Масайоши Сын держит ДОКАЖДЕНИЕ ВАБАНК на Openai. Пришло время беспокоиться?

Председатель Softbank Group Corp. Есть впечатляющие победы, но есть и потрясающие неудачи.

Bloomberg.com

Когда сын Масайоши делает большую ставку, он либо отмечает рассвет новой эры, либо сумерки технологического цикла.

Председатель Softbank Group Corp. Есть впечатляющие победы. Его раннее «открытие» Alibaba Group Holding Ltd. Он принес Softbank 58 миллиардов долларов, когда китайская компания E -Commerce приехала на фондовый рынок десять лет назад. Приватизация Arm Holdings PLC за 32 миллиарда долларов в 2016 году, за которой последовал его своевременный список в 2023 году, когда тема «ИИ» пролетала, нанесла новый удар сыну. Сегодня ARM представляет приблизительно половину стоимости портфеля SoftBank.

Softbank поднимается на фоне энтузиазма ИИ.

Но были также так же ошеломляющие неудачи. Общественный крах WeWork Cos. — Неудача IPO, за которым следует банкротство — стоит сыну 11,5 млрд. Долл. США. Коммерческий коллапс Greensill за стартапом принес Softbank на суд. Индийские отели Oyo Hotels & Homes отложили свою третью попытку IPO после того, как японский инвестор пожелал в первую очередь. За два года до марта 2023 года видение фонды, предприятие SoftBank, накопило почти 70 миллиардов долларов.

Средства зрения накопили огромные потери в 2022 году

Как интерпретировать знаки теперь, что сын делает все на Openai Inc. Сэм Альтман? В апреле Softbank возглавил раунд финансирования, оценивая единорога в 300 миллиардов долларов, обещая инвестировать до 30 миллиардов долларов к концу года.

Вы можете назвать меня слишком осторожным, но последняя фиксация основателя Softbank звучит тревожно знакомо — особенно если мы вернемся к дням WeWork. От модели финансирования сына до дефектного неразрешивания между фиксированными затратами и неопределенным доходом, встроенным в бизнес -модели двух единорогов, есть много параллелей.

В обоих случаях Softbank вошел в игру поздно, что заставило сына налить миллиарды, чтобы сесть на стол. WeWork собирает средства с 2011 года, но японская компания присоединилась только в 2017 году после создания First Vision Fund за 100 миллиардов долларов. Точно так же рекорд Openai в этом году опаздывает, что часто ограничивает потенциал для инвестора венчурного капитала. Сделка также увеличивает риск концентрации для японского конгломерата: если сын положит полную сумму, это будет второй по величине актив после руки. К концу июня он уже инвестировал 9,7 миллиарда долларов.

Резкое увеличение оценки за короткое время является еще одной общей особенностью. SoftBank впервые получил долю в WeWork в августе 2017 года с оценкой в ​​21 миллиард долларов. Чуть более года спустя он инвестировал еще 3 миллиарда, удвоил оценку до 45 миллиардов. Точно так же, SoftBank покупает акции OpenaI на вторичной продаже, которая оценивает компанию в 500 миллиардов долларов — почти вдвое превышает цену, которую сын заплатил около шести месяцев назад. Это платит слишком дорого?

В конце концов, оба единорога представили розовые прогнозы, не проходя через нисходящий цикл. WeWork потерпела неудачу отчасти потому, что пандемия Covid-19 меняет способ работы людей, снижая спрос на офисы. И мы можем только надеяться, что генеративный ИИ не будет потрясен внешними факторами, такими как нехватка электроэнергии и энергетического кризиса, поскольку высокая оценка Openai зависит от безупречных операций. В своем последнем прогнозе, стартап ожидает 200 миллиардов долларов в 2030 году от всего 13 миллиардов долларов в этом году.

Существует также «жжение» денег. В конце 2019 года, опасаясь, что WeWork останется без денег, Softbank — который уже держал около одной трети — должен был предложить спасательный пакет. Нас переведены в 2025 год. Проблемы с денежными потоками Openai не подчиняются, причем компания прогнозирует, что к 2029 году она «сожжет» 115 миллиардов долларов. Как она планирует заплатить облачный контракт за 300 миллиардов долларов, подписанные с Oracle Corp., остается загадкой. Сделка продлится в течение пяти лет, начиная с 2027 года, когда Openai ожидает продаж всего 60 миллиардов долларов в соответствии с его собственным оптимистичным прогнозом.

Розовые прогнозы Сэма Альтмана

Оба стартапа имеют фиксированные затраты, но неопределенные доходы потоки. WeWork подписала длинную арендную плату, не требуя обязательств от своих арендаторов. Точно так же OpenAI привязал сотни миллиардов платежей в течение следующего десятилетия, в то время как капризные пользователи могут в любое время прекратить свои подписки. Такая бизнес -модель означает, что деньги от фондов капитала риска должны продолжать течь — в противном случае компания находится в кризисе ликвидности.

Песня на данный момент летит высоко. Акции Softbank появились на прошлой неделе после того, как Oracle — один из его ключевых партнеров по ИИ — выявил почти половину триллиона долларов будущих контрактов со значительным вкладом от OpenAI. Но если мы откладываем эйфорию в сторону, то действительно ли это хорошими новостями для Softbank — и может ли Openai достичь положительного свободного денежного потока вообще по этому типу стоимости?