Санкции США против «Роснефти» и «Лукойла» вызвали ограниченный и кратковременный рост цен на нефть — около 4% во вторник, после чего котировки постепенно охладились. Рынки правильно оценили ситуацию: перемещения возможны, но скорее тактические, поскольку сырье остается взаимозаменяемым, а глобальные потоки перенаправляются. Санкции не прекращают полностью закупки нефти в таких странах, как Индия и Китай, и даже Саудовская Аравия продолжает покупать российские баррели; поэтому первоначальная реакция выглядит как «буря в стакане воды». Вот что он сказал Николай Ванов, директор направления «Частный банкинг» ДСК Банкав шоу «Клуб Инвестор» на Bloomberg TV Болгария с ведущим Ивайло Лаков.
В золоте Ваньюв также увидел «тактическое» падение в начале недели. Интерес к активу сохраняется, отметил собеседник, но на повестке дня стоит вопрос, «в какой степени».
Геополитическая ситуация уже несколько лет напряженная, драгоценный металл резко подорожал, и немало инвесторов «ждут даже незначительных плохих новостей», чтобы отреагировать. Жесткие заявления Трампа о торговых переговорах с Канадой и его желание заключить сделку с Китаем продолжают стимулировать настроения.
Китай смещает рост в сторону внутреннего потребления
Обращаясь к Китаю, Ваньюв подчеркнул решения, объявленные на пленуме КПК: намечено пятилетнее сосредоточение внимания на потреблении домохозяйств, рекапитализации банков и развитии кредитного рынка.
Пекин стремится заполнить промышленный потенциал за счет внутреннего спроса, чтобы снизить стратегическую уязвимость к тарифам. Это означает новое вливание ликвидности во вторую по величине экономику, процесс, который неизбежно перекинется на остальной мир, несмотря на желание сохранить цикл более замкнутым.
Гость отметил, что рынки, возможно, не полностью отреагировали на последствия такого поворота, поскольку не каждый пленум имеет прямой эффект. Однако, если эта политика материализуется, рынки капитала получат положительные импульсы.
«В торговых шахматах между США и Китаем также продолжаются тактические ходы — от редкоземельных элементов до запрета на ввоз американской сои — с быстрыми обменами типа блиц», — отметил собеседник.
Еврозона между стабилизацией Германии и политической слабостью Франции
В Европе картина «лучше, чем ожидалось», резюмировал Ванюве. По словам собеседника, оживление идет в основном из Германии, где отрасль видит стабильность, ясность и стимулы, в том числе благодаря европейскому пакету «Перевооружение Европы» с обещанными 800 миллиардами евро.
Намеченный курс на реиндустриализацию уже приносит свои плоды и приводит к более широкому оптимизму на континентальных рынках; в этом году Европа даже опережает США по динамике акций, что является редкостью за последнее десятилетие.
Франция, напротив, по-прежнему находится в состоянии политической турбулентности: нестабильное большинство, частые вотумы недоверия и структурные дефициты. Несмотря на увеличение долга, отметил собеседник, инфляционная среда механически поддерживает коэффициенты (номинальный ВВП растет быстрее), поэтому ситуация не кажется более тяжелой, чем исторические эпизоды напряженности.
Европа в обороне поворачивается сама к себе – заказы США сокращаются, а европейские системы, в том числе и для ПВО, набирают силу. По словам собеседника, перегруппировка порождает позитивные ожидания и за пределами оборонного сектора.
США: инфляция, закрытие правительства, доллар и отраслевые идеи
Что касается США, Ваньюв отметил, что основной рынок капитала «чувствует себя в хорошей воде», но ключевые макроданные поступают с опозданием из-за приостановки работы правительства и потолка долга.
Ожидается, что инфляция будет немного выше – в основном из-за тарифов, которые сужают пространство для маневра Федеральной резервной системы. По словам собеседника, центральный банк, скорее всего, пойдет на очередное снижение процентной ставки до конца года; ускорение цен усложнило бы эту траекторию, но даже в таком сценарии ФРС и ЕЦБ сохраняют «буфер» для реакции.
В краткосрочной перспективе приостановка работы правительства сама по себе действует как тормоз для экономики: потоки средств в домохозяйства временно иссякают, хотя работники традиционно получают компенсации задним числом. По линии «рынок-политика» Ваньюв не видит надвигающегося «экономического катаклизма»; по его словам, мы находимся в зоне без «явного оптимизма».
Он добавил, что тенденция роста акций сохраняется, и искусственный интеллект постепенно начинает приносить реальный доход и эффективность ведущим компаниям. Центральные банки поглотят потенциальный шок за счет некоторой инфляции – сценарий, отличный от «нулевых процентных ставок и инфляции» много лет назад.
На валютном фронте доллар находился в узком диапазоне по отношению к евро (около 1,15-1,18), при этом валюта в течение года демонстрировала слабость. Потенциальное смягчение торговли между США и Китаем поддержит рынки и развяжет руки ФРС, поскольку тарифы подпитывают инфляционные ожидания в экономике, ориентированной на импорт.
В секторах Ванюв видит несколько линий. Технологии остаются «смотримыми» — несмотря на неудачу в «Великолепной семерке», отчеты убедительны. В Европе аэрокосмический и оборонный сектор продолжает расти, но резонно дождаться фактической реализации планов ЕС.
Золотодобытчикам он рекомендует быть более осторожными: высокие цены на металл стимулируют инвестиции и расходы, а встряска котировок ударит по доходности. С другой стороны, финансовый сектор, судя по всему, обладает «большим потенциалом» – учитывая ожидаемое снижение процентных ставок со стороны ЕЦБ и почти наверняка со стороны ФРС, банковским прибылям есть куда расти.
Полный комментарий смотрите в видео.
Посмотреть всех гостей шоу «Клуб инвесторов» можно здесь.