- Microsoft потеряла $381 млрд рыночной стоимости за две сессии, несмотря на сильные отчеты
- Alphabet и Amazon — следующие большие испытания для рынка на этой неделе
- Оценка акций технологических компаний теперь требует реальной монетизации ИИ
Обеспокоенность Уолл-стрит по поводу стоимости разработки технологий искусственного интеллекта уже несколько месяцев кипит под поверхностью фондового рынка. Сейчас они начинают выходить на первый план.
Корпорация Microsoft сообщила в среду о хороших финансовых результатах, но инвесторы сосредоточились на замедлении роста облачного бизнеса Azure и на том факте, что в этом году компания, как ожидается, потратит более 100 миллиардов долларов на капитальные вложения.
На следующий день акции упали на 10%, а распродажа продолжилась в пятницу, уничтожив рыночную капитализацию на 381 миллиард долларов за две сессии. В конце концов, Microsoft зафиксировала худшую неделю с марта 2020 года.
«В обычном мире эти результаты были бы вполне хороши, но при таком масштабе затрат и при оценках, которые предполагают совершенство, вам просто нужно достичь своих целей», — сказал Джош Частант, портфельный менеджер государственных инвестиций в GuideStone Funds, владеющей долей в Microsoft.
Тонкая грань между ростом и чрезмерными расходами
Это подчеркнул Мета Платформы Инк.которая прогнозирует самый быстрый рост квартальной выручки за более чем четыре года. Инвесторы отреагировали: акции выросли на 10% в четверг, лучший день с июля, хотя компания также объявила о планах увеличить капитальные расходы до 87% в 2026 году. Но эта реальность догнала рынок, когда акции упали на 3% в пятницу, что стало худшим дневным показателем с 30 октября.
Разрыв показывает, что через три года после начала ралли крупные технологические компании сокращают отрыв, основанный на ставках на то, что их глубокие карманы и агрессивные инвестиции поставят их в авангарде следующей преобразующей технологии.
Инвесторы могут нести огромные затраты, пока есть рост, который их поддерживает. Если нет, готовьтесь к наказанию.
Расходы крупных технологических компаний поддержали рост акций
«Мы живем в эпоху, когда необходимо реализовать монетизацию капиталовложений в искусственный интеллект, чтобы оправдать оценку акций технологических компаний», — сказал Частант, чья компания управляет примерно 24 миллиардами долларов.
Следующий тест — Alphabet и Amazon
Этот урок станет ключевым для участников рынка на этой неделе, поскольку крупные компании Alphabet Inc. и Amazon.com Inc., которые много тратят на ИИ, опубликуют ваши отчеты в среду и четверг соответственно.
Согласно данным, собранным Bloomberg, эти две компании вместе с Microsoft и Meta, как ожидается, в этом году инвестируют более 500 миллиардов долларов в общие капитальные расходы, большая часть которых будет направлена на вычислительную инфраструктуру искусственного интеллекта.
Самые высокие ожидания ожидаются от Alphabet, акции которой демонстрируют лучшие показатели среди так называемых. «Великолепная семерка» за последние полгода с ростом более 70%. Этому ралли способствовал успех модели искусственного интеллекта Gemini от Google и энтузиазм вокруг ее специально созданных процессоров искусственного интеллекта, которые, как ожидается, будут способствовать развитию облачных сервисов.
Акции Алфавит закрылся на рекордно высоком уровне в четверг, а затем немного упал в пятницу. Их цена более чем в 28 раз превышает ожидаемую прибыль, и они торгуются на самом высоком уровне за почти два десятилетия.
Alphabet выходит на дорогую территорию
Amazon будет вынуждена сохранять динамику после того, как Amazon Web Services, крупнейшая в мире компания по облачным вычислениям, в прошлом квартале сообщила о самом сильном росте почти за три года.
«Не все темпы роста будут достигнуты», — сказал Питер Кори, соучредитель и главный рыночный стратег компании Pave Finance, которая управляет клиентскими активами на сумму 20 миллиардов долларов. «В долгосрочной перспективе ожидания действительно могут быть разрушены».
Многие инвесторы уже начинают сокращать свое участие в технологическом секторе. Индекс, отслеживающий показатели «Великолепной семерки», в которую также входят Apple Inc., Tesla Inc. и Nvidia Corp., снизился на 1,5 процента по сравнению с рекордным закрытием три месяца назад, в то время как индекс S&P 500 вырос на 0,7 процента за тот же период. В других странах снижение еще глубже.
Признаки отступления
Например, Oracle Корпорация., акции которой выросли на 97% в 2025 году на фоне энтузиазма по поводу облачного бизнеса, упали на 50% по сравнению с рекордным максимумом в сентябре. Распродажа связана со скептицизмом относительно того, что обязательства по расходам убыточных стартапов, таких как OpenAI, будут реализованы в полном объеме, а также с высокой стоимостью расширения вычислительных мощностей.
«Чего мы действительно боимся, так это того, что несколько компаний потратят намного больше капитала и получат значительно меньшую прибыль», — сказал Боб Сэвидж, руководитель отдела макростратегии рынков в BNY. «Это было бы поводом сделать шаг назад, сделать паузу и подвергнуть сомнению стратегию. Но сейчас у нас недостаточно информации, чтобы ответить на этот вопрос».
Такие медвежьи настроения накапливались в течение нескольких месяцев. Согласно последним доступным данным, собранным Barclays, в конце третьего квартала технологический сектор был наименее контролируемым среди активных менеджеров. Как показали данные Deutsche Bank на прошлой неделе, в этом году дискреционные инвесторы продолжили переводить капитал из акций компаний с мега-капитализацией и технологических компаний в циклические сектора, такие как сырьевой и промышленный сектор.
«Крупные технологические компании все еще находятся под давлением, ротация продолжается, и нет достаточных доказательств, чтобы убедить людей в том, что они растут быстрее, чем тратят», — сказал Сэвидж.
Хедж-фонды также покидают сектор. Согласно данным Goldman Sachs за неделю, завершившуюся 23 января, информационные технологии были сектором с крупнейшими чистыми продажами две недели подряд.
Возвращение ИИ
В конечном итоге, по мнению Кори из Pave Finance, способ обратить эти тенденции вспять — это доказать, что компании могут монетизировать свои инвестиции в ИИ.
«Все сводится к тому, как эти чрезвычайные капитальные затраты должны быть преобразованы в исключительную прибыль», — сказал он. «Пока мы не достигнем земли обетованной, у нас могут возникнуть новые препятствия».