Нефтетрейдеры остаются в неведении – без «путеводной звезды»

Рик Бандазиан торгует нефтью, пишет информационный бюллетень о том, что он называет «асимметричными торговыми возможностями», и ведет на YouTube шоу о том, как зарабатывать деньги на рынке из своего офиса в переоборудованной пожарной части.

Бывший инвестиционный банкир и аналитик с 25-летним опытом работы обладает спокойным, уверенным поведением и авторитетно говорит о сложных деловых вопросах.

Но когда ведущий и автор Offsides Macro узнал, что ключевые правительственные данные, желанный ресурс для нефтяных трейдеров, не будут опубликованы во время приостановки работы правительства, его реакция была: «Черт возьми, и что теперь?».

Рик Бандазиан работает маркетологом в своем офисе в Уокшоу, Северная Каролина.

Он не единственный, кто чувствует недостаток еженедельного отчета «Обязательства трейдеров» (COT).

Единственный в своем роде

С тех пор как Комиссия по торговле товарными фьючерсами начала публиковать текущую версию торговых отчетов в 2009 году, участники рынка, от розничных инвесторов до крупных торговых домов, стали полагаться на них как на единственный в своем роде набор данных для оценки настроений.

Они составляются на основе конфиденциальной информации о позиции, к которой имеют доступ только регулирующие органы, что делает воспроизведение окончательного отчета чрезвычайно трудным.

Торговые отчеты трейдеров охватывают ряд рынков, в том числе самый ликвидный – нефтяной.

Данные дают подробную разбивку покупателей и продавцов, отличая хедж-фонды и других управляющих капиталом от коммерческих участников, таких как производители и переработчики, а также более мелких участников, таких как Bandazian.

Производители нефти полагаются на данные для определения своих стратегий хеджирования, в то время как спекулятивные трейдеры используют их, чтобы понять, куда движутся умные деньги, позиционируя себя вместе с ними – или против них – когда происходят экстремальные ситуации.

Осторожность

По мнению экспертов, без этой информации трейдеры могут стать более осторожными и открывать меньше позиций, чтобы снизить риск. Более тонкий рынок более уязвим для манипуляций, поскольку даже небольшие транзакции могут существенно повлиять на цены.

Но в отличие от других случаев торгов с небольшими объемами, таких как периоды политической неопределенности или праздников, меры CFTC также блокируются из-за закрытия торгов, что оставляет рынок практически без государственного надзора.

Ключевые правительственные отчеты CFTC приостановлены из-за закрытия правительства.

Это не первый раз, когда ритейлерам приходится продавать свои активы, но, вероятно, он будет самым продолжительным. После 35-дневного приостановки работы правительства в 2018 году CFTC возобновила публикацию отчетов COT в хронологическом порядке, публикуя два-три отчета в неделю.

Это означает, что трейдерам может потребоваться несколько недель, чтобы наверстать упущенное, как только правительство возобновит работу.

CFTC будет стремиться опубликовать свой первый пропущенный отчет в первую полную неделю нормальной работы правительства, сообщил представитель комиссии в электронном письме. Затем он планирует публиковать данные в хронологическом порядке «с большей частотой», пока не наверстает упущенное.

«Путеводная звезда»

Для Бандазиана, который скрупулезно просматривает пятничные отчеты на предмет чрезмерно оптимистичных или медвежьих настроений, а затем делает противоположные ставки, чтобы получить прибыль, когда рынок корректируется, «эти данные всегда являются моей путеводной звездой».

Хотя трудно точно определить, насколько данные COT влияют на действия хедж-фондов, около половины этих торговых решений можно объяснить историческими ценовыми моделями, отраженными в отчетах, говорит Илья Бучуев, управляющий партнер Pentathlon Investments, который также преподает в Нью-Йоркском университете.

«Это похоже на игру в покер», — сказал Бучуев. «Вы пытаетесь посмотреть чужие карты. Если вы знаете, что в них, у вас есть огромное преимущество».

Продолжительность этого закрытия, которое началось 1 октября и сейчас является самым продолжительным за всю историю, представляет собой беспрецедентную проблему, главным образом для инвесторов на сырьевых рынках США, таких как нефть и природный газ West Texas Intermediate, сказал Даррелл Флетчер, управляющий директор по сырьевым товарам Bannockburn Capital Markets.

«Растущая проблема»

Отсутствие отчетов может оттолкнуть спекулятивных трейдеров от рискованных активов, таких как нефть, на фоне сезонно низкой активности на рынке в преддверии зимних праздников.

Снижение ликвидности еще больше затруднит заработок в торговой среде, на которую инвесторы жаловались весь год.

«Неделю за неделей это становится все более серьезной проблемой», — сказал он.

Согласно последним доступным данным, в конце сентября хедж-фонды были близки к самым пессимистичным прогнозам по нефти в США. С тех пор Вашингтон ввел санкции против крупнейших нефтяных компаний России, хотя ожидается, что рынок по-прежнему будет находиться в состоянии переизбытка предложения, а это означает, что позиционирование может быть совершенно хаотичным.

А всего несколько недель назад хедж-фонды держали рекордно низкие позиции по нефти марки Brent, а затем самым быстрым темпом развернули курс, подчеркивая, насколько быстро и непредсказуемо может измениться позиция.

Поскольку торговля нефтью Brent отражает региональную динамику за пределами США, она является несовершенным показателем отсутствия данных COT.

Рик Бандазиан

Ограниченный мониторинг

Согласно документам, описывающим план закрытия, CFTC приостановила большую часть своей надзорной деятельности до восстановления финансирования, уволив около 91 процента из 543 своих сотрудников.

В его состав также входит множество чиновников, которые обычно отвечают за мониторинг рынков деривативов, связанных с нефтью и другими сырьевыми товарами.

По словам представителя CFTC, несколько сотрудников, занимающихся надзором и мониторингом рынка, продолжают работать во время остановки.

«К сожалению, некоторые члены Конгресса решили выступить против бюджета, который они неоднократно поддерживали в прошлом, что привело к истечению периода ассигнований и вытекающим из этого последствиям», — написал представитель. «Тем временем CFTC продолжит выполнять свои основные функции по защите наших рынков».

Еще до приостановки работы правительства CFTC оказалась под политическим давлением, уволив около дюжины сотрудников, находящихся на испытательном сроке, в начале этого года, пока Департамент эффективности государственного управления (DOGE) работал с федеральной рабочей силой.

Она отправила в административный отпуск еще больше сотрудников и разослала письма об увольнении, в том числе многим сотрудникам правоохранительных органов.

Администрация президента Дональда Трампа сократила тысячи федеральных рабочих мест и программ, от строительных инспекторов до инициатив по чистой энергетике.

Он также уволил директора Бюро статистики труда после того, как высоко оцененный ежемесячный отчет о занятости показал более слабый набор сотрудников.

«Президент объявил, что независимых регулирующих органов больше нет, все регулирующие органы теперь являются политическими организациями, действующими за пределами Белого дома», — сказал Тайсон Слокам, директор энергетической программы Public Citizen, организации по защите прав потребителей. «Здесь существует идеологический настрой, направленный на то, чтобы не заниматься агрессивным наблюдением».

Фондовые рынки

Значительный объем надзора также осуществляется энергетическими и товарными биржами, которыми управляет CME Group.

«Мы постоянно следим за нашими рынками и преследуем любые нарушения наших правил», — заявил представитель CME Group в ответе на вопросы по электронной почте.

Однако некоторые игроки отрасли предупреждают, что саморегулирование может быть рискованным.

«Биржи в состоянии обеспечить своего рода механизм надзора и обеспечения соблюдения», — сказал Слокам. «Но это ограничено и весьма противоречиво из-за того, что биржи являются коммерческими организациями».

Со своей стороны, CME Group заявила, что является нейтральным к риску посредником, а не участником рынка. «Независимо от того, является ли правительство закрытым или открытым, целостность рынка имеет решающее значение для всего рынка.

Наши стандарты регуляторного надзора никогда не будут нарушены ни при каких обстоятельствах», — заявили в компании.

Альтернативные поставщики данных

Закрытие правительства усиливает внимание к альтернативным поставщикам данных. Такие компании, как Energy Aspects Ltd., публикуют данные, которые примерно отражают положение рынков нефти и других сырьевых товаров.

ООО «Бриджтон Исследовательская группа». предлагает информацию о позиционировании алгоритмических трейдеров, которая обычно движется параллельно с позиционированием финансовых менеджеров. Но это далеко не полная картина.

На долю алгоритмических трейдеров приходится лишь около 15–20% от общего числа позиций спекулянтов, отраженных в отчетах COT, хотя, по словам Бриджтона, «их позиции часто более динамичны, чем позиции других участников».

Инвесторы также могут посмотреть на потоки ETF, движения акций и отчеты COT, которые все еще публикуются InterContinental Exchange Inc., европейским эквивалентом отчетов CME, чтобы получить представление о положении на рынке.

Тенденции фондов и финансовых менеджеров часто торгуются синхронно | Трейдеры могут использовать алгоритмическое позиционирование в качестве частичной замены данных COT.

Слокам также является членом Консультативного комитета по энергетическим и экологическим рынкам CFTC, а также Консультативного комитета по рыночным рискам. Шесть лет назад члены CFTC получили информацию о деятельности CFTC, несмотря на приостановку работы правительства, сказал он.

На этот раз он не услышал ни слова.

Находчивость

Для мелких трейдеров, таких как Бандазиан, период отсутствия данных стал экспериментом на изобретательность. Он использовал это время, чтобы сформировать новые привычки следить за пульсом рынка, в том числе больше полагаться на новости и технические индикаторы.

«Эти люди из «черного ящика» приложили руку ко всему, будь то экономические данные или последние новости о слияниях и поглощениях», — сказал Бандазян. Отчеты COT важны, потому что они являются «последним рубежом данных, которые не могут быть подвергнуты немедленному анализу».