохранит боеприпасы на следующий год».