Инвесторы ищут защиты, поскольку война разрушает устоявшиеся стратегии

Эскалация на Ближнем Востоке меняет глобальные рынки, ослабляет традиционные хеджирования и подталкивает инвесторов к альтернативным активам, валютам и более специализированным стратегиям.

Блумберг ЛП

Основные предпосылки, на которых десятилетиями строились стратегии хеджирования, рушатся под давлением эскалации войны в Иране.

Государственные облигации, которые обычно оцениваются в рыночный стресс и компенсировать потери акций, которые теперь движутся в том же направлении, что и акции. рынкипока нефтяной сектор переживает беспрецедентные потрясения.

В четверг, например, облигации упали, в результате чего доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла примерно на 9 базисных пунктов до самого высокого уровня с августа, в то время как индекс S&P 500 упал на 1,5%.

Это заставляет управляющих фондами искать решения за пределами традиционных подходов. Среди новых стратегий выделяются избранные акции, опционные схемы и более конкретные сегменты кредитного рынка, а также возросший спрос на доллар. Китайские акции и австралийский доллар были в числе предпочтительных активов, в то время как такие сырьевые товары, как алюминий и соевое масло, пользовались повышенным спросом.

В основе этого сдвига лежит растущий страх перед стагфляционным шоком, если устойчивый рост цен на нефть одновременно подпитает инфляцию и ослабит глобальный рост. Такой сценарий сделал бы невозможным агрессивное снижение ставок в условиях экономического спада. Без действий центральных банков традиционный портфель 60/40 может снова стать неэффективным.

Портфель 60/40 отставал от акций с начала войны в Иране.

Goldman Sachs Asset Management снижает чувствительность портфелей к движениям рынка за счет нелинейной защиты от негативных последствий, кредитного хеджирования и увеличения доли денежных средств, предназначенных для управления рисками. Invesco рекомендует покупать сырьевые товары, транспортируемые через Ормузский пролив, включая алюминий и зерно, в то время как Gama Asset Management увеличивает долларовые запасы и хеджирует их посредством фьючерсов на акции. Pictet Asset Management сокращает риск инвестирования в акции, добавляет опционы пут на акции и корпоративные облигации и увеличивает долларовый риск.

Рынки относительной безопасности

По мнению аналитиков Bloomberg Intelligence, поскольку инвесторы ищут более безопасные сегменты, в Азии набирает силу хеджирование по нескольким вопросам, включая компании, связанные с атомной энергетикой и цифровой экономикой. По мнению стратегов Goldman Sachs, инвесторам следует сочетать качественные позиции в акциях, кредитах и ​​валютах, альтернативные активы, динамическое распределение рисков и опционные стратегии. Они предпочитают медвежьи спреды опционов, опционы колл на индекс волатильности Euro Stoxx 50 и опционы пут на акции европейских промышленных предприятий и акций Германии.

Популярным шагом является увеличение воздействия доллара США как безопасной гавани во времена рыночных потрясений. Команда Goldman Sachs занимает тактически нейтральную позицию в отношении акций и увеличения денежных средств, ссылаясь на риск того, что конфликт на Ближнем Востоке может спровоцировать энергетический шок, сравнимый с тем, что был в 1970-х годах. По мнению Абердина, еще слишком рано проводить агрессивную реорганизацию портфелей, поэтому корректировки ограничиваются валютными рисками, обусловленными оценками и фундаментальными показателями.

Позиционирование против доллара

В отличие от 2022 года, когда вторжение России в Украину вызвало аналогичные энергетические потрясения, на этот раз рынок был настроен на более слабый доллар. Спотовый индекс доллара Bloomberg находится вблизи самого высокого уровня за два месяца, а индикаторы опционов указывают на ожидания дальнейшего повышения курса. По мнению Barclays, доллар снова рассматривается как безопасная гавань.

Для инвесторов, деноминированных в долларах, стоимость хеджирования валютного риска упала в среднем до 0,28 процента по восьми основным азиатским валютам, что является самым низким уровнем более чем за год, согласно квартальным форвардным прогнозам доходности Bloomberg.

Затраты на хеджирование рисков в Азии упали до минимума за год

Китайские акции оказались неожиданно безопасной гаванью, поскольку страна полагается на более диверсифицированные поставки энергоносителей и меньше зависит от Ормузского пролива. Австралийский доллар также укрепляется, чему способствуют высокие цены на нефть и газ и ожидания предстоящего повышения ставок. Малайзия привлекает интерес из-за своей зависимости от нефти и сырьевых товаров и более слабой корреляции с другими развивающимися рынками.

Снижение риска

Когда волатильность резко возрастает, некоторые фонды предпочитают ее продавать, например, продавая пут-опционы на активы, которыми они готовы владеть, на более низких уровнях. Другие поддерживают буферы за счет краткосрочных высококачественных облигаций и значительных позиций в золоте и серебре. Некоторые менеджеры увеличивают уровень денежных средств, поскольку затяжной кризис на Ближнем Востоке может повысить риск стагфляции. Другие фокусируются на акциях с высокими дивидендами и сильным внутренним спросом.