Китай рассчитывает, что экономический рост будет способствовать росту рынков

В этом году рынки Китая отказались от ярлыка «неинвестиционного уровня». Чтобы искоренить это навсегда, инвесторы говорят, что необходимо ускорение внутренней экономики, чтобы не дать оптимизму угаснуть.

Экономические проблемы

Рынки акций, валюты и внутренних облигаций страны находятся на пути к тому, чтобы обеспечить положительную доходность инвесторам к 2025 году — сценарий, которого не было уже полвека. Однако в последние недели восстановление фондового рынка замедлилось, а доходность облигаций низкая из-за широко распространенной дефляции.

В преддверии нового года потребители остаются пессимистичными, а рынок недвижимости находится в стагнации. Это заставляет экономику полагаться на продолжающийся бум экспорта, которого должно быть достаточно, чтобы позволить руководству страны достичь целевого показателя роста около 5%.

Китайские рынки показали хорошие результаты в 2025 году.

Иностранные фондовые компании, в том числе BlackRock Inc., Fidelity International и Amundi SA, заявили, что в следующем году на китайские рынки может увеличиться приток капитала. И если этот оптимизм перенесется на потребителей и поможет финансировать планы расширения компаний, есть надежда, что позитивные настроения могут начать стимулировать и реальную экономику.

От неподходящего рынка к привлекательному

«То, что когда-то было «неинвестируемым», а затем «выборочно интересным», теперь для некоторых «незаменимо», — сказал Эйдан Яо, старший инвестиционный стратег по Азии в Amundi Investment Institute. «Скептики обращаются к верующим: капитал, который находился в стороне, должен вернуться в Китай, что поможет стимулировать следующую фазу подъема рынка».

Неожиданным поворотом событий стало то, что акции, котирующиеся на Шанхайской бирже, достигли самого высокого уровня за десятилетие, ожидается, что юань покажет свой первый годовой прирост по отношению к доллару с 2021 года, а глобальные фонды покупают китайские государственные облигации в долларах и евро.

Согласно данным центрального банка, в конце сентября иностранные инвесторы увеличили свои вложения в китайские акции самыми быстрыми темпами с 2020 года. Официальные данные показывают, что они также значительно сократили распродажу государственных облигаций, наблюдавшуюся за последние три года, несмотря на низкую доходность.

В этом году китайские акции превзошли свои мировые аналоги

«Момент глубокого поиска»

Энтузиазм рынка усилился в начале этого года с так называемым «моментом DeepSeek», когда местный стартап в области искусственного интеллекта удивил мир, бросив вызов технологическому превосходству США, продемонстрировав модели искусственного интеллекта, которые предлагают производительность, аналогичную лучшим чат-ботам, но со значительно меньшими затратами на разработку.

Настроения также были поддержаны более сильной торговой позицией Китая, подкрепленной почти монопольной позицией Китая в области редкоземельных металлов и стратегическим отказом от зависимости от потребителей из США.

Профицит торгового баланса

Пока Китай имел дело с обычаи Из-за президента США Дональда Трампа и растущего экономического протекционизма в других частях мира, страна достигла положительного торгового баланса в размере 1,1 триллиона долларов за первые 11 месяцев года, что является рекордным результатом.

Это представляет собой резкий поворот по сравнению с годами пандемии, когда строгие ограничения Covid парализовали цепочки поставок и подорвали доверие потребителей. В то же время регулятивные меры Пекина в отношении технологического сектора и частного образования усилили недовольство глобальных инвесторов, что привело к появлению ярлыка «неинвестируемый».

Поддержка властей стимулировала активность рынка

С 2023 года правительство президента Си Цзиньпина ослабило давление на технологические компании. Более явный сдвиг в позиции произошел ранее в этом году, когда он провел необычную встречу с руководителями технологических компаний, включая сооснователя компании Алибаба Групп Холдинг Джек Ма, сигнализируя о своей поддержке частных предпринимателей, поскольку страна готовится к торговой войне с США.

Власти также усилили поддержку рынков капитала, запустив в конце 2024 года большой пакет стимулирующих мер, который показал инвесторам, что они по-прежнему заинтересованы в экономическом росте. С тех пор центральный банк предоставил беспрецедентную поддержку ликвидности фондовому рынку с помощью новых инструментов, включая механизмы, подобные стабилизационным фондам.

Повышение интереса иностранных инвесторов

«Сочетание стабилизации экономики, снижения рисков на рынке недвижимости и более высоких доходов может еще больше повысить интерес иностранных инвесторов», — сказал Джозеф Чжан, портфельный менеджер Fidelity, который сильно зависит от китайских акций. «Тенденция постепенного восстановления рынка может улучшить общественное мнение и повысить доверие потребителей, хотя влияние на благосостояние может быть ограниченным».

Хотя за последние несколько лет домохозяйства накопили около 4,5 триллионов юаней (639 миллиардов долларов) благодаря росту фондового рынка, это было компенсировано падением стоимости жилого фонда на 20 триллионов юаней, сказал Кристофер Бедор, заместитель директора по исследованиям Китая в Gavekal Dragonomics.

А рынок недвижимости еще не оправился от кризиса, при этом падение цен на жилье в последние месяцы усилилось. Олицетворением кризиса стали финансовые проблемы China Vanke Co.: в этом месяце девелопер, находящийся в боевой готовности, потряс рынки неожиданной просьбой отсрочить выплаты по местным облигациям.

Кризис на рынке недвижимости Китая углубляется, несмотря на официальную поддержку

Экономика остается в дефляции

Рост в розничные продажи находится в стране самый слабый с начала пандемии Covid, а инвестиции упали еще больше в ноябре, согласно данным, опубликованным НСИ в понедельник.

В экономике также сохраняется дефляция: ожидается, что цены как в потребительском, так и в производственном секторах будут падать третий год подряд, что станет самой продолжительной полосой снижения с тех пор, как Китай перешел к рыночной экономике в конце 1970-х годов.

В последние недели рост фондового рынка замедлился на фоне тусклых экономических данных и отсутствия масштабных стимулов. Во вторник индексы Hang Seng China Enterprises и MSCI China ненадолго упали в зону технической коррекции.

«В некотором смысле Китай снова привлекателен для инвестиций, но многие управляющие фондами по-прежнему опасаются вкладывать большие суммы в такой спекулятивный рынок», — сказал Бедор. «Они предпочли бы, чтобы китайские акции восстановились, потому что экономика явно переживает переломный момент, но это не так».

Т. Роу Прайс заявил, что в настоящее время он нейтрально относится к китайским акциям из-за ограниченного стимулирования со стороны Пекина в краткосрочной перспективе и продолжающейся кредитной напряженности в секторе недвижимости.

Перспективы Азии в целом также выглядят более привлекательными, по мнению Томаса Пулауека, портфельного менеджера и руководителя отдела глобальных инвестиционных решений для Азиатско-Тихоокеанского региона компании.

Иностранные инвесторы составляют 2 процента китайского межбанковского рынка облигаций и около 4 процентов местных акций. Это означает, что ключ к здоровому росту больше зависит от внутренних факторов, таких как вливание долгосрочного внутреннего капитала от страховых компаний и пенсионных фондов, сказал Чжан из Fidelity.

По мнению Адриана Цурчера, соруководителя отдела глобального распределения активов в UBS Global Wealth Management, восстановление фондового рынка и активный первичный рынок могут повысить доверие среди частных предпринимателей, что имеет решающее значение для восстановления инвестиций.

Улучшение динамики рынка может в конечном итоге привести к восстановлению прямых иностранных инвестиций, которые были слабыми в течение многих лет, добавил он.

Продажи китайских государственных облигаций в долларах отвечают на сильный спрос

Высокий спрос на оффшорные государственные облигации Китая, которые стоят почти столько же, сколько казначейские облигации США, несмотря на более низкий кредитный рейтинг страны, может помочь снизить затраты на финансирование для компаний, привлекающих долг за рубежом.

Между тем, устойчивое повышение курса юаня может побудить больше экспортеров репатриировать прибыль и увеличить расходы для поддержки внутреннего роста.

Перспективы на 2026 год

В 2026 году китайские лидеры дали понять, что сохранят экономическую поддержку, но воздержатся от усиления стимулов. Правительство будет использовать инструменты процентных ставок и резервные требования «гибко и эффективно», а также поддерживать «необходимый» уровень бюджетного дефицита и государственных расходов, согласно заявлению, сделанному после завершения Центральной экономической рабочей конференции.

Иган Ваврек, руководитель отдела развивающихся рынков и азиатских акций компании БлэкРокожидает значительных притоков капитала в китайские акции и в следующем году.

«Это действительно был бы очень хороший сценарий, если бы улучшение экономических показателей помогло поддержать рынок», — сказал он.