В нынешнем напряженном геополитическом контексте сложно делать точные прогнозы и можно рассматривать скорее два основных сценария. Главный вопрос для них заключается в том, будет ли реализован сценарий стабилизации или эскалации — от чего это будет зависеть. инфляцияа также направление денежно-кредитной политики. Комментарии к этой теме экономист Борис Петровв шоу «Открытие бизнеса» с ведущим Христо Николов.
Первый – это сценарий постепенного затухания конфликта на Ближнем Востоке. Это приведет к стабилизации цен на энергоносители, хотя и на более высоком уровне по сравнению с докризисным периодом — около 80-90 долларов за баррель нефти и около 45-50 евро за газ в Европе. При таком развитии событий инфляция в еврозоне будет колебаться в пределах 2,6-3%.
Второй сценарий – эскалация конфликта. Тогда мы увидим цены на нефть 120-150 долларов и газ 70-80 евро. Это приведет к инфляции порядка 5-6% и возможной рецессии в еврозоне, пояснил экономист.
«Это означает прогноз нарастающей рецессии в еврозоне во втором сценарии и замедления экономического роста в первом сценарии, а также затяжного и трудного восстановления».
Он отметил, что на данный момент мы ближе к первому сценарию постепенного умиротворения, но если к концу мая не будет устойчивого прогресса, риск перехода к негативный сценарий значительно возрастает. Однако действия двух враждующих сторон вряд ли гарантируют возможность прочного перемирия.
«На данном этапе довольно сложно увидеть успокоение ситуации, но мы должны быть реалистами и быть готовыми к более серьезным сценариям, в том числе к ценам на активы».
Изменение политики ФРС и ЕЦБ
Петров заявил, что мы наблюдаем радикальное изменение в политике центрального банка по сравнению с началом года. Рынки почти уверены в ожиданиях повышения процентных ставок в еврозоне – на три из 25 базисных пунктов к концу года, но при эскалации возможны и сценарии, подобные сценариям 2022 года.
«Если ситуация обострится, это означает большее и приближение к сценарию 2022 года, когда у нас был рост даже на 50 базисных пунктов за квартал. На данный момент рынки реагируют сдержанно и достаточно спокойно, что также передается в относительно сдержанном снижении цен на активы».
Между тем, в США повышение ставки все еще не вполне определенно, и Федеральная резервная система в настоящее время приостановила свою деятельность. Однако Петров напомнил, что инфляция там еще больше подпитывалась торговой политикой и тарифами, а рынок труда долгое время оставался сильным.
Текущие сигналы о повышении процентных ставок предполагают, что у центрального банка есть средства для сдерживания инфляционных ожиданий, которые оказывают давление на долгосрочные процентные ставки, казначейские облигации США и ипотеку домохозяйств США.
Что это означает для облигаций?
Экономист пояснил, что эффект от повышения будет разным по кривой доходности — сильнее всего отреагируют кредиты по краткосрочным госбумагам, среднесрочным — умеренно, а долгосрочные облигации могут даже пойти вниз из-за успокоения от сдерживания инфляционных ожиданий.
«Премия за риск ожидаемой инфляции в долгосрочной перспективе может снизиться, а вместе с ней и доходность по долгосрочным ценным бумагам. Это приводит к довольно крутой перевернутой кривой доходности, где краткосрочные и среднесрочные процентные ставки выше, чем долгосрочные».
Ограничения для центральных банков
Однако, в отличие от 2022 года, базовый уровень повышения иной. Это позволяет более умеренно реагировать, отметил Борис Петров, однако высокая задолженность и отсутствие фискального пространства, особенно в США, ограничивают возможности агрессивной политики.
Каковы ожидания нового руководства ФРС и сможет ли искусственный интеллект снизить инфляцию?
Полный комментарий смотрите в видео.
Вы можете посмотреть всех гостей шоу «Бизнес Старт» здесь.