Майкл Берри закрыл свой фонд, но почему мы все так зациклены на этом?

Представьте себе, что вы стали чрезвычайно богатым, как Майкл Берри, с спорной короткой позицией. Я бы немедленно обналичил свой выигрыш (но я бы никому не сказал, что я «полуухожу» из игры). Затем, выведя средства на развлечения и образование моих детей, я бы положил 95% оставшегося дохода в пассивный портфель акций и облигаций и наслаждался накоплением.

Но настоящий гениальный ход заключается в том, что я сделал бы с оставшимися 5%: я бы использовал их, чтобы сделать смелые (но относительно небольшие) прогнозы о следующем большом крахе, чтобы соблазнить средства массовой информации писать обо мне до конца времени, тем самым оттачивая свой личный бренд и давая себе бесплатную возможность продавать книги, выступления, сценарии и что-то еще.

Звучит знакомо, правда? Не знаю, делает ли это Бери – я говорю строго за себя! — но он определенно доказал, что мой план может сработать.

Я упоминаю об этом, потому что Бери, инвестор, который прославился своими правильными ставками против пузыря на рынке жилья в США, в последнее время часто появляется в новостях.

30 октября он загадочным образом разместил на X фотографию своего персонажа из фильма «Большая игра на понижение» с надписью «иногда мы видим воздушные шары».

3 ноября в нормативной документации 13F его фирма Scion Asset Management раскрыла доли в пут-опционах, связанных с Nvidia Corp. и Palantir Technologies Inc.
Позже на той неделе он продолжал фигурировать в новостях, поскольку генеральный директор Palantir Алекс Карп, любимец СМИ, отомстил Бери за то, что он назвал «сумасшедшими» короткими ставками.

А затем, в среду, мы узнали, что фонд Бери прекратил свой статус регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Пожалуйста?! В любом случае, мы многого не знаем. Но одно можно сказать наверняка: Бери сегодня даже более известен в финансовых СМИ, чем в 2015 году, когда его сыграл Кристиан Бэйл в киноверсии фильма Майкла Льюиса «Большая ставка». Это, в свою очередь, говорит нам больше о нас самих, чем о Бери — мы одержимы противоположными инвесторами, делающими концентрированные «героические ставки» на макроэкономические результаты, и наше увлечение только растет по мере того, как бум искусственного интеллекта поднимает оценки все выше.

^{Майкл Берри знаменит как никогда | Снова появляются новые истории об инвесторе, делающем большие ставки}

Это понятно. Для миллионов домохозяйств, которые упустили 113% доходность Nasdaq-100 с момента запуска ChatGPT, приятно слышать намек легендарного инвестора о том, что победители собираются пострадать. Для миллионов других, принявших участие в митинге, тревога росла из простой уверенности в том, что удача рано или поздно закончится. Все были вынуждены ответить на один ключевой вопрос: находимся ли мы в пузыре? Эмпирические данные дают мало удовлетворительных ответов, поэтому мы придерживаемся загадочных сообщений в социальных сетях от тех, кто когда-то правильно догадался, что происходит.

Чрезвычайно сложно составить полный и достоверный отчет о Бери за последние годы. Возвращаясь к его предполагаемой крупной короткой ставке на акции Nvidia и Palantir, занимающиеся искусственным интеллектом, недавние новости предполагают, что все, возможно, было не тем, чем казалось на первый взгляд. Например, Бери пояснил, что он потратил 9,2 миллиона долларов на пут-опционы Palantir по цене 50 долларов в 2027 году (в пятницу они торговались по 174 доллара), но заголовки некоторых новостей фокусировались на значительно большей и сенсационной номинальной стоимости.

Как написал в четверг Дэвид Марино из Bloomberg News, первоначальные документы оставляют простор для воображения, отчасти из-за общепринятых правил учета таких вариантов. Как сообщает Scion’s 13F в сносках, позиции пут-опционов также могут «служить для хеджирования неотчетных длинных позиций». Итак, если позаимствовать великолепное название Марино, 13F «больше похожи на дневники путешествий, чем на инвестиционные дорожные карты».

В более общем плане мы недостаточно знаем о недавних результатах Бери, чтобы полагать, что мы хотим подражать ему. По состоянию на этот год его фонд имеет регулируемые активы под управлением (RAUM) на сумму около $155 млн, что по сегодняшним меркам весьма не впечатляет. Это также меньше половины от $387 миллионов в RAUM, о которых сообщалось пять лет назад, и четверти того, чем Бери управлял в 2000-х годах. Мы не знаем, почему фонд сегодня неэффективен по этому показателю – и есть много потенциальных ошибок в интерпретации данных SEC – но можно с уверенностью сказать, что Бери не Уоррен Баффет (на самом деле, Баффет уже давно не советует использовать рыночный тайминг, который использует Бери).

Точно так же я не уверен, что чрезмерная экстраполяция постов Бери X разумна, поскольку его комментарии в социальных сетях… бессвязны. Во время медвежьего рынка в сентябре 2022 года он написал: «Нет, мы еще не достигли дна». И хотя он не был полностью неправ (это было не дно), следующий бычий рынок начался всего через несколько недель. Затем, в январе 2023 года, он написал своим последователям в твите, состоящем из одного слова, без контекста, «продавать» (вероятно, акции? все?), и с тех пор индекс S&P 500 продолжает расти.

Я ценю каждого, кто рискует делать смелые прогнозы, и понимаю, что в конце концов мы все смертны. Если бы я сделал макропрогноз в начале своей карьеры и меня похвалили в голливудском фильме, поверьте, я бы десятилетиями выжимал из него язвительные твиты и трудно интерпретируемые 13F. Со своей стороны, в последнем посте Бери в социальных сетях утверждалось, что «25 ноября его ждут гораздо лучшие дела», что бы это ни значило. Я просто надеюсь, что 1,5 миллиона последователей Бери смогут представить все это в контексте.

Джонатан Левин — обозреватель Bloomberg, посвященный рынкам США и Федеральной резервной системе. Ранее он работал журналистом Bloomberg в Латинской Америке и США, освещая вопросы финансов, рынков, слияний и поглощений (M&A).