- iShares Bitcoin Trust сообщил о более чем 40% годовой доходности с момента своего дебюта в январе 2024 года по ноябрь 2025 года, но средний инвестор зарабатывал только 11% в год за тот же период.
- Разница между общей доходностью фонда и доходностью среднего инвестора обусловлена неудачным моментом входа: многие инвесторы инвестируют только после того, как фонд уже резко вырос.
- Среднестатистический инвестор в биткойн-ETF уступал золоту, S&P 500 и даже простому портфелю акций и облигаций с соотношением 60/40, который имел годовую доходность более 15% за анализируемый период.
Флагманский биткойн-ETF компании BlackRock Inc. добился высокой доходности с момента своего запуска, но для большинства инвесторов результат гораздо скромнее.
iShares Bitcoin Trust (тикер IBIT) сообщил о более чем 40% годовой доходности с момента своего дебюта в январе 2024 года по ноябрь 2025 года, как показывают данные, собранные Bloomberg, даже после недавней распродажи криптовалют. Но согласно новому анализу Morningstar, средний инвестор за тот же период заработал всего 11% годовой доходности. Во многом это расхождение связано с неудачным моментом входа: многие инвесторы вмешались только после того, как фонд уже резко вырос, что подчеркивает, как рыночный импульс может ослабить даже самые эффективные продукты.
Эти низкие показатели важны сейчас, поскольку они помогают объяснить, почему деньги начинают утекать после резкого падения криптовалют. IBIT только что сообщил об убытках шестую неделю подряд – самую длинную полосу неудач с момента его создания – признак того, что недавнее восстановление Биткойна еще не восстановило доверие инвесторов. Инвесторы вывели более $2,3 млрд из биржевого фонда в ноябре, что стало крупнейшим ежемесячным выводом средств и только вторым ежемесячным выводом средств в этом году.
Одна из причин: для многих инвесторов доходность не оправдала ожиданий. Оболочка ETF, возможно, решила проблему доступа к биткойнам, но не проблему динамики рынка.
«ETF выполнил свою работу — он почти идеально отслеживал биткойны и при этом обеспечил отличную совокупную прибыль с момента своего создания», — написал Джеффри Птак, управляющий директор Morningstar. «Проблема в том, что инвесторы, похоже, опоздали».
Биткойн-ETF BlackRock ожидает отток в ноябре | Инвесторы вытащили более $2 млрд из ETF из-за падения цен
BlackRock отказалась от комментариев.
Разница возникает из-за разницы между тем, что заработал фонд, и тем, что на самом деле испытали инвесторы. Птак из Morningstar сравнил общий доход IBIT и доходность, взвешенную в долларах. В результате получается более реалистичная картина того, как ведет себя средний доллар.
В случае с IBIT большая часть притоков произошла после того, как ETF уже резко вырос. Хотя активы фонда увеличились, темпы роста замедлились. Эта закономерность — пик энтузиазма после достижения результатов — обычна для инвестиций с высокой волатильностью, но здесь масштаб был поразительным. Почти 60% общей долларовой прибыли IBIT пришлось на первые 66 дней, пишет Птак, когда в фонде фактически было мало инвесторов.
«Большой разрыв между доходностью, взвешенной в долларах, и общей доходностью ETF подчеркивает важность сохранения курса», — сказал он. «Если нынешние инвесторы это сделают, их средняя долларовая доходность должна постепенно приблизиться к общей доходности ETF. Если нет, то она, вероятно, продолжит отставать».
Плохая прибыль
В целом, средний инвестор в биткойн-ETF уступал золоту, S&P 500 и даже простому портфелю акций и облигаций с соотношением 60/40, который приносил более 15% годовой доходности за период, на который смотрел Птак.
Птак в переговорах с BlackRock выделил факторы, которые помогают объяснить этот разрыв, такие как ограниченный доступ к биткойн-фондам на раннем этапе, отток средств, вызванный институциональными деривативами (поскольку фонды с большими деньгами, такие как хедж-фонды, используют популярную торговую стратегию под названием «базисная торговля») и безналичные переводы биткойнов, недавняя разработка.
Многие криптоэнтузиасты также утверждают, что токен является долгосрочным активом, учитывая его способность сильно восстанавливаться после значительного падения.
И независимо от точки зрения, нельзя отрицать, что спрос был высоким. По данным Morningstar, IBIT, например, получал положительные чистые потоки в 80% торговых дней с момента своего создания. Активы спотовых биткоин-ETF США составляют около $117 млрд.
По мнению Джеймса Сейфарта из Bloomberg Intelligence, анализ справедлив. Но доходность, взвешенная в долларах, — это лишь одно окно в эффективность работы фонда.
«Доходность, взвешенная в долларах, — это скорее критика в адрес инвестора, чем консультанта фонда», — сказал Зайфарт. «Мы знаем, что среднестатистическое поведение инвесторов не является хорошим, особенно в таких динамичных фондах, как этот».