Европейские рынки сейчас являются местом для инвестиций в технологии.

В этом году Европейские акции неожиданно опередили США, причем лидировали технологические компании.

Технологический сектор оказался самым прибыльным сектором в индексе Stoxx Europe 600 в январе, увеличившись на 10%. Это резко контрастирует с США, где индекс информационных технологий S&P 500 остался практически неизменным.

Европейское преимущество

Основная причина более высоких показателей европейских технологических компаний заключается в их сильной зависимости от производителей чипов. ASML Holding NV, ASM International NV и BE Semiconductor Industries NV составляют почти 40% индекса Stoxx 600 Technology Index и отвечают за почти 90% роста сектора в начале нового года.

Штаб-квартира ASML в Вельдховене, Нидерланды. Фотограф: Виктор Дубковский/Bloomberg

TSMC дает оптимистичный прогноз

Оптимистичный прогноз Тайваньской компании по производству полупроводников (TSMC) относительно капитальных расходов на этой неделе, похоже, будет способствовать устойчивому росту цен на акции ее партнеров по цепочке поставок.

Крупнейший в мире производитель микросхем по контракту прогнозирует увеличение капитальных затрат примерно на 30% в 2026 году, поскольку это ускоряет расширение мощностей как на Тайване, так и в США. Компания также ожидает, что это приведет к «значительному» увеличению капитальных расходов в течение следующих трех лет.

По словам аналитика Citigroup Inc., данные TSMC «значительно выгодны» европейским поставщикам чипового оборудования. Эндрю Гардинер. Высокий спрос на чип-инструменты, вероятно, сохранится и в этом году, поскольку в сеть выходят новые фабрики и освобождается больше физического пространства, добавляет он.

Morgan Stanley в четверг повысил целевую цену ASML до 1400 евро, одного из самых высоких показателей среди брокеров Уолл-стрит, сославшись на ожидания сильных заказов в течение следующих двух-трех кварталов и более устойчивого роста в 2027 году.

Рост акций европейских технологических компаний

Это значительный поворот для ведущих производителей микросхем Европы. С тех пор как в начале 2023 года начался бум ChatGPT, они отставали от индекса Philadelphia Semiconductor Index, поскольку инвесторы отдавали предпочтение производителям микросхем, которые получают прямую выгоду от бум искусственного интеллектаа не те, которые на один уровень отстают от таких компаний, как Nvidia Corp. или Broadcom Inc.

Настроения начали меняться в конце прошлого года после того, как появились признаки того, что спрос на чипы искусственного интеллекта становится настолько сильным, что производителям микросхем логики и памяти пришлось заказывать дополнительные инструменты. В декабре Micron Technology Inc. заявила, что делает «все возможное» для увеличения своих краткосрочных мощностей.

До отчета TSMC все еще были некоторые сомнения. Нет сомнений в том, что спрос на чипы искусственного интеллекта высок, о чем свидетельствует недавний скачок цен на память. Проблема в том, что производителям микросхем не хватает физического пространства для установки оборудования и запуска производственных линий.

Кроме того, ожидания возросли после того, как акции трех голландских компаний, находящихся в центре европейского технологического ралли, уже выросли в двузначных процентах в этом месяце еще до комментариев тайваньской компании.

Недавний рост технологий не был поддержан прогнозами прибыли.

Более высокие инвестиционные цели

Эти опасения были развеяны прогнозом TSMC по капитальным расходам, который превзошел ожидания инвесторам. Теперь другие производители чипов, в том числе корпорация Intel и производители памяти, могут последовать этому примеру и установить более высокие инвестиционные цели, учитывая, что чипы искусственного интеллекта более капиталоемки, сказал Кен Хьюи, директор Bakewell Alpha Fund. Росту сектора производства микросхем «определенно предстоит пройти долгий путь», добавил он.

Недавние доходы сделали оценки более завышенными. Соотношение цены и прибыли ASML составляет 42 раза, что превышает средний показатель за 10 лет примерно в 31 раз.

Однако хулиганы могут утверждать, что акции не так дороги, как кажется, поскольку оценочная стоимость должна вырасти еще больше, если TSMC выполнит свои инвестиционные обязательства.

В более широком смысле оценка сектора, похоже, не изменилась. Индекс Stoxx 600 Technology торгуется примерно в 26 раз с ожидаемой прибылью, что соответствует индексу SOX и его американским аналогам. Конечно, это почти 70-процентная скидка по сравнению с более широким индексом Stoxx 600, но за последние несколько лет сектор достиг оценок, которые вдвое превышают базовый показатель.

Оценки акций европейских технологических компаний находятся на среднем уровне.

Ралли выходит за рамки искусственного интеллекта

Ралли акций европейских технологических компаний не ограничивается производителями оборудования. Традиционные производители чипов, такие как Инфинеон Технологии АГ и STMicroelectronics NV, которые в последние годы отставали, ожидают роста примерно на 10% в начале 2026 года, поскольку инвесторы предсказывают, что спрос на автомобильные и промышленные чипы восстанавливается после многолетнего спада.

Скромные ожидания оставляют место для положительных сюрпризов после того, как прогноз прибыли Infineon на акцию на 2026 финансовый год был снижен более чем на 20% в прошлом году. Последний отчет американской компании Microchip Technology Inc. еще больше укрепил уверенность в циклическом восстановлении.

«В более рискованном и более волатильном сегменте рынка, в сфере технологий, мы с оптимизмом смотрим на полупроводники, и сюда могут входить не только компании, занимающиеся искусственным интеллектом, такие как ASML, но и более традиционные компании, работающие в сфере интеллектуальной собственности, автомобилестроения и производства потребительских товаров, которые в течение некоторого времени отстают, такие как Infineon», — считают стратеги JPMorgan Chase & Co. во главе с Миславом Матейкой.