На рынках акций, облигаций и валют индексы волатильности падают до самых низких уровней года.
Индекс волатильности CBOE, который измеряет ожидаемую 30-дневную волатильность для S & P 500 и называется индекс страха на Уолл-стрит, только что снизился до самого низкого уровня с декабря. Аналогичный индекс мировой валюты является самым низким в году, в то время как индекс правительственных облигаций США находится на уровнях, в последний раз наблюдается в начале 2022 года.
Может показаться странным, что рынки оценивают ограниченную вероятность колебаний на фоне рисков, которые варьируются от геополитической напряженности и устойчивой инфляции до угроз президента США Дональда Трампа до независимости Федеральной резервной системы. Но если мы посмотрим более тщательно, эти движения начнут накапливаться.
Для начала, есть много денег в стороне », — сказал Мохит Кумар, главный экономист Jefferies International. Это означает, что многие инвесторы готовы покупать активы по более низким ценам, что ограничивает возможные продажи до начала.
Тогда есть мировая экономика, которая кажется далекой от погружения в рецессию, которую многие опасались, неизбежна, когда Трамп принял меры для преобразования мировой торговли в апреле, что привело к неделям дикого колебания цен.
Фактически, президент США вышел из своих самых экстремальных обязанностей, питая уверенность инвесторов, что он всегда будет уступать после своего агрессивного положения. Эта стратегия — которую аналитики и стратеги называют «тако» (от «Трампа всегда цыплят» — Трамп всегда отказывается) — означает, что инвесторы стали вовлечены в страх пропустить митинг.
Инвесторы «осознают, что они наблюдают за растущим рынком», — сказал Гай Миллер, крупный стратег -стратег и макроэкономический менеджер в Цюрихе. «Есть еще много рисков, но они чувствуют, что должны участвовать в этом».
Конечно, в этом месяце рынки испытали несколько периодов нестабильности. VIX достиг почти 22 баллов в течение дня из-за худшего, чем ожидаемая заработная плата и обязанности, но он уже показывает модель, с помощью которой трейдеры опционов привыкли к быстрому повороту на более низкие уровни.
Последний упадок произошел на этой неделе, когда во вторник днем S & P 500 забил новый рекорд, с обнадеживающей информацией о инфляции, усиленной ставками по процентной ставке из Федеральной резервной системы. В отличие от в начале этого года, когда даже одно снижение, денежные рынки в настоящее время полностью отражаются в своих ценах с помощью снижения в течение двух четверти четверти и вероятности третьего к концу года.
Эта перспектива постепенного снижения затрат на ссуды является ключевым фактором, который подавляет колебания рынка процентных ставок, сказал Майкл Снаде, глава Департамента неактивной и макро -стратегии в BNP Paribas SA. И маловероятно, что волатильность резко возрастет, если данные о рынке труда не начнут более значительно ослабевать, что приведет к ожиданиям нескольких уменьшений на половину процента ФРС.
«Вполне вероятно, что об этом будет сообщено в ценах, но этого недостаточно, чтобы повлиять на основные цены на волатильность», — добавил Снаде.
Что говорят стратеги Bloomberg …
«Послание с рынков почти сложно. Тем не менее, мы все еще говорим о потенциальной стагфляции, политических ошибках или непредвиденных беспорядках, вызванных Белым домом. Если эти риски являются реальными, рынки, похоже, не заинтересованы в них. Трудно судить, является ли это только временным затищем, мы можем сказать. Он пишет Брендан Фаган, стратегист в Нью -Йорке.
Однако другие предупреждают о потенциальной непредсказуемости. В течение первого срока Трампа индекс VIX упал ниже 10 до рекордно низкого уровня в конце 2017 года, прежде чем перейти до 50 в следующем году.
Салман Ахмед, глобальный директор по макроэкономике и распределению стратегических активов в Fidelity International, предупреждает, что инвесторы должны быть подготовлены, поскольку рынки выходят на «фазу потенциальных беспорядков». Компания оценивает вероятность циклической рецессии, возглавляемой США в 20%, поскольку влияние более высоких обязанностей проявляется в экономике.
Между тем, растущая бремя долгов и стоимость затрат в Вашингтоне также может заставить ФРС принять необычные меры, такие как контроль кривой прибыльности, добавил он. Это, вероятно, вызовет беспорядки на рынке государственных ценных бумаг США, поскольку цены на облигации будут искажены.
«Соединенные Штаты вступают в фазу фискального доминирования, на котором государственные программы все чаще затмевают денежно -кредитную политику», — сказал Ахмед. «То, как ФРС будет реагировать в этой среде, будет иметь решающее значение для стабильности рынка».
Снижение индексов волатильности имеет сезонный элемент, причем инвесторы обычно менее склонны к риску в течение летних месяцев. Но, согласно Snade of BNP Paribas, есть признаки того, что рынки расположены для больших колебаний цен вокруг конкретных событий, таких как следующая заработная плата в США или Nvidia Corp., производитель чипов, который является центром бума искусственного интеллекта.
«Мы, вероятно, увидим некоторые ставки на рост волатильности накануне событий в сентябре», — сказал он.