Основные общественные предложения часто являются экстравагантными событиями. Но даже по их гиперболическим стандартам, когда банкиры, которые отчаянно привыкли к интересам, королевская семья Саудовской Аравии прилагала дополнительные усилия, продавая акции нефтяному гиганту Araram. Но в то время это не сработало — и сейчас это не сработало.
Накануне первичного публичного предложения в 2019 году один из самых высокопоставленных членов Саудовской королевской семьи предупредил, что «те, кто не подписался на листинг, будет глубоко. Оценка в 2 триллиона долларов, которые хотели саудиты, должны были материализоваться через несколько месяцев. Сообщение: купить сейчас или упустить огромную возможность.
Уолл -стрит не купила и не пропустила. За последние пять с половиной лет акции Aramco выступали хуже, чем у всех их конкурентов. Компания в настоящее время является долгом, чтобы покрыть свои дивиденды; Акции упали до пятилетнего дна, и объем уменьшается, что является признаком того, что местные и иностранные инвесторы избегают акций.
Основываясь на общей доходности, включая заново изобретенные дивиденды, Aramco достиг только 16% своего основного публичного предложения; Худший результат некоторых из крупнейших компаний в мире, согласно данным, собранным Bloomberg. Даже санкционированный «Роснефт» из России выступил лучше. Exxon Mobil Corp., Chevron Corp. и Shell Plc достигли общей прибыли более 50%.
Саудовская Арамко отстает от своих конкурентов после IPO, саудовский нефтяной гигант представляет меньше, чем другие ведущие международные и национальные нефтяные компании, даже если он включает в себя крупные дивиденды.
Проблемы усугубляются чувством глобальных инвесторов, что Aramco не имеет плана возродить свои акции. Послушайте последние беседы на конференции с акционерами, и, если ничего другого, у него остается впечатление, что компания считает, что она выполняет свою работу.
«Мы считаем, что предлагаем очень привлекательное инвестиционное предложение»,-сказал инвесторам в начале этого месяца финансовый директор Ziad Al-Moursel. Это довольно смелое заявление, когда цена акций находится на самом низком уровне с марта 2020 года, когда Covid-19 снизил цену на нефтяную нефть почти до 20 долларов. Когда я обратился в Aramco, чтобы обсудить ситуацию, компания задала список вопросов; После отправки, они сказали, что не хотят комментировать.
В течение первых шести месяцев 2025 года Арарамо сообщил о свободном денежном потоке в размере 34,4 млрд. Долл. США, что было недостаточно для выплаты дивидендов в размере 42,7 млрд долларов за тот же период. Чтобы преодолеть разницу, компания продает облигации, что она может легко сделать благодаря низкому коэффициенту левереджа. Штату Саудовской Аравии принадлежит около 97% акций, поэтому это крупнейший бенефициар дивидендов.
Примечательно, что Арамко, который утверждает, что является производителем нефти с самой низкой стоимостью в мире, не смог покрыть свои дивиденды, даже после того, как средняя цена Брента достигла более 70 долларов за баррель с января по июнь, что вряд ли является низкой ценой в соответствии с историческими нормами. Представьте себе проблему, если цены на нефть упадут еще больше. До настоящего времени во второй половине года средняя цена Брента достигла 69 долларов за баррель. Конечно, Aramco теперь накачивает больше, компенсируя часть цен на цены, но все еще трудно увидеть восходящий путь для капитала.
Чтобы процветать, Aramco нуждается в более высоких ценах на нефть и более высоком производстве. Это также должно сократить эксплуатационные расходы. В то время как такие компании, как Shell и Chevron, объявили об ужесточении ремней, выпуская тысячи сотрудников, Aramco увеличивает свои накладные расходы. Десять лет назад компания наняла около 65 000 человек; Сегодня число сотрудников увеличилось до 75 000, согласно годовым отчетам компании. Стоимость компании в новых проектах также огромна, особенно учитывая, что она отказалась от своих планов по увеличению максимальных производственных мощностей в течение следующих нескольких лет.
Проблема с саудовским нефтяным гигантом всегда была оценкой. С тех пор, как саудовский наследный принц Мохаммед бин Салман настаивал на том, что в 2016 году Aramco стоил 2 триллиона долларов, он был полон решимости доказать скептикам, что они ошибаются. В то время как рыночная капитализация достигла пика в 2,42 триллиона долларов, когда цены на нефть подскочили вскоре после вторжения в России в Украину, теперь она составляет около 1,5 триллиона долларов — огромные по всем стандартам, но все же на четверть меньше, чем первоначально желаемая сумма.
Саудовская Арамко не любит | После первичного публичного предложения в 2019 году саудовский нефтяной гигант испытывает трудности с привлечением иностранных инвесторов, отталкиваемых высокой оценкой, искавшей королевством
Инвесторы, которые участвовали в последующем вторичном публичном предложении в прошлом году, приобрели акции по цене 27,5 риалов на акцию и сегодня понесли убытки более 12%. Независимо от рассматриваемого индикатора, саудовская нефтяная компания предлагает лучшую ценность в качестве кредитных инвестиций- благодаря своим облигациям, особенно ее 10 и 30-летним документам, чем в качестве действия.
До сих пор инвесторы усвоили этот урок: Королевству, вероятно, столкнется с трудностями в продаже больше акций в будущем. Это было бы большим ударом по королевской семье. До первичного публичного предложения Эр -Рияд говорил о возможности продать небольшие части Арамко каждые несколько лет для сбора средств. Отныне Королевство должно быть удовлетворено продажей долга.
Javier Blas является обозревателем мнения Bloomberg, которое отражает энергию и сырье. Он бывший репортер Bloomberg News и редактор сырья в Financial Times.