Рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Франции со стабильного до отрицательного, усилив предупреждения о перенапряжении государственных финансов страны, поскольку ослабленное правительство меньшинства изо всех сил пытается принять бюджет.
«Решение изменить прогноз на негативный отражает возросший риск того, что фрагментация политического ландшафта страны будет продолжать препятствовать функционированию законодательных институтов Франции», — говорится в заявлении компании в пятницу. «Эта политическая нестабильность рискует ограничить способность правительства решать ключевые политические проблемы, такие как увеличение бюджетного дефицита, растущее долговое бремя и устойчивый рост стоимости заимствований».
Рейтинг французского агентства Moody’s остается на семь ступеней выше «мусорного» уровня Аа3, на уровне Великобритании и Чехии.
Серия понижений
За последние недели Франция пережила ряд понижений рейтингов, в том числе от S&P, Fitch и DBRS, поскольку затянувшаяся политическая нестабильность обостряется и рискует перерасти в кризис государственных финансов.
Мониторинг кредитного рейтинга Франции
Национальная ассамблея в прошлом году отстранила двух премьер-министров из-за их бюджетных планов после того, как досрочные выборы раскололи парламент на несовместимые группы меньшинств.
Последнему премьер-министру Себастьену Лекорню удалось остаться на своем посту только благодаря давлению оппозиционных законодателей с требованием приостановить пенсионную реформу президента Эммануэля Макрона, которая была призвана укрепить государственные финансы.
Предупреждение
Moody’s предупредило, что если приостановка реформы, повышающей минимальный пенсионный возраст с 62 до 64 лет, продлится более нескольких лет, это еще больше усугубит финансовые проблемы и нанесет ущерб потенциальному росту экономики.
Даже после приостановки пенсионной реформы Себастьен Лекорню остается уязвимым, поскольку социалисты, на чью поддержку он рассчитывает, чтобы остаться у власти, угрожают присоединиться к вотуму недоверия, если правительство не пойдет на новые уступки по бюджету 2026 года.
Их основные требования включают меньшее сокращение расходов и значительное повышение налогов для богатых и крупного бизнеса.
Статья 49.3
Усугубляя финансовую неопределенность, Себастьян Лекорню отказался от использования конституционного инструмента, известного как статья 49.3, на который предыдущие правительства полагались, чтобы обойти бюджетное голосование, когда им не хватало абсолютного большинства.
Неясно, как раздробленные законодатели смогут согласовать законопроект в то время, когда непопулярные сокращения расходов или повышения налогов необходимы для сдерживания вышедшего из-под контроля дефицита.
«Больше невозможно управлять, опираясь только на дисциплину одного лагеря, а поддерживая строгую дискуссию между законодателями, которые исходят из разных убеждений», — заявил Лекорню в пятницу в Национальной ассамблее. «Это тихая революция парламента».
Более широкая цель
Первоначальный проект закона, который Лекорню представил парламенту в этом месяце, направлен на сокращение бюджетного дефицита до 4,7 процента от объема экономического производства с 5,4 процента в этом году.
Но он сказал, что законодатели могут свободно обсуждать более широкую цель, пока дефицит остается в пределах 5% и Франция сможет достичь своей долгосрочной цели в 3% к 2029 году.
«амбициозный»
Министр финансов страны Ролан Лескюр заявил после рейтингового решения, что правительство по-прежнему привержено «амбициозному» сокращению дефицита для достижения цели к 2029 году.
Негативный прогноз рейтингового агентства показывает «абсолютную необходимость» компромисса по бюджету, добавил он.
«Если так будет продолжаться, неспособность принять закон, который эффективно решит подобные политические проблемы, ослабит институты страны», — заявило агентство Moody’s. «В отсутствие бюджетов, которые активно ограничивают расходы или увеличивают доходы, дефицит Франции будет оставаться большим дольше, чем мы в настоящее время ожидаем».
Долговое бремя
В интервью газете La Croix, опубликованном в субботу, управляющий Банка Франции Франсуа Виллерой де Галло предупредил законодателей, обсуждающих бюджет на 2026 год, что дефицит не должен превышать 4,8% от объема экономического производства, чтобы гарантировать, что страна сможет справиться с растущим долговым бременем.
«Совершенно необходимо достичь 3% в период до 2029 года, а это означает максимальный дефицит в 4,8% в следующем году, чтобы покрыть четверть этого пути», — сказал он. «3% — это не просто европейское правило — это, прежде всего, порог, которого необходимо достичь, чтобы окончательно стабилизировать государственный долг».
Политические беспорядки во Франции сотрясают рынки облигаций | Стоимость займов по сравнению с Германией выросла после выборов
Продажи
Политические и финансовые проблемы, возникшие после объявления Макроном выборов в июне 2024 года, спровоцировали распродажу французских активов, что привело к росту стоимости заимствований страны.
Спред между доходностью французских и немецких 10-летних облигаций, являющийся тщательно отслеживаемым показателем риска, за последние недели вырос до 89 базисных пунктов с менее чем 50 до досрочных выборов. В пятницу он закрылся на отметке 81, что является 11-дневным максимумом.
Повышенное давление
Незапланированное понижение рейтинга агентством S&P на прошлой неделе усилило давление со стороны продавцов, поскольку это означало, что Франция потеряла свой средний рейтинг АА от трех крупнейших кредитных рейтинговых агентств, что спровоцировало распродажу среди ряда фондов с чрезвычайно строгими инвестиционными критериями. Другие поспешили изменить свои правила инвестирования, чтобы не сокращать свои активы.
Решение Moody’s понизить рейтинг Франции было принято менее чем через год после того, как агентство понизило рейтинг страны в экстренном порядке.
Но инвесторы ожидали этого шага, учитывая растущие препятствия на пути бюджетной консолидации и недавнее понижение рейтингов другими агентствами.
«Навсегда ослабленный»
В Moody’s заявили, что понижение рейтинга Франции, вероятно, является результатом дальнейших признаков того, что способность страны решать кредитные проблемы «постоянно ослаблена». Об этом могут свидетельствовать продолжающиеся трудности с преодолением дефицита или длительная пауза или разворот в структурных реформах, особенно в отношении пенсий, сообщает агентство.
«Moody’s — единственное агентство, где Франция до сих пор имеет рейтинг АА, что показывает, что у нашей страны есть активы», — заявил Виллерой в интервью Le Croix. «Но все агентства обеспокоены политической нестабильностью и нашей серьезной бюджетной проблемой».