- Государственные облигации Германии растут – слабые данные по Германии (розничные продажи, инфляция) заставляют рынок полагать, что экономика слишком хрупка для повышения.
- Доходность 10- и 30-летних облигаций падает, и ралли распространяется на другие европейские рынки, включая облигации Великобритании.
- Инвесторы отреагировали на снижение инфляции и разочаровывающие данные по розничной торговле, а Германия предупредила о «критическом» состоянии ключевых секторов.
Государственные облигации Германии продолжили расти в среду после того, как слабые экономические данные побудили трейдеров увеличить ставки на снижение ставок, компенсируя перспективу всплеска продаж долговых обязательств.
Эталонные 10-летние казначейские облигации продемонстрировали самый большой трехдневный прирост с сентября, при этом доходность колеблется вблизи самого низкого уровня с 5 декабря.
Доходность 30-летних облигаций упала до 3,42% после достижения 14-летнего максимума в прошлом месяце. Ралли повлекло за собой падение других европейских облигаций, в том числе британских государственных облигаций, долгосрочная доходность которых упала до самого низкого уровня с апреля.
Отчеты, показывающие более слабые, чем ожидалось, данные по розничным продажам и замедление инфляции, подчеркнули проблемы, стоящие перед Германией, крупнейшей экономикой Европы.
Европейский центральный банк
Денежные рынки повысили ставки, снизили ставки и отложили сроки первого повышения ключевой ставки с Европейский центральный банк на начало следующего года. Еще в понедельник они предсказывали, что повышение может произойти в декабре.
Наращивание коротких позиций по немецким облигациям «кажется чрезмерным», по мнению Мохита Кумара, главного экономиста и стратега Jefferies International, который сослался на собственные индексы компании. Он рекомендовал позиционировать краткосрочные немецкие облигации, чтобы превзойти долгосрочные казначейские облигации США.
Инвесторы скупают немецкие облигации в начале года | Доходность немецких облигаций приближается к самому большому трехдневному снижению с сентября
Продажа новых 10-летних облигаций Германии в среду превысила предложение в 1,29 раза, что значительно меньше предыдущего предложения. Однако сумма продаж выросла почти вдвое и составила 4,5 миллиарда евро (5,3 миллиарда долларов).
Значительное увеличение эмиссии в этом году может ограничить рост немецких облигаций, особенно с более длительными сроками погашения. Но действия среды показывают, что, по крайней мере на данный момент, доминируют опасения по поводу слабой экономики.
«Критическое» состояние
Индекс экономических сюрпризов Citi, который измеряет неожиданные данные в зона евро вопреки ожиданиям рынка, упал до самого низкого уровня более чем за месяц, что указывает на то, что инвесторы, возможно, стали чрезмерно оптимистичны в отношении экономического роста в регионе.
Денежные рынки оценивают снижение ставки на пять базисных пунктов к сентябрю, что соответствует 20%-ной вероятности еще одного снижения на четверть пункта.
Канцлер Германии Фридрих Мерц охарактеризовал «определенные секторы» экономики своей страны как находящиеся в «очень критическом» состоянии и пообещал, что восстановление экономического роста будет главным приоритетом его правительства в этом году.
Мерц борется с экономическим кризисом в стране посредством масштабных долгосрочных расходов на восстановление разрушающейся инфраструктуры и модернизацию вооруженных сил. В рамках этой инициативы Германия увеличит продажи федерального долга на пятую часть до рекордных 512 миллиардов евро в 2026 году.
«Бунды отразили фискальный импульс Германии», — сказал Аксель Ботте, руководитель отдела рыночной стратегии Ostrum Asset Management. Доходность 10-летних облигаций Германии «должна колебаться в районе 2,80%» до 2026 года, добавил он.
«Сегодняшнее ралли следует рассматривать в контексте более мягкой инфляции в Германии и Франции, которая привела к фиксации прибыли на коротких позициях после роста доходности долгосрочных немецких облигаций более чем на 25 базисных пунктов за последние два месяца. Факторы, вызвавшие этот всплеск, включая более высокие бюджетные расходы Германии, которые привели к рекордным заимствованиям, снизили спрос на облигации с более длительным сроком погашения на фоне продолжающейся реформы пенсионных фондов в Нидерландах и растущей премии за срок погашения – все еще остаются факторами, с которыми следует считаться в краткосрочной перспективе». Об этом в своем комментарии написал Вен Рам, макростратег Bloomberg.
Государственные облигации Великобритании оказались лучше, чем облигации еврозоны, чему способствовал более слабый, чем ожидалось, PMI в строительном секторе Великобритании и здоровый спрос на аукционе пятилетних облигаций Великобритании ранее в среду.
Доходность 10-летних облигаций Великобритании упала на семь базисных пунктов до 4,41%, что поставило ее на путь самого большого дневного падения с ноября. Доходность 30-летних облигаций упала на девять базисных пунктов до 5,14%, самого низкого уровня с апреля.