В течение нескольких месяцев Уолл -стрит в течение длительного времени отвергала торговую войну Дональда Трампа и позицию Федеральной резервной системы по более высоким процентным ставкам — уверенно, что устойчивая экономика будет продолжать поддерживать рынки США.
На этой неделе эта уверенность начала разваливаться. Слабый рост рабочих мест и последнее повторное поступление обязанностей Трампа потрясли инвесторов, усилив давление на председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, чтобы снизить процентные ставки и раскрыть новые опасения по поводу защитного давления Белого дома.
Трехместный период почти непрерывного рыночного спокойствия был разрушен в пятницу после того, как отчет показал резкую задержку на рынке труда в США. Торговцы бросились к безопасности государственных облигаций — снижая доходность на двух лет облигаций до 3,68%, что является самым большим снижением в один день с декабря 2023 года — при этом увеличивая ставки на снижение процентных ставок в следующем месяце. Доллар упал, и индекс S & P 500 продолжил отступление от своего исторического пика, достигнув своей худшей недели с мая.
«Сегодняшнее послание лучше всего характеризуется как« плохие новости — плохие новости », по нашему мнению», — сказал Джефф Шульце, руководитель экономической и рыночной стратегии Clearbrid Investments. рецессия. «
Побег в безопасное место доходность на государственных облигациях сообщает о крупнейшем однодневном снижении с конца 2023 года.
Слабые результаты занятости заставили чиновников Трампа устранение комиссара Бюро статистики труда, обвинив Эрику МакКертара в политизировании данных без каких -либо доказательств.
«Публичная статистика США представляет золотой стандарт», — сказал Нил Дату, глава экономики Macro Research Researce. «Они подвергают им сомнения, потому что они говорят вам то, что вам не нравится, подрывает доверие на рынке».
Геополитическое напряжение добавило к тону, чтобы избежать риска рынков. Трамп сказал, что он приказал развертывать ядерные подводные лодки «в соответствующих регионах», сославшись на «очень провокационные» замечания от бывшего президента России Дмитрий Медведев.
Действия на рынке ознаменовали резкий поворот с июля, когда доллар вырос, была заброшена торговля убежища, а акции США впереди их международных конкурентов, поддерживаемых стабильными корпоративными отчетами и все еще здоровой экономикой.
К концу недели это повествование кажется гораздо более неопределенным. Новые обязанности Трампа-увеличение средней платы за американское вручение до мирового импорта до 15%, самые крутые в 1930-х годах, выдвинутые только тогда, когда данные показали, что рост рабочих мест в среднем был в среднем всего на 35 000 за последние три месяца, что худшее из пандемии, отчасти из-за усилий Трампа по сокращению затрат. Перспектива задержки -трейдеров задержкой в сентябре увеличить вероятность снижения процентов в сентябре до 91% по сравнению с 40% в начале этой недели.
«Взгляд на выход»
«Многие люди смотрели на выход»,-сказал Джо Салути, совладелец акций в Themis Trading. «Слабые данные о занятости должны объединить снижение истории интересов в сентябре, но есть некоторая обеспокоенность тем, что Федеральная резервная система слишком долго ждала».
Призрак с более низкой процентной ставкой снизил доллар на 1%, что является худшим снижением в тот день с апреля. Экономически чувствительные компании возглавили отступление S & P 500 на фоне беспокойства роста. Индекс небольших компаний Russell 2000 продолжал свои спады в течение пятого дня подряд, зарегистрировав свою худшую неделю за более чем два месяца.
Недавние данные, которые также показывают, что производство в Соединенных Штатах сократилось максимум девять месяцев, проливает резкий свет на тайну, перед которой Пауэлл и остальная часть комитета по определению Федеральной резервы будут стоять в ближайшие недели и месяцы, поскольку Трамп и его администрация увеличиваются, что центральный банк не работает быстро.
Многие экономисты отмечают, что уголовные обязанности Трампа и его попытка переписать правила международной торговли в настоящее время подрывают экономику, что более низкие процентные ставки помогут поддержать — путем повышения производственных затрат для американских компаний и введения налогов на простых американцев. В то же время эти обязанности могут стимулировать увеличение инфляции, что может помешать Федеральной резервной системе содействовать денежно -кредитной политике, даже когда рынок труда ослабляет.
Повернув доллар. Доллар возобновляет тенденцию к убыванию после выздоровления в июле
Нынешнее положение вещей подрывает уверенность инвесторов в направлении экономики США и, следовательно, в направлении того, куда направляются цены на активы.
Волатильность рынков усилилась, поскольку трейдеры повторно оценили экономическую реальность с тех пор, как с апреля было добавлено 15 триллионов долларов к стоимости акций. Индекс волатильности CBOE, индикатор стоимости опционов на акции, подскочил выше расширенного уровня 20 впервые после апрельского краха, вызванного обязанностями. Подобные показатели для высоких нанавигационных и инвестиционных облигаций также выросли.
«Инвесторы, возможно, стали слишком самодовольными, ожидая последствий более медленной экономической деятельности в результате обязанностей и более высоких процентных ставок», — сказал Чарли Рипли, старший инвестиционный стратег из Allianz Investment Management. «Экономическое охлаждение обязанностей начинает чувствовать. Более мягкие условия рынка труда должны вызывать вопросы в Федеральной резервной системе, и, зная, что они стали реакционной организацией в последние годы, мы должны ожидать большей вероятности действий Федеральной резервной системы в ближайшие месяцы».
Двойное отступление доллара США и акции является напоминанием о том, что американские активы не неуязвимы для экономических и геополитических беспорядков. Ставки против выбранного в долларах для «самой загруженной торговли» впервые в истории Корпорации Банка Америки среди менеджеров по деньгам-это оказалось одной из самых больших ошибок, поскольку валюта США взяла свой первый ежемесячный рост с тех пор, как Трамп вступил в должность. Американские скептики, которые продолжали доминировать в исследовании BOFA, также подвергались акциям, поскольку S & P 500 работал лучше, чем остальной мир в течение третьего месяца подряд.
Значительные негативы
Обновленная слабость, вероятно, знаменует собой долгожданное развитие для тех, кто недавно предпочитал активы за пределами Соединенных Штатов. Рич Вайс, директор по инвестициям в многочисленных активах в American Century Management, продолжал недооценивать акции США, сославшись на растянутые оценки.
«Существуют значительные потенциальные негативы с дефицитом, обязанностями и инфляцией», — сказал он. «Общая волатильность, которую сам президент Трамп приносит на протяжении всего уравнения, показывает, что мы все еще должны оставаться несколько осторожными».
Столкновение между первой сделкой Америки и сомнением в отношении власти экономики США создает головные боли для менеджеров по деньгам, которые уже пытаются справиться с быстрыми повествованиями о рынке.
Возьмите, к примеру, те, кто делает инвестиции на основе макроэкономических и рыночных тенденций. В этом году индекс HFRX Macro/CTA снизился на 3%, готовый к худшей годовой производительности с 2018 года.
«Хотя рост был стабильным, и инвесторы стали более оптимистичными в отношении таможенных обязанностей в последние месяцы, сочетание сегодняшнего отчета о слабых занятости и коммерческой неопределенности является проблемой», — сказал Джеффри Пальма, лидер множества активов в Cohen & Steers. «Этот фон является напоминанием о том, что впереди великие риски».