Прибыль европейских компаний в четвёртом квартале немного превзошла ожидания – во главе с банками и фармацевтическими компаниями – но реакция рынка сигнализировала о том, что инвесторы хотят, чтобы показатели были выше ожиданий. Тот факт, что показатели менее чем на 50% превзошли ожидания, а также негативные последствия, с которыми сталкиваются компании с осторожными прогнозами, показывают, что оптимизм по прибыли на акцию (EPS) находится под угрозой. Рост прибыли зависит от устойчивости маржи и убежденности руководства, поскольку валютный рынок заменяет тарифы в качестве ключевого вопроса.
Средний рост прибыли на акцию (EPS) Европейские компании (2,6%) улучшились примерно на один процентный пункт по сравнению с первоначальным консенсусом в 1,3%. Однако доля компаний, превзошедших прогнозы (47%), находится в нижней части диапазона, наблюдаемого за последние два года.
Как и в предыдущие сезоны результатов, банки (BNP Paribas, Santander, ING) внесли наибольший вклад в положительный сюрприз, сообщив о коэффициенте прибыльности 67% и приросте прибыли на акцию 11%. За ними последовали финансовые компании (UBS, Amundi) и фармацевтические компании (GSK, Sanofi). Напротив, сырьевая и промышленная промышленность испытали наибольшее снижение из-за значительного влияния обменного курса на шведские компании по производству капитальных товаров, смешанного спроса на химикаты и резкого снижения (35%) в транспортном сегменте.
Сдержанная реакция рынка на повышение прогнозов сигнализирует о том, что акции уже учтены в их оценках на фоне положительной прибыли, и инвесторы хотят большей прозрачности, за исключением сегментов, связанных с искусственный интеллект и добыча полезных ископаемых. Медианная однодневная и пятидневная доходность цен (с поправкой на движения Stoxx 600) демонстрирует сдержанную первоначальную реакцию на пересмотр вверх, за которой следует более сильный рост по мере поглощения новостей.
Однако понижение рейтингов спровоцировало резкую однодневную распродажу, последствия которой продолжаются. Среди 67 компаний, которые мы отслеживаем, 30% предоставили положительные цели, а 22% не оправдали ожиданий аналитиков. Прогнозы прибыли на акцию (EPS) на 2026 год также более резко отреагировали на негативный прогноз: среднее снижение составило 1,6% против роста на 0,6% у компаний с более позитивным прогнозом.
Беспокойство руководства по поводу тарифов значительно уменьшилось по сравнению с первым кварталом, когда президент США Дональд Трамп начал свой второй срок. Согласно нашему анализу стенограмм, упоминание тарифов в замечаниях руководства и вопросах аналитиков составляло в среднем всего два упоминания на конференцию с инвесторами по сравнению с 4,4 в первом квартале.
Кроме того, настроения по этой теме улучшились до 0,28 с минимума в 0,11 в начале года, поскольку компании компенсировали влияние реорганизацией цепочек поставок, повышением цен и принятием мер по сокращению затрат.
Обеспокоенность по поводу валютного рынка усилилась: количество упоминаний почти удвоилось по сравнению с предыдущим кварталом до шести — больше всего с первого квартала 2018 года, когда евро торговался выше $1,20 — а настроения упали до 0,1 с 0,27 в четвертом квартале 2024 года.
Искусственный интеллект — вторая наиболее часто упоминаемая тема в телефонных разговорах с компаниями: в среднем их три по сравнению с одной в начале года. Тон подготовленных заметок управленческих команд был самым оптимистичным из 13 тем, которые мы отслеживали за последние шесть кварталов, и определял ИИ как ключевой фактор роста доходов и/или повышения производительности.
Однако это мнение изменилось, когда руководство ответило на вопросы аналитиков по этой теме, что указывает на попытку умерить ожидания при обсуждении результатов деятельности и краткосрочных последствий. Это происходит в то время, когда некоторые компании-разработчики программного обеспечения и профессиональных услуг, такие как SAP и Publicis, изо всех сил пытаются убедить инвесторов в том, что их бизнес-модели могут извлечь выгоду из ИИ, а не быть им существенно нарушены.
Полный комментарий см. видео.
Все гости шоу»С разработка«Вы можете посмотреть здесь.