- Ключевые экономические показатели Китая в начале года оказались лучше прогнозов: промышленное производство выросло на 6,3% в период с января по февраль по сравнению с годом ранее.
- Розничные продажи выросли на 2,8% за первые два месяца, а инвестиции в основной капитал неожиданно выросли на 1,8% после первого за всю историю сокращения в 2025 году.
- Улучшение в масштабах всей экономики может задержать введение стимулов, поскольку политики оценивают быстро меняющуюся ситуацию на Ближнем Востоке с возможностью последующего снижения процентных ставок и увеличения резервных требований банков.
Ключевые экономические показатели Китая оказались лучше прогнозов на начало года, что является признаком того, что динамика улучшается до того, как война с Ираном нарушила перспективы глобального роста и инфляции.
Согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики в понедельник, промышленное производство выросло на 6,3 процента в период с января по февраль по сравнению с годом ранее. Это самый быстрый рост с сентября, и этому результату, вероятно, способствовала неожиданность. скачок экспорта в начале этого года.
Другие сегменты экономики, которые в большей степени зависят от внутреннего спроса, также стартовали лучше, чем ожидалось. Розничные продажи выросли на 2,8% за первые два месяца — более чем в три раза больше, чем в декабре — в то время как инвестиции в основной капитал неожиданно выросли на 1,8% после первого за всю историю сокращения в 2025 году.
Промышленное производство Китая превзошло прогноз | В начале 2026 года рост розничных продаж немного восстановился.
«Хотя риски для перспектив возросли на фоне геополитической напряженности и потрясений на мировых торговых и энергетических рынках, последние данные свидетельствуют о том, что Китай вступил в год с более прочной основой для роста, чем считалось ранее», — сказал Хао Чжоу, главный экономист Guotai Junan International в Гонконге. «Это должно помочь смягчить экономику от внешних шоков в ближайшем будущем».
Цифры дают обнадеживающую картину второй по величине экономики мира в этом году после того, как она завершила 2025 год с самым медленным ростом с момента открытия рынка после блокировки Covid в конце 2022 года. По мере охлаждения внутреннего потребления и инвестиций рост валового внутреннего продукта замедлился в четвертом квартале до 4,5% по сравнению с годом ранее.
Но за последние две недели расширяющийся конфликт на Ближнем Востоке взбудоражил энергетические рынки и вызвал дальнейшие сбои в торговле. В то время как Китай менее уязвимый из-за шока цен на нефть, чем другие крупные экономики Азии, ее экспортная машина подвержена угрозам глобального роста и инфляции.
Более высокие затраты на топливо и сырье могут также сократить размер прибыли производителей, которые уже находятся под давлением жесткой конкуренции.
Государственные облигации Китая упали по всем направлениям после оптимистичных данных и опасений инфляции, охвативших рынки после скачка цен на нефть, вызванного войной с Ираном. Доходность 30-летних облигаций выросла до самого высокого уровня с августа 2024 года, при этом офшорный юань сохранил прирост по отношению к доллару на 0,1 процента.
Инвестиционные данные Китая неожиданно восстановились | Инвестиции в инфраструктуру и производство увеличились за первые два месяца
Улучшение ситуации в экономике, вероятно, замедлит введение стимулирующих мер, поскольку политики оценивают быстро меняющуюся ситуацию на Ближнем Востоке. Экономисты, опрошенные Bloomberg в конце февраля, ожидали, что процентные ставки и требования к банковским резервам будут снижены к концу марта, но вероятность более позднего снижения растет.
«Самым большим сюрпризом станет положительное увеличение FAI», — сказала Серена Чжоу, старший экономист по Китаю в Mizuho Securities в Гонконге. «Такие сюрпризы могут отложить сроки снижения процентных ставок, которых мы ожидали», — сказала она, добавив, что они прогнозируют снижение к концу марта.
До выхода последнего отчета инвестиции в Китай сокращались ежемесячно с середины 2025 года. Экономисты объяснили это сочетанием факторов, включая ослабление делового доверия, а также потенциальную коррекцию, сделанную для исправления прошлых завышенных цифр в статистике. Государственные расходы на инфраструктуру также замедлились, поскольку власти сосредоточились на погашении долга.
Сейчас, похоже, происходят зарождающиеся изменения. Инвестиции в инфраструктуру подскочили на 11,4% за первые два месяца по сравнению с прошлым годом, что является самым быстрым ростом за период с 2021 года.
Это может быть результатом того, что власти отложили начало строительных проектов с конца 2025 года, когда цель роста уже выглядела достижимой.
Другие подробности макроэкономических данных Китая:
- Инвестиции в недвижимость упали на 11,1 процента за первые два месяца по сравнению с годом ранее, что меньше, чем прогноз экономистов на 19,3 процента.
- Уровень безработицы в городе вырос до 5,3 процента, что хуже любого прогноза исследования Bloomberg.
Инвестиции в обрабатывающую промышленность также переломили спад и выросли на 3,1%. По словам Сюэ из Mizuho, за этим улучшением отчасти стояли более высокие цены на сырьевые товары, при этом цены на цветные металлы, такие как медь, выросли за последние несколько месяцев.
«Происходит ли восстановление реального спроса — пока рано говорить», — сказала она.
Китай обычно публикует объединенные данные за январь и февраль, чтобы сгладить искажения, вызванные неравномерностью сроков наступления Лунного Нового года.
Детальная разбивка данных по розничной торговле показала, что спрос на алкоголь и сигареты, коммуникационное оборудование и ювелирные изделия увеличился, в то время как покупки автомобилей продолжали падать.
Остается вопрос, будет ли восстановление потребительских расходов устойчивым. Ранее правительство объявило, что сокращает субсидии на покупку потребительских товаров до 250 миллиардов юаней (36 миллиардов долларов) в этом году с 300 миллиардов юаней в 2025 году, сохраняя при этом скудные темпы роста базовых пенсионных выплат.
Пекин снизил годовой целевой показатель экономического роста до 4,5%-5% – наименее амбициозная цель с 1991 года, хотя и при гораздо большей базе валового внутреннего продукта. Хотя экспорт был на удивление сильным в первые два месяца 2026 года, перспективы теперь частично зависят от продолжительности и интенсивности войны, которая началась с ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля.
Что говорит Bloomberg Economics
«Инвестиции не смогли превзойти прогнозы по сокращению экономики, а потребление росло немного быстрее, чем ожидалось. Тем не менее, их слабый рост – по сравнению с историческими нормами – подчеркивает тяжелую борьбу за устойчивое восстановление».
— Чанг Шу и Эрик Чжу
До сих пор власти придерживались осторожного подхода, предпочитая наблюдать за развитием ситуации, а не спешить с новой политикой. Ранее в этом месяце правительство обнародовало слегка сокращенный план финансового стимулирования на этот год.
Лидеры Китая известны тем, что достигают поставленных ими экономических целей, но ключевое значение будет иметь то, как они достигнут более скромных целей в этом году. Растущая зависимость страны от экспорта для стимулирования экономического роста усиливает напряженность в отношениях с торговыми партнерами и не приносит пользы домохозяйствам.
«В январе и феврале основные экономические показатели продемонстрировали заметное восстановление, и экономика начала хороший старт», — говорится в заявлении НБС, сопровождающем публикацию данных. «Но мы также должны видеть, что воздействие усугубляется изменениями во внешней среде, а геополитические риски продолжают расти».