Евро вырос до $1,20 и создал головную боль ЕЦБ

Единая валюта достигла самого высокого уровня с 2021 года

фото: Bloomberg LP

Евро достиг самого высокого уровня с 2021 года, и это создает проблемы для Европейского центрального банка.

Во многом обусловлено слабость доллараНа этой неделе единая валюта преодолела внимательно наблюдаемый уровень $1,20, а рынки опционов указывают на дальнейшее повышение курса. Краткосрочные ставки находятся вблизи самого высокого уровня с апреля, в то время как долгосрочные оценки являются самыми позитивными почти за шесть лет.

Укрепление евро может поставить центральный банк в затруднительное положение. Повышение курса валюты может замедлить темпы роста цен, что в конечном итоге может побудить политиков ослабить денежно-кредитную политику, чтобы удержать инфляцию в пределах нормального диапазона.

По мнению некоторых аналитиков, это может привлечь внимание к призывам к более активной глобальной роли евро.

«Одной из угроз нейтральной политике ЕЦБ является именно более сильный евро», — сказал Крис Тернер, глава валютной стратегии ING Bank NV. Он добавил, что недавние изменения цен «предполагают, что голуби ЕЦБ, возможно, правы, опасаясь, что более сильный евро может привести к тому, что ЕЦБ не достигнет целевого показателя инфляции в сторону снижения».

Рынки делают ставку на продолжение ралли

Пока есть признаки того, что ралли продолжится. Макроинвесторы и хедж-фонды увеличили значительные бычьи позиции по опционам на евро на этой неделе, по словам валютных трейдеров, знакомых с транзакциями, которые говорили на условиях анонимности, поскольку они не были уполномочены говорить публично.

Данные Depository Trust & Clearing Corporation показали, что примерно один из 10 опционов на евро, торгуемых на прошлой неделе, делал ставку на повышение цены выше $1,25 к концу июня.

Единая валюта может со временем вырасти до «1,25-1,30 доллара», — сказал Стивен Барроу, глава отдела стратегии G10 в Standard Bank. Это потребует более сильной экономики в Европе и «цунами потоков капитала» в ее активы, добавил он, отметив, что торговые угрозы США и перенаправление китайского экспорта могут в совокупности мобилизовать регион.

Евро сломал нисходящий тренд, поскольку хедж-фонды открывают длинные позиции

В ЕЦБ есть признаки того, что политики внимательно следят за движением валют.

Франсуа Виллерой де Галло, член Управляющего совета, повторив, что у учреждения нет цели по обменному курсу, заявил, что эффект повышение курса евро будут учтены при установлении политики.

Еще до комментариев президента Дональда Трампа по поводу слабого доллара во вторник, что еще больше поддержало евро, управляющий Центрального банка Австрии Мартин Кохер заявил, что ЕЦБ должен следить за любым дальнейшим укреплением валюты.

В прошлом году вице-президент Европейского центрального банка Луис де Гиндос заявил, что повышение курса евро выше $1,20 может оказаться проблематичным для монетарных политиков.

Что говорят стратеги Bloomberg:

«Сила евро заставляет некоторых в Европейском центральном банке задуматься, но этого будет недостаточно, чтобы сорвать ралли валюты. … Неустойчивая политика США побуждает инвесторов сокращать воздействие доллара, а, учитывая опасения по поводу состояния государственных финансов Японии, европейские валюты находятся в лучшем положении для поглощения потоков капитала». — Вен Рам, макростратег.

По мнению Валентина Маринова, руководителя валютной стратегии Credit Agricole, то, что произойдет дальше, является ключевым. Если укрепление евро не будет сопровождаться возвратом капитала в европейские акции и облигации, центральный банк может воспринять его повышение как проблему. Между тем, этот момент также может быть сосредоточен на усилиях по созданию евро в качестве альтернативы доллару.

«Я не удивлюсь, если уже на следующей неделе мадам Лагард уточнит свой призыв к глобальному евро, сделав больший акцент на недавнем агрессивном росте пары EUR/USD», — сказал Маринов. «В каком-то смысле ЕЦБ должен быть осторожен со своими желаниями», — добавил он.

Однако не все наблюдатели ожидают, что сила валюты повлияет на денежно-кредитную политику.

«Хотя монетарные власти могут на словах противостоять быстрому повышению курса евро, воплотить это в реальные действия будет сложно, когда внутренние фундаментальные показатели поддерживают более сильную валюту», — сказала Лаура Купер, глобальный инвестиционный стратег и руководитель отдела макрокредитования в Nuveen. Переход к понижению прогноза потребует падения базовой инфляции и более широких инфляционных ожиданий ниже 2%, добавила она.

Размер и скорость движения валюты также могут играть роль.

«Пока мы избегаем неуправляемых движений, мы не думаем, что более сильный евро будет иметь такое же сдерживающее влияние, как в начале 2025 года», — сказал Роберто Кобо Гарсия, глава валютной стратегии BBVA в Мадриде.