Перспективы Франции перед лицом этого политического кризиса весьма туманны. Спред между доходностью французских и немецких облигаций расширился и достиг рекордного уровня за последние 15 лет — между 80 и 90 базисными пунктами. Если политический хаос во Франции продолжится, рынок еще больше увеличит спреды. Об этом было заявлено Мартин Топанов, руководитель Delt Tools в Делтасток, в эфире «В разработке» ведущий Георгий МеторбовичС
«Если удастся добиться очень серьёзного повышения доходности, то это может быть сначала устная, а затем и реальная интервенция Европейского центрального банка».
По словам рыночного аналитика, поскольку премьер-министр Франции Себастьян Лекорню в понедельник подал в отставку, действия президента Эммануэля Макрона по стабилизации бюджета и экономики страны кажутся все более и более безумными.
Даже если речь пойдет о новых парламентских выборах, их результат вряд ли существенно изменит ситуацию, а может даже углубить ее, сказал он.
«Партия Марин Ле Пен (ред. «Народная сумма») может увеличить свое влияние, что рынки не очень хорошо принимают… популистские партии вряд ли допустят реформы, которые бы ограничили государственные расходы, и они необходимы для восстановления устойчивости.
Ситуация на европейских долговых рынках
То, что происходит во Франции, не единичный случай, отметил Топанов. Страны Европы сталкиваются с финансированием растущих расходов на оборону в контексте усиления провокаций со стороны России. «Это означает только одно — новую «лавину долга и рост доходности», — сказал гость.
«Правительства ЕС и зоны евро не имеют политической воли трансформировать свои расходы. Если не будут приняты успешные и радикальные меры по сокращению расходов и структурным реформам, лавина долга увеличится, и появятся доходы».
Рынок облигаций в контексте блокировки правительства США
По мнению Мартина, фондовые рынки, похоже, полностью игнорируют проблему, а на рынке государственных ценных бумаг она находится в «необычном состоянии» — низкая волатильность из-за отсутствия публикуемых экономических данных, что блокирует движение цены и она движется в узком диапазоне.
Собеседник отметил, что такое развитие событий усилит спекуляции вокруг экономики США и углубит борьбу между двумя крайностями — опасениями задержки рынка труда, которые побуждают ФРС снижать процентные ставки; С другой стороны, огромный дефицит, который необходимо финансировать.
«Эти противоположные силы оказывают давление на облигации. Я ожидаю расширения спреда между 2- и 10-летними бумагами, поскольку краткосрочное влияние больше, чем ожидания процентных ставок, а также долгосрочная инфляция и безответственный выпуск долговых обязательств».
Корпоративные облигации как убежище
Аналитик рынка не верит, что частный корпоративный долг может стать эффективной заменой государственного долга, поскольку корпоративные облигации всегда являются функцией государственной собственности, а в настоящее время облигации компаний торгуются с одной из самых низких премий за риск в истории, а это означает, что рынок недооценивает риск.
«Нельзя думать, что, когда страны испытывают финансовые проблемы и задаются вопросом, где получить доходы — скорее всего, за счет повышения налогов или сокращения государственных расходов, — это приводит к снижению экономической активности. Мы не можем думать, что компании будут хорошо работать в такой среде».
Как обстоят дела с облигациями развивающихся рынков и какие альтернативы государственному долгу могут искать инвесторы? Весь разговор смотрите в видео.
Материал не является обязательным условием для принятия инвестиционного решения!
Всех гостей шоу «В разработке» вы можете увидеть здесьС