- Греция возвращается на развитый рынок, поскольку MSCI Inc. рассматривает возможность перевода страны из статуса развивающегося рынка в статус развитого рынка акций.
- По мнению таких компаний, как Lamda Development SA, реклассификация приведет к увеличению количества средств институционального капитала на рынке и расширит аудиторию греческих компаний, уже ищущих международных инвесторов.
- MSCI объявит о своем решении 31 марта, и этот шаг может иметь неодинаковые последствия для разных компаний, при этом более мелкие компании проиграют, но в целом это подчеркнет переход Греции от истории выживания к истории относительной стоимости и рыночной структуры.
Когда в 2015 году фондовый рынок Греции был закрыт на пять недель, поскольку контроль над движением капитала охватил страну, а ее банки не выдержали долгового кризиса, возвращение к статусу развитого рынка казалось далёким.
Акции греческих банков в том году упали на 94%, а ликвидность испарилась, в результате чего рынок стал меньше, чем в Египте или Марокко. Десятилетие спустя Греция возвращает в развитый мир. MSCI Inc. близка, чем когда-либо, к переводу страны в статус развивающегося рынка, и компании заявляют, что греческие акции имеют хорошие возможности для конкуренции за глобальный капитал, поскольку экономика становится крупнейшим переломным моментом в еврозоне.
«Греция растет быстрее, чем Европа, банковский сектор более сконцентрирован, а греческие кредиторы имеют высокую прибыльность», — сказал Исон Кепапцоглу, руководитель отдела по связям с инвесторами Alpha Bank SA, одного из четырех системообразующих банков страны. «Ты очень маленькая рыбка, которой не очень хорошо, но в огромном океане».
MSCI рассматривает возможность реклассификации Греции в качестве развитого фондового рынка и объявит о своем решении до 31 марта. Он понизил рейтинг Греции до статуса развивающегося рынка в 2013 году, в разгар кризиса суверенного долга — впервые, когда рейтинг развитой страны был понижен. В какой-то момент страна даже рисковала попасть в «автономную» категорию MSCI, предназначенную для небольших или труднодоступных рынков, таких как Ямайка или Ботсвана.
На греческом фондовом рынке произошел резкий скачок стоимости
Около $18,3 трлн соответствуют фондовым индексам MSCI. Классификации стран оказывают огромное влияние на глобальное распределение портфелей и, как это было видно на примере Индонезии в начале этого года, могут оказывать давление на финансовые регуляторы. Конкурирующие поставщики индексов FTSE Russell и S&P Global Ratings уже классифицируют Грецию как развитую.
Участники рынка должны были до 16 марта предоставить MSCI отзыв о повышении рейтинга Греции, сообщил представитель MSCI, который отказался комментировать содержание этих ответов.
Для греческих компаний, уже обращающихся к международным инвесторам, этот шаг может расширить аудиторию. Lamda Development SA, которая преобразует бывший городской аэропорт в крупнейший умный город Европы (проект под названием The Ellinikon), заявляет, что реклассификация приведет к появлению на рынке более крупных пулов институционального капитала.
«В среднесрочной и долгосрочной перспективе это будет хорошим событием для Греции», — сказал Апостолос Зафолиас, директор по стратегии Lamda и директор по связям с инвесторами. «У вас будет доступ к гораздо большему и более качественному пулу капитала».
Однако ведутся споры о том, лучше ли занимать видное место в меньшем индексе или менее значимом, но включенном в более широкий набор портфелей. Четыре системообразующих банка Греции остаются относительно небольшими, причем самый крупный из них, Eurobank SA, оцениваемый примерно в 12,4 миллиарда евро, меньше большинства европейских банков.
Отход от развивающихся рынков первоначально приведет к оттоку средств из специальных фондов. По мнению Сунила Кулла, руководителя отдела стратегии акций развивающихся рынков в Goldman Sachs Group Inc., хотя со временем они, вероятно, будут уравновешены притоком инвестиций в развитые рынки, последствия будут неравномерными для разных компаний: более мелкие компании проиграют.
Кепаптсоглу из Альфа-банка так сформулировал компромисс между масштабом и доступом к мировому капиталу: «Некоторые скажут, что более крупная рыба съест вас, а другие скажут, что у вас много еды».
На долю Греции приходится около 0,5% восьмикомпонентного индекса MSCI Emerging Markets. В случае его увеличения, полагают аналитики JPMorgan Chase & Co., его вес в эталонах развитых рынков будет значительно меньше, а общий эффект от пассивных фондов ожидается несколько отрицательным — около $300 млн оттока.
Повышение рейтинга Израиля в 2009 году является одним из редких показателей в истории. Его основной индекс упал после первоначального заявления MSCI, поскольку инвесторы развивающихся рынков, которым запрещено владеть акциями развитых рынков, продали акции. Но когда изменения вступили в силу в мае 2010 года, по одной из оценок того времени, отток примерно в 2,2 миллиарда долларов был компенсирован притоком примерно в 3 миллиарда долларов.
Греческие акции опережают индексы развитых рынков | Акции банков помогли улучшить показатели Афин с момента окончания пандемии
Помимо механики индекса, на греческом фондовом рынке уже наблюдается заметное восстановление.
Ее общая рыночная капитализация сейчас превышает рыночную капитализацию Португалии и Ирландии, а среднедневные объемы торгов по индексу ASE выросли до 370 миллионов евро в этом году с примерно 84 миллионов евро десять лет назад. Этот ориентир также вырос примерно на 330% с момента дна пандемии в марте 2020 года, что более чем в два раза превышает индекс развитого рынка MSCI.
Это восстановление отражает более широкое восстановление страны после долгового кризиса, который уничтожил около четверти экономического производства. Рынок облигаций Греции восстановил статус инвестиционного уровня в 2023 году после 13 лет пребывания в проблемной рыночной зоне, и сейчас его экономика растет быстрее, чем во многих европейских странах.
Восстановление экономики и ожидания дальнейшего роста привлекли новый интерес инвесторов. Приобретение Euronext NV компании Hellenic Exchanges, оператора фондового рынка в Афинах, было воспринято правительством Греции как знак нормализации ситуации и шаг к более глубокой интеграции европейского рынка капитала.
Спустя десять лет после того, как контроль за движением капитала закрыл афинский рынок в разгар кризиса, инвесторы теперь увидят принципиально другую Грецию. Возможное повышение рейтинга MSCI в этом месяце подчеркнет это изменение.
«Греция перешла от истории выживания к истории относительной стоимости и рыночной структуры, при этом улучшение стало скорее катализатором, чем самим инвестиционным тезисом», — сказал Танасис Дрогосис из греческого брокера Pantelakis Securities SA. «Рынок снова обсуждается как место назначения распределения, а не как узкое место».