- Китайские регуляторы устно поручили банкам ограничить покупку казначейских облигаций США и сократить свои высокие риски.
- Этот шаг мотивирован диверсификацией рыночных рисков, а не геополитическими соображениями.
- Однако иностранные запасы казначейских облигаций США остаются близкими к рекордным уровням.
По словам источников, знакомых с вопросом, китайские регуляторы посоветовали финансовым учреждениям ограничить свои владения казначейскими облигациями США, ссылаясь на опасения по поводу риска концентрации и волатильности рынка.
Чиновники призвали банки ограничить покупки казначейских облигаций США и поручили тем, у кого большие риски, сократить свои позиции, сообщили источники, которые говорили на условиях анонимности из-за конфиденциального характера обсуждений. Приказ не распространяется на запасы Китая в государственных ценных бумагах США.
По словам источников, это руководство, переданное в устной форме некоторым крупнейшим банкам страны в последние недели, отражает растущую настороженность среди чиновников по поводу того, что крупные запасы государственного долга США могут подвергнуть банки резким рыночным колебаниям. Эти опасения перекликаются с аналогичными опасениями правительств и управляющих фондами в других странах на фоне яростных дебатов о статусе «тихой гавани» долга США и привлекательности доллара.
Диверсификация, а не геополитика
Этот шаг был представлен как мера по диверсификации рыночных рисков, а не как часть геополитического маневрирования или признак фундаментальной потери доверия к кредитоспособности США, сообщили источники, добавив, что чиновники не назвали конкретных целей с точки зрения размера или сроков. Хотя между Пекином и Вашингтоном сохраняется значительная напряженность, отношения стабилизировались после торгового перемирия в прошлом году.
Государственные облигации Китая упали до самого низкого уровня с 2008 года.
На этих новостях казначейские облигации США упали, при этом доходность немного выросла по всем срокам погашения на дневных торгах в Азии. Доллар немного ослаб против своих основных конкурентов.
Дональд Трамп, который разговаривал по телефону с Си Цзиньпином на прошлой неделе, планирует встретиться с китайским лидером на президентском саммите в Пекине уже в апреле. По словам источников, нормативные рекомендации китайским банкам по облигациям США были даны еще до звонка на прошлой неделе.
По данным Государственного валютного управления, по состоянию на сентябрь китайские банки владели облигациями, номинированными в долларах, на сумму около $298 млрд. Неясно, какую часть из них составляли государственные ценные бумаги США.
Народный банк Китая и Национальное управление финансового надзора не сразу ответили на запросы о комментариях.
Глобальные дебаты о статусе долга США
Осторожность Китая проявляется в то время, когда глобальные инвесторы все чаще ставят под сомнение финансовую дисциплину Вашингтона. Растет обеспокоенность по поводу приверженности Трампа сильному доллару и сохранению независимости Федеральной резервной системы.
В прошлом месяце аналитик Deutsche Bank AG предупредил, что управляющие активами в Европе могут принять решение о сокращении своих активов в ответ на угрозы Трампа ввести тарифы и предлагаемое приобретение Гренландии.
В конце января Трамп заявил, что он доволен недавним падением доллара, которое помогло опустить валюту до самого низкого уровня с начала 2022 года. Свою роль также сыграли снижение процентных ставок и опасения по поводу роста бюджетных рисков.
Однако министр финансов США Скотт Бессент заявил на прошлой неделе, что «вопреки распространенному мнению», рынок государственных облигаций в прошлом году продемонстрировал лучшие результаты с 2020 года и увидел рекордный иностранный спрос на аукционах.
После кратковременной распродажи, связанной с объявлением Трампа о тарифах в апреле прошлого года, облигации США превзошли по доходности большинство аналогов развитых рынков, поскольку снижение процентных ставок Федеральной резервной системой привело к снижению доходности.
Даже несмотря на разговоры некоторых инвесторов о «тихом выходе» или распродаже Америки, на рынке мало признаков паники по поводу волны продаж американских облигаций иностранцами или повсеместной потери доверия к традиционному активу-убежищу. Например, показатель волатильности государственных облигаций упал до самого низкого уровня за пять лет.
Общий объем китайских активов в США остается стабильным
Согласно последним официальным данным, иностранные вложения в казначейские облигации США выросли до рекордных $9,4 трлн в ноябре, что более чем на $500 млрд больше, чем годом ранее.
В течение последнего десятилетия совокупные государственные и частные активы Китая в казначейских облигациях США последовательно сокращались. Когда-то Китай был крупнейшим кредитором США в мире, но в 2019 году его обогнали Япония, а в прошлом году — Великобритания. Резервы азиатской страны сократились почти вдвое по сравнению с пиком 2013 года, достигнув в ноябре $683 млрд, самого низкого уровня с 2008 года.
Некоторые аналитики полагают, что фактическое снижение может быть меньшим, поскольку Пекин, возможно, перевел часть своих активов на целевые счета в Европе. Бельгия, чьи активы, по мнению рыночных аналитиков, включают в себя депозитарные счета в Китае, увеличила свои запасы облигаций США в четыре раза с конца 2017 года до $481 млрд.
В этом году на мировых рынках наблюдались резкие движения: золото сначала резко выросло, а затем сообщило о самом большом падении за четыре десятилетия, — рынок государственных облигаций Японии потерпел аварию за 41 миллиард долларов, а курс доллара и иены сильно колебался.