Инвесторы используют опыт Украины для оценки рисков Ирана

Неопределенность относительно того, как долго может продолжаться конфликт в Иране, заставляет инвесторов обращаться к недавней истории в качестве руководства для дальнейшего развития. рынки.

Многие присматриваются к сделкам, которые были заключены после вторжения России в Украину в 2022 году, делая ставку на то, что скачок цен на энергоносители на этой неделе усилит инфляцию, что сохранит сильный доллар и ослабит облигации и акции.

Хотя рынки в основном проигнорировали прошлогодние 12-дневные удары по Ирану со стороны США и Израиле, инвесторы опасаются, что на этот раз конфликт это затянется.

Рынки обращаются к прошлому за советом

«Я не мог бы выразиться более ясно: используйте сценарий 2022 года», — сказал Джордан Рочестер, руководитель отдела стратегии фиксированного дохода, валют и сырьевых товаров в Mizuho Bank в Лондоне. «Это не только война, но и логистический кризис, шок условий торговли, когда 20% мировых поставок энергоносителей не могут покинуть регион, даже временно».

Непредсказуемость войны означает, что настроения могут быстро измениться, и некоторые аналитики считают, что еще слишком рано ожидать шока масштаба 2022 года.

Сообщение New York Times в среду о том, что иранские чиновники связались с ЦРУ с предложением о переговорах, принесло некоторое облегчение фондовому рынку и остановило рост доллара. Нефть отказалась от части роста.

Реакция рынков с начала войны очень напоминает дни после нападения России на Украину.

Цена на нефть марки Brent поднялась выше 82 долларов за баррель, а природный газ достиг самого высокого уровня с 2023 года.

Мировой фондовый индекс упал на 2%, а южнокорейский Kospi сообщил о самом большом падении в истории.

Казначейские облигации США упали, поскольку опасения по поводу инфляции ограничили способность Федеральной резервной системы снижать ставки и ослабили традиционный статус долга США как безопасного убежища.

Доллар укрепился по отношению ко всем основным валютам.

Первые признаки напряжения

«Инвесторы обеспокоены», — написал Билал Хафиз, руководитель отдела стратегии Macro Hive. «В понедельник они ожидали короткого конфликта на Ближнем Востоке, а акции США даже завершили день в плюсе. Но сегодня рынки начинают прогнозировать более длительный конфликт».

Это может означать, что нефть поднимется до 100 долларов в течение месяца, а индекс S&P 500 упадет более чем на 10%, если война в Персидском заливе 1990 года окажется подходящим шаблоном.

Если облигации будут вести себя так же, как во время предыдущих конфликтов, доходность 10-летних облигаций может вырасти до 4,25–4,6%, а доллар может укрепиться по отношению к евро и иене.

Курс доллара резко вырос после вторжения России в Украину

Менеджер хедж-фонда Мэтью Хаупт из Wilson Asset Management также рассчитывает на вторжение в Украину в качестве руководства.

«Мы наблюдаем чистую ликвидацию, до такой степени, что даже «убежища» не являются полностью безопасными», — говорит он после закрытия своих длинных позиций по нефти. «Сценарий аналогичен украинскому, но на этот раз речь идет о нефти, и риск гораздо выше».

Главный страх на рынках заключается в том, что напряженность на Ближнем Востоке вызовет инфляционный шок во всем мире, аналогичный тому, который произошел в 2022 году, когда война в Украине задушила цепочки поставок и вынудила правительства тратить средства на защиту промышленности и потребителей.

Правительства только в ЕС выделили более 500 миллиардов евро, профинансированных за счет долга.

Затем общий индекс силы доллара вырос на 6% в период с 24 февраля до конца года.

Опасения по поводу инфляции привели к росту доходности двухлетних облигаций США более чем на 2,8 пункта, а доходность десятилетних облигаций — на 1,9 пункта.

Золото упало, а S&P 500 сообщил о падении на 19% за год, что стало самым большим падением со времен финансового кризиса 2008 года.

Европейские цены на природный газ с пятницы подскочили на 85%, но остаются значительно ниже пика 2022 года.

Однако на этот раз ставки для Европы могут быть выше, поскольку российские энергоносители остаются недоступными, а любая дальнейшая потеря поставок может иметь непропорциональные инфляционные последствия.

Стратеги Citigroup полагают, что конфликт, продолжающийся более двух недель, может привести к повышению цен на газ до 100 евро за мегаватт-час с примерно 55 евро.

Нефть и газ остаются дешевыми, несмотря на всплеск из-за войны с Ираном

Европа под большим давлением

Доходность облигаций Великобритании и Европы резко выросла на этой неделе, поскольку трейдеры исключили возможность снижения процентных ставок британским центральным банком и даже начали рассматривать возможность повышения со стороны ЕЦБ.

Это отражает опасения по поводу инфляции и возможности того, что правительства увеличат заимствования из-за роста расходов на оборону.

Рост цен на нефть и газ подтолкнул евро ниже $1,16, самого низкого уровня с ноября.

Опционы также отразили давление: недельные настроения по евро достигли самого медвежьего тона с 2022 года.

Как Чун Ван, глава азиатского подразделения инструментов с фиксированным доходом в Principal Asset Management, также считает 2022 год ориентиром для энергетического шока, но ожидает, что риски войны в Иране будут более значительными.

«Воздействие нефтяного шока из Украины и России коснулось в основном Европы, но теперь оно шире», — говорит он. «Мы можем увидеть больший сдвиг в геополитическом балансе на Ближнем Востоке, если Совет сотрудничества стран Персидского залива вмешается в военное вмешательство».

JPMorgan также проводит параллели с 2022 годом. Хотя розничные инвесторы были терпеливы с акциями и не продавали их около месяца после начала войны в Украине, они были менее терпеливы с облигациями.

«Через месяц, когда стало ясно, что война затянется и вызовет более продолжительный шок от высоких цен на нефть и инфляции, розничные инвесторы начали продавать как акции, так и облигации», — пишут стратеги.

Однако не все бьют тревогу. Стратеги Deutsche Bank отмечают, что рост цен на нефть и близко не сравним с такими крупными кризисами в истории, как 2022 год и война в Персидском заливе.

Для того чтобы энергетические шоки упали более чем на 15% в индексе S&P 500, потребовался бы рост цен на нефть как минимум на 50–100% в течение нескольких месяцев в сочетании с более масштабным макроэкономическим ущербом и более жесткими центральными банками.

«Масштаб нынешнего энергетического шока с 2022 годом трудно сравнивать», — сказал Эрик Нельсон, макростратег Wells Fargo.

Он советует клиентам не следовать первоначальной панике и покупать евро, ожидая роста выше $1,19.

Азиатские рынки приближаются к тревожным ключевым уровням

Уроки 2022 года остаются в силе

Goldman Sachs Group отмечает, что на понимание ситуации потребуются недели, но реакция рынков пока «умеренная».

Однако многие трейдеры сохраняют осторожность.

Для ветерана с четырехдесятилетним опытом Раджива де Мелло вторжение в Украину остается лучшим руководством.

«Инвесторы вынуждены снижать риски своих портфелей и таким образом снижать риски, связанные с акциями и корпоративным долгом», — говорит он. «Урок 2022 года: не покупайте при первом падении, потому что, скорее всего, их будет больше».

Текст не является рекомендацией к принятию инвестиционного решения!