- Большая часть спроса Китая на медь практически испарилась после взлета цен на металл до исторического максимума.
- Физический спрос резко отстает от спекулятивного подъема на фьючерсных рынках по мере роста запасов и экспорта.
- Несмотря на текущий спад закупок, существует умеренный оптимизм относительно восстановления спроса позднее в этом году.
Большая часть спроса Китая на медь практически испарилась после того, как металл продемонстрировал впечатляющий рост до рекордных максимумов.
На этой неделе медь на Лондонской бирже металлов впервые преодолела отметку 13 000 долларов США за тонну, увеличив рост цен почти до 50% за последний год. Коллекция «бычьи» факторы может привести к еще большему росту цен в краткосрочной перспективе.
Хотя реальным покупателям обычно требуется время, чтобы приспособиться к такому резкому росту цен, в данном случае это говорит о том, как промышленные потребители на крупнейшем рынке ограничивают свои покупки.
«Удивительно, насколько сильно занижается цена. Китайцы просто не покупают медь — это факт», — заявил в интервью Костас Бинтас, глава отдела металлов торгового гиганта Mercuria Energy Group Ltd. «Но это конечно — в какой-то момент все равно придется купить».
Разрыв между реальным спросом и эйфорией фондового рынка
Вялый физический спрос контрастирует со спекулятивной эйфорией, поднимающей фьючерсные рынки, где фонды с глубокими карманами реагируют на сокращение глобального предложения, благоприятные условия процентных ставок и импульс хеджировать геополитические потрясения путем накопления сырьевых товаров.
Шанхайский контракт на медь, который отражает затраты на импорт, впервые в конце декабря превысил отметку в 100 000 юаней (14 300 долларов США).
Однако китайская промышленность формирует половину мирового спроса на медь. Переработчикам, которые формируют из металла провода, листы и трубы для линий электропередач, печатные платы и водопроводные системы, трудно переложить свои более высокие затраты на фабрики. По мере роста запасов металлургические заводы, которые первоначально перерабатывали медь, изо всех сил стараются экспортировать излишки.
Китай продает больше меди за границу | Профицит растет из-за ослабления внутреннего спроса.
Рекордные цены на медь «оказали значительное влияние в декабре», — сказал Хай Цзянсюнь, коммерческий директор компании Henan Yuxing Copper Co. в центральном Китае, которая производит трубы для таких продуктов, как кондиционеры. «На всем рынке было очень тихо – намного тише, чем в предыдущие годы».
Опрос, проведенный Mysteel Global и охвативший большинство поставщиков, показал, что около 60% фирм, производящих медные стержни для электропередачи (категория, на которую приходится примерно половина медной продукции Китая), сократили или полностью прекратили производство в течение месяца из-за роста затрат.
По словам Mysteel, на этой неделе плата за переработку рафинированной меди в слитки упала до нуля — это самый низкий уровень за это время года за всю историю наблюдений.
Низкая активность не является исключением. Даже осенью, когда спрос обычно достигает пика, рабочие нагрузки процессоров находились на многолетнем минимуме за этот сезон. В конечном итоге рынок расплачивается за медленное восстановление экономики после пандемии и за структурно более слабый рост.
Запасы рафинированной меди, отслеживаемые Шанхайской фьючерсной биржей, превысили 145 000 тонн в конце декабря. Хотя акции обычно растут в преддверии китайского Нового года, они достигли восьмилетнего максимума за этот период.
Медь на LME движется к росту четвертую неделю подряд: цены достигли $12 840,50 за тонну по состоянию на 10:59 утра по шанхайскому времени в пятницу. Базовые фьючерсы на SHFE на этой неделе выросли на 3,2% до 101 380 юаней за тонну.
Ослабление импорта
Поставщики меди в Китай также сталкиваются с сопротивлением. Эталонный чилийский производитель Codelco предложил металл с премией в 350 долларов за тонну к ценам LME по годовым контрактам 2026 года – резкий рост, вызванный притоком поставок в США, который усилил опасения по поводу дефицита в других странах.
Однако, по словам трейдеров в Азии, почти ни один китайский импортер не желает подписывать такие условия – некоторые готовы покупать только тогда, когда премия приближается к 100 долларам за тонну.
Напротив, некоторые металлургические заводы в восточном Китае готовы принять премию в размере около 30 долларов за тонну при экспорте меди и предлагают еще более низкие ставки для больших объемов, говорят трейдеры, указывая на слабый спрос на переработку как на причину ценового разрыва.
Экспорт как спасательный круг
Китайские металлургические заводы продают продукцию по дешевке, чтобы избежать тяжелых внутренних условий. В ноябре зарубежные продажи выросли примерно до 143 000 тонн, что недалеко от рекордного уровня. По данным Mysteel, ожидается, что в декабре и январе они останутся выше 90 000 тонн.
Тем не менее, существует оптимизм в отношении того, что условия могут улучшиться позднее в этом году. Потребление меди в секторах новой энергетики и искусственного интеллекта постепенно восстанавливает часть спроса, утраченного из-за обвала рынка недвижимости Китая.
Китайские фабрики продолжают экспортировать продукцию по всему миру, а правительство расширило свои программы субсидирования для поддержки внутреннего потребления, что может принести пользу бытовой технике с интенсивным использованием меди.
«После января настроения могут начать меняться», — сказал Хай из провинции Хэнань Юйсин. «Покупатели постепенно привыкают к ценам на медь выше 90 000 юаней, и продажи медленно восстанавливаются. Январь, похоже, будет немного лучше».