Фондовые рынки США находятся на сложном этапе определения направления, поскольку инвесторы пытаются понять последствия ротации секторов, искусственного интеллекта и глобальной геополитической неопределенности. Основной эталонный индекс S&P 500, похоже, находится в процессе достижения своего пика, и эта тенденция продолжается с октября прошлого года, удерживая рынок в узком диапазоне. Проблемы фондовых рынков проистекают из гораздо более глубоких факторов, связанных с ликвидностью, генерируемой центральными банками, и высокими рыночными оценками. Вот что он сказал Борис Петров, владелец и менеджер «Инвестографа»в шоу «Мир — это бизнес» на Bloomberg TV Болгария с ведущим Преслав Райков.
Ротация рынка и иллюзия ликвидности
«Сейчас наблюдается серьезная ротация между отдельными секторами, что не позволяет рынку продолжить восходящий тренд», — прокомментировал гость. Лидеры недавнего прошлого теперь становятся якорем для индексов. Процессы, связанные с ликвидностью, необходимо анализировать на глобальном уровне, а не только через призму ФРС. Наиболее чувствительным активом к этим изменениям является Биткойн, который выступает в качестве опережающего индикатора, за ним следуют акции и золото. Поэтому совершенно нормально, что вливание ликвидности со стороны ФРС не дает немедленного эффекта.
Что касается программы управления резервами, которая вкладывает 40 миллиардов долларов в месяц в краткосрочные облигации, аналитик полагает, что она ликвидирует существующие лазейки в системе, а не действует как классическое количественное смягчение. Программа была запущена в качестве буфера против волатильности, вызванной макроэкономическими данными США и новыми тарифами.
По словам собеседника, многие участники рынка ошибочно назвали этот процесс «количественным смягчением» и поспешно решили, что рынки движутся сильно вверх. Настоящее количественное смягчение предполагает закупки в гораздо больших объемах и по всему концу кривой доходности. Фактически, рынки репо неспокойны, о чем свидетельствует расширение спреда в последние месяцы – сигнал о потенциальных проблемах, подобных 2008 году.
Искусственный интеллект и сырьевой суперцикл
«Если мы посмотрим на развитие технологического сектора с октября, мы увидим полный коллапс в компании-разработчики программного обеспечения— отметил Товмасян. Традиционные показатели сектора программного обеспечения показывают снижение на 35-40% от своих исторических максимумов. В то же время аппаратное обеспечение остается очень сильным.
Вы абсолютно правы, что ученик может обогнать учителя и может оказаться, что многие программисты оторвут себе голову от ИИ. Даже сейчас я почти уверен, что так и будет. Но дело в том, что рынок, возможно, ставит телегу впереди лошади.
Технологическая трансформация требует времени, пояснил гость, добавив, что рынок отреагировал слишком эмоционально, как будто компании-разработчики программного обеспечения исчезнут завтра. В настоящее время короткие позиции в секторе программного обеспечения находятся на самом высоком за пять лет уровне, что создает условия для т.н. «сжать» (короткое сжатие).
Напротив, гиганты аппаратного обеспечения переоценены. Ожидается, что капитальные затраты пяти крупнейших технологических компаний достигнут астрономической суммы в 700 миллиардов долларов, при этом 92% их свободного денежного потока пойдет на такие инвестиции. По словам Товмасяна, эти акции начинают выглядеть непривлекательно, и история доказывает, что надежда на то, что «на этот раз все будет по-другому», редко является выигрышной стратегией.
Этот технологический бум столкнется с реальной экономикой. Чрезмерные инвестиции в технологии за последнее десятилетие привели к недостаточным инвестициям в горнодобывающую промышленность. сырьемотивированный зеленой политикой и климатическими соглашениями. Физический дефицит на рынке еще не привел к росту цен. «Мы все еще находимся в сырьевом суперцикле, — прокомментировал гость, — в настоящее время в его второй волне, которая исторически часто достигает более высоких пиков, чем первая».
Геополитическая напряженность и крипторынки
События на Ближнем Востоке и слухи о полномасштабном конфликте с Ираном сильно преувеличены в медиапространстве. Дональд Трамп не хотел бы вовлекать США в длительную войну в стране с населением в 90 миллионов человек и сложной местностью. Иранским государством управляют несколько различных лобби, отметил собеседник, причем главным препятствием на пути возможной сделки является Корпус стражей исламской революции из-за его тесных связей с определенными европейскими кругами.
Иран, как и другие страны региона, осознает важность своих ресурсов. Модель, в которой западные компании просто добывают и экспортируют сырье, рушится. По словам собеседника, страны с богатыми месторождениями уже имеют большие рычаги влияния на переговорах и хотят перерабатывать собственные ресурсы, поднимаясь вверх по цепочке добавленной стоимости.
Возвращаясь к финансовым рынкам, сильнее всего ротация ощущается в криптоактивах. После введения тарифов крупные институциональные игроки начали продавать свои позиции индивидуальным инвесторам. Кошельки, в которых долгое время хранилось более 1000 биткойнов, быстро сокращаются, пояснил собеседник.
Институты чувствуют «ветер перемен» и фиксируют прибыль, оставляя массового инвестора поддерживать ралли. «Хотя появление стейблкоинов в США в будущем может привести к новому мощному притоку капитала в Биткойн, в краткосрочной перспективе цифровая валюта может испытать гораздо более низкие уровни», — предсказал гость.
Полный комментарий смотрите в видео.
Вы можете посмотреть всех гостей шоу «Мир – это бизнес». здесь.