- Возможный досрочный уход Кристины Лагард, за которым последует досрочный уход Франсуа Вильруа де Галло, усиливает ощущение политически организованного периода «еврокастинга».
- Париж и Берлин, похоже, стремятся «застраховать» управление единой валютой в преддверии президентских выборов во Франции в следующем году.
- Риск состоит в том, чтобы создать опасный прецедент для интервенции, и это бросит воду на мельницу популистов вместо того, чтобы сосредоточить внимание на денежно-кредитной политике и экономическом росте.
Свободно перефразируя Оскара Уайльда: зона евро потерять двух руководителей центральных банков подряд может показаться неосторожным. Однако при ближайшем рассмотрении это полностью политически мотивировано. Потребуется очень ловкая рука, чтобы не превратить это в очередной подарок для популистов, сокрушающих элиты.
Очевидная готовность президента Европейского центрального банка Кристин Лагард Уход в отставку на год раньше вызывает тревогу вскоре после аналогичного шага главы центрального банка Франции Франсуа Виллеруа де Галло.
Хотя назначения ЕЦБ всегда имели оттенок закулисных сделок, чтобы угодить лидерам в Берлине и Париже, это выглядит как потенциально опасный прецедент — даже если конечная цель состоит в том, чтобы захватить «глобальный момент» евро против доллара, побежденного Трампом.
«Страховка» от выборов во Франции
Совокупным эффектом является установленный порядок «закручивания люков» в преддверии президентских выборов во Франции в следующем году, на которых, как ожидается, победят крайне правые.
Выдвигая вперед преемственность, президент Франции Эммануэль Макрон и канцлер Германии Фридрих Мерц, похоже, делают управление единой валютой электорально устойчивым, блокируя неприятную перспективу того, что Марин Ле Пен или Джордан Бардела получат слово. В то же время они сохраняют немецко-французскую традицию дележа высших постов в еврозоне между собой.
Но с какой целью? Хотя гонка и пошла вперед, кандидаты те же. Фаворитами являются бывший глава центрального банка Нидерландов Клаас Кнот и бывший глава Банка Испании Пабло Эрнандес де Кос.
Но теперь у популистов, таких как Ле Пен, возникнет искушение извлечь выгоду из риторики «Остановить воровство» – даже если они тайно испытывают облегчение, избегая реальной ответственности за сложную денежно-кредитную политику.
Политика отодвигает реальные решения ЕЦБ на второй план
И среди всех политических маневров на высоком уровне приоритетом должно быть содержание денежно-кредитной политики – столь важной для Европы, чтобы найти способ самоутвердиться в «трампианском» мире. Инфляция в блоке ниже целевого показателя — 1,7% — и ЕЦБ приостановил свою деятельность.
Существует реальный риск того, что дефляция укоренится в еврозоне, и это требует компетентной руки у руля. Сможет ли главный глава центрального банка одержать победу среди всей этой интриги? Лагард заслуживает похвалы за прочный пост, но это несколько «расточительный» способ уйти со сцены.
Великий евро сдвиг.
Мы все еще далеки от вмешательства в европейский центральный банк в стиле Дональда Трампа или Реджепа Эрдогана. Большее беспокойство вызывает прецедент, который может быть использован – и с некоторой вероятностью – будущим лидером-популистом. «Я не уверен, что риск для независимости и авторитета ЕЦБ того стоит в долгосрочной перспективе», — сказал Фредерик Дюкроуз, экономист Pictet Wealth Management.
Более оптимистичная интерпретация заключается в том, что между постоянно гиперактивным Макроном и обеспокоенным Мерцем намечается некий «великий компромисс». Французский лидер хочет получить шанс сформировать глобальную роль евро в то время, когда инвесторы хеджируются от доллара и активов США. Одной из побед Елисейского дворца является то, что даже когда-то крайне бережливые руководители центральных банков Германии, похоже, открыты для увеличения совокупного долга еврозоны.
Не исключено, что Макрон согласится на удобный для Мерца выбор в обмен на другие «трофеи», такие как пост главного экономиста или место в Исполнительном совете Франции. В конце концов, было бы несколько анахронизмом предполагать, что паспорт руководителя центрального банка будет определять его решения по процентным ставкам.
Ни Жан-Клод Трише, ни Лагард не проводили сугубо «французской» политики. Потребность Макрона в помощи для перезапуска вялой экономики Франции до сих пор осталась практически без ответа.
Но есть что-то декадентское в этих суетливых закулисных «музыкальных стульях». Более актуальный исторический вопрос для еврозоны заключается в том, следует ли придерживаться идеала, который ставит технократическую корректность в отношении целевых показателей инфляции вместо более ориентированного на рост подхода в стиле Марио Драги, говорит экономист Financiere de la Cite Николас Гетцманн.
В то время, когда Белый дом открыто поносит объективную работу своих собственных экономистов, оплошности Европы следует рассматривать в контексте. Сегодня мир ожидает от континента лидерства, стабильности и уровня интеграции среди его членов, который сможет разрешить кризисы.
А гражданам блока нужна такая основа денежно-кредитной политики, которая поставила бы в центр их борьбу за стоимость жизни и охладила бы предвыборные страсти до крайности. Мы могли бы туда попасть. Но перетасовка элиты среди влиятельных высокопоставленных чиновников – не очень хорошее начало.
Лайонел Лоран — обозреватель Bloomberg, освещающий будущее денег и будущее Европы. Ранее он был репортером Reuters и Forbes.
Маркус Эшворт — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий европейские рынки. Ранее он был главным рыночным стратегом Haitong Securities в Лондоне.