- Серебро пережило самое большое дневное падение в истории (26%), а золото пережило худший день за десятилетие после того, как лопнул спекулятивный пузырь, подогреваемый китайским капиталом.
- Назначение Кевина Уорша председателем ФРС и укрепление доллара завершили ралли, вырванное из фундаментальных законов спроса и предложения.
- Массовое исполнение опционов розничными инвесторами создало механическое давление на покупку на фоне роста, что ускорило как безудержное ралли, так и последующий панический крах.
Исторически сложилось так, что до прошлого года серебро торговалось выше 40 долларов за унцию лишь в течение нескольких коротких периодов. В пятницу измученные трейдеры в шоке наблюдали, как драгоценный металл упал настолько сильно менее чем за двадцать часов.
В течение нескольких недель трейдеры по всему металлургическому миру проводили ночи, приклеившись к своим экранам, поскольку цены на все, от золота до меди и олова, казалось, вырвались из-под фундаментальных законов спроса и предложения, подталкиваемые волной спекулятивных денег из Китая.
«Ничего общего со стабильностью»
А затем, всего за несколько часов, ралли превратилось в один из самых драматичных обвалов, когда-либо наблюдавшихся на сырьевых рынках. Падение серебра на 26% в пятницу стало самым большим за всю историю, в то время как золото упало на 9% в худший день за более чем десятилетие. Трейдеры меди уже были в шоке после внезапного скачка выше 14 500 долларов за тонну, за которым последовал столь же быстрый спад.
Цены на драгоценные металлы продолжили падение в начале новой недели в Азии, а затем немного восстановились в условиях нестабильной торговли. Спотовая цена на золото упала на 4%, а серебро упало почти на 12%, прежде чем развернуть тенденцию и начать расти.
«Я определенно никогда не видел более нестабильной ситуации в своей карьере», — сказал Доминик Сперзель, коммерческий директор Heraeus Precious Metals, ведущей компании по переработке драгоценных металлов. «Золото — символ стабильности, но такое движение не имеет ничего общего со стабильностью».
Пятничное снижение остановило ралли драгоценных металлов
Хотя причиной обвала в пятницу стала новость о том, что президент США Дональд Трамп планирует номинирован Кевин Уорш Что касается председателя Федеральной резервной системы, который направил доллар выше, многие предупреждали, что рынки металлов раздуты и после нескольких недель непрерывного ралли пришло время для коррекции. Тем не менее, скорость и масштабы падения были ошеломляющими, особенно для такого большого и ликвидного рынка, как рынок золота.
Трейдеры металлов в Европе и США работали круглосуточно, чтобы не пропустить торговлю в Азии, где наблюдались самые резкие движения, и даже лихорадочно торговали на длительных перелетах. На крупнейшей в мире конференции по монетам, состоявшейся на прошлой неделе в Германии, менеджеры стояли, уставившись в свои телефоны, молча наблюдая, как разворачивается кризис.
«Параболический», «сумасшедший» и «неторгуемый» — так описывал рынок в пятницу, написал Ники Шилс, руководитель отдела стратегии металлов MKS PAMP SA. Январь 2026 года, по ее словам, войдет в историю как «самый волатильный месяц в истории драгоценных металлов».
Бурная динамика
Ралли золота продолжается уже несколько лет, поскольку центральные банки расширяют свои активы в качестве альтернативы доллару, и оно ускорилось в прошлом году, когда западные инвесторы бросились в так называемую девальвационную торговлю.
«Около трех-четырех недель назад мы обнаружили, что сделка стала скорее импульсной, чем фундаментальной», — сказал Джей Хэтфилд, директор по инвестициям хедж-фонда Infrastructure Capital Advisors. «Мы просто воспользовались ситуацией и ждали, что произойдет что-то подобное».
В условиях, когда в центре внимания находятся опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы и геополитические конфронтации от Венесуэлы до Ирана, рост цен на металлы стал символом растущего недоверия некоторых инвесторов к доллару США.
По мере того как восходящий тренд на металлы привлекал все больше покупателей, золотая и серебряная лихорадка охватила покупателей из Китая в Германию — в сценах, напоминающих 1979-1980 годы, единственный период в современной истории, когда рынки переживали такие резкие колебания цен.
«У нас закончились запасы определенных размеров слитков за несколько недель до этого, и люди все еще покупают», — сказал Сперзель из Heraeus, добавив, что его компания работает на максимальной мощности, чтобы попытаться удовлетворить спрос. «Люди часами ждут в очереди возле этих магазинов, чтобы купить продукты».
Колебания цен наиболее драматичны на серебре, который является относительно небольшим рынком с годовым объемом поставок всего 98 миллиардов долларов в текущих ценах по сравнению с 787 миллиардами долларов на золото.
В пятницу iShares Silver Trust, крупнейший биржевой фонд серебра, известный под тикером SLV, сообщил об обороте более 40 миллиардов долларов. Это сделало ее одной из самых торгуемых ценных бумаг на планете, тогда как всего несколько месяцев назад ее стоимость редко превышала 2 миллиарда долларов.
Оборот крупнейшего серебряного ETF достиг рекордных $41 млрд | Торговая стоимость SLV в пятницу была выше, чем у Apple и Amazon вместе взятых.
Варианты подливают масла в огонь
Столь же бурной была активность в сфере опционов, которые в последние годы становятся все более популярными среди розничных инвесторов.
Посты в группах Reddit, которые помогли спровоцировать предыдущие всплески розничной торговли серебром, рассматривались некоторыми инвесторами как дешевый способ сделать ставку на рост рынка, показали прибыль более чем в 1000%, которую можно получить, сделав ставку на быстрый рост серебра.
В последние недели в крупнейших золотых и серебряных ETF были зафиксированы рекордные объемы торговли открытыми интересами и опционами колл, а объем опционов колл SLV превысил объем основного ETF, который отслеживает индекс технологических акций Nasdaq 100.
Когда имеется много невыполненных опционов колл, это создает условия для сокращения, поскольку дилеры спешат хеджировать свои позиции, покупая базовый актив, когда цены начинают расти, способствуя дальнейшему движению цен.
«Когда цены растут, им автоматически приходится продолжать покупать», — сказал Александр Кэмпбелл, бывший руководитель отдела сырьевых товаров Bridgewater Associates. «И это объясняет, почему цены так быстро растут и так быстро падают».
Комментарии Трампа и выдвижение Уорша
Комментарий Трампачто доллар, находящийся под давлением, по состоянию на вечер вторника чувствовал себя «отлично», вызвав последнее безумие покупок металлов, которое привело к взлету цен до новых рекордов. К четвергу золото достигло 5595 долларов за тройскую унцию, серебро превысило 121 доллар, а медь – 14 527,50 долларов США.
Золотые и серебряные ETF наблюдают рекордный спрос | Массовая покупка опционов на GLD и SLV подготовила почву для спада
Первые признаки разворота появились позже в четверг, когда доллар вырос на открытии рынков США, а золото внезапно рухнуло — в какой-то момент падение составило более 200 долларов за тройскую унцию примерно за десять минут.
Цены ненадолго стабилизировались, но затем Bloomberg и другие новостные агентства сообщили, что Трамп планирует назначить Уорша следующим председателем Федеральной резервной системы. Если ранее азиатская сессия привела к надежному росту цен – под испепеляющим взглядом сонных европейских трейдеров, – на этот раз китайские инвесторы зафиксировали прибыль. Семена пятничного драматического краха уже посеяны.
«Китай продался, и теперь мы страдаем от последствий», — сказал Кэмпбелл.
Что будет дальше? Опять же, это зависит от Китая.
Падение перед Лунным Новым годом, традиционным сезоном покупок, может дать возможность войти на рынок розничным инвесторам, которые пропустили ралли и ждут, чтобы вскочить.
По словам трейдеров, в Шуйбэе, крупном центре торговли золотом, дефицит серебра несколько уменьшился: в выходные дни продажи превысили покупки. Однако признаков панических продаж нет, а цены на серебро в Шуйбэе по-прежнему торгуются с премией к биржевым контрактам, говорят они.
По мере роста розничного интереса несколько китайских банков в пятницу объявили о новых мерах по ограничению рисков, связанных с розничными продуктами накопления золота, после серии аналогичных шагов, предпринятых за последний год.
Строительный банк Китая заявил, что с понедельника повысит минимальный размер депозита, и призвал инвесторов быть более осведомленными о рисках, в то время как Промышленный и коммерческий банк Китая заявил, что введет ограничения по квотам на свой сервис Ruyi Gold Savings во время праздников. Биржи предприняли ряд шагов, которые могут ограничить сильное ралли на рынках металлов во всем мире.
«Золото относительно сильное; я вижу, что многие покупатели воспользовались снижением за последние два дня, чтобы купить ювелирные изделия и слитки в преддверии Лунного Нового года», — сказал Лю Шуньминь, руководитель отдела рисков торговой компании Shenzhen Guoxing Precious Metal Co. «Что касается серебра, существует сильная тенденция занимать пассивную позицию».