Федеральная резервная система была прав, чтобы не менять процентные ставки

Экономический рост замедлился в последние месяцы, темпы аренды труда замедлились, и данные, опубликованные после решения Федеральной резервной системы, показали, что безработица немного выросла в июле

Bloomberg Lp

Федеральная резервная система сопротивлялась давлению Белого дома на прошлой неделе и оставил базовую процентную ставку без изменений. Это было правильное решение. Как признал президент Джером Пауэлл, на этот раз аргументы по снижению были немного сильнее, чем в июне, и два банкира ФРС в редких разногласиях проголосовали за снижение процентной ставки на четверть процентного пункта. На данный момент, однако, терпение в облегчении «умеренно ограничивающего» позиции Центрального банка все еще имеет смысл.

Как объяснил Пауэлл, Федеральная резервная система борется с противоречивой информацией и повышена неопределенность. Экономический рост замедлился в последние месяцы, темпы занятости были отложены, и данные, опубликованные после решения Федеральной резервной системы, показали, что безработица немного выросла в июле. Тем не менее, инфляция продолжает превышать цель банка на 2% (основная инфляция составляла 2,8% за год до июня), еще слишком рано говорить о том, насколько цены увеличат новые обязанности администрации, и безработица в 4,2% в прошлом месяце все еще соответствует сроку максимальной занятости центрального банка.

Другими словами, не было срочного необходимости изменить курс. На следующем заседании Федеральной резервной системы, через шесть недель, все должно быть яснее.

Хотя инвесторы не ожидали немедленного изменения базовой процентной ставки от 4,25% до 4,5%, многие надеялись на более четкий сигнал снизиться на следующей встрече. Но, как объяснил Пауэлл, невозможно узнать, как будет изменяться расчет, будет ли риск обязанностей, преобладает из-за риска рабочих мест по базовой процентной ставке, которая «умеренно» выше, чем нейтральный. В нынешнем положении вещей у Федеральной резервной системы не было хорошей основы, чтобы отдохнуть, чтобы дать намек на то, что он мог бы сделать в следующий раз.

Годовые данные показывают плохой прогресс в цель ФРС 2%

Фактически, стоит отметить, что таковая нейтральная процентная ставка — проценты, которые не увеличивают, ни снижают общий спрос — под вопросом. Многие инвесторы предполагают, что после возврата инфляции до 2% и рынок труда достигает полной занятости, процентная ставка может быть постепенно снижена до 3% (среднее значение, которое в настоящее время прогнозируется Федеральным резервом на «более длительный срок», который неявно считается нейтральным). Они забывают, что банкиры не единодушны о том, что на самом деле означает «нейтральный»: в их последнем резюме взгляды варьируются от 2,5% до 3,9%. Время покажет, насколько выше нейтральное значение является текущей процентной ставкой.

Важно то, что в настоящее время спрос является адекватным, а безработица низкая. Это делает мнение Белого дома — эта строгая денежно -кредитная политика предусматривает экономику, и необходимо снизить процентные ставки на три процентных пункта — сбивает с толку.

Конечно, средние и долгосрочные процентные ставки выше, чем раньше, что затрудняет покупку дома и автомобили, оказывает давление на домохозяйства с большим долгами и сдерживающими инвестиции. Но ключевым моментом является то, что более низкая базовая процентная ставка не обязательно поможет и может легко ухудшить ситуацию. Если Федеральная резервная система подозревается в подавлении своих лучших суждений по политическим причинам, инфляционные ожидания увеличат долгосрочные процентные ставки, которые определяют стоимость ссуд, будут прыгать.

Следующие два месяца расскажут больше о том, что происходит на рынке труда, и в какой степени более высокие обязанности повысят цены. На данный момент решение ФРС кажется правильным, и администрация была бы разумной, чтобы воздерживаться от критики.