- Зарегистрированные в США ETF в 2025 году привлекли $1,4 трлн, побив годовой рекорд притока, установленный только в прошлом году: на рынок вышло более 1000 новых продуктов, а объем торгов достиг нового годового максимума.
- Высший балл заставляет некоторых задаваться вопросом, как долго будет звучать музыка, опасаясь, что следующие несколько лет могут быть не такими хорошими, а некоторые ожидают проверки реальности в виде более турбулентного рынка или других проблем.
- Потенциальным джокером для индустрии ETF в следующем году является введение классов с двумя паями, что может привести к волне новых листингов и притоков, но также вызывает опасения по поводу введения классов с несколькими паями и потенциального налогового заражения со стороны взаимных фондов.
До конца года осталось меньше недели, и 2025 год обещает стать рекордным для индустрии биржевых фондов США с оборотом в 13 триллионов долларов: наблюдаются новые пики потоков, запусков и объемов торгов. С учетом дебаты будут ли следующие несколько лет такими же хорошими?
Зарегистрированные в США ETF в 2025 году привлекли ошеломляющие $1,4 трлн, побив годовой рекорд притока, установленный только в прошлом году. В то же время на рынок вышло более 1000 новых продуктов – еще одно беспрецедентное число. Объем торгов на рынке ETF также достиг нового годового максимума. По данным Bloomberg Intelligence, в последний раз все три показателя били рекорд в течение года в 2021 году.
Отличный результат заставляет некоторых задуматься, как долго еще будет играть музыка. После рекордных показателей в 2021 году рисковые активы в следующем году упали: индекс S&P 500 упал на 19% после взлета до высоких технологических максимумов в предыдущем году, а безопасный государственный долг не смог защитить себя от падения, поскольку доходность облигаций подскочила, а Федеральная резервная система агрессивно подняла процентные ставки. Хотя объем торгов увеличился на фоне турбулентности, приток денег в ETF и темпы запуска в 2022 году замедлились, поскольку инвесторы и эмитенты столкнулись с волатильностью.
«Мы думаем, что в следующем году произойдет некоторая проверка реальности, будь то в форме более волатильного рынка, взрыва ETF с использовать «Из-за того, насколько идеальным год выглядел для ETF, к нему нужно как бы подготовиться».
За бумом ETF
По данным Bloomberg Intelligence, ETF, зарегистрированные в США, в этом году привлекали около $5 млрд новых денежных средств в день, причем львиную долю заняли недорогие фонды, отслеживающие индексы.
Тем не менее, активно управляемые продукты — категория, которая включает основанные на деривативах ETF на отдельные акции с кредитным плечом и «высокооктановые» ETF на отдельные акции с кредитным плечом — продолжают увеличивать свою долю, составляя более 30% общего притока средств в отрасли и примерно 84% новых запусков.
Рекордный 2025 год в индустрии ETF | Новые максимумы установлены в нескольких категориях
Третий год подряд двузначный рост индекса S&P 500 способствовал ускорению роста. И это несмотря на то, что с октября эталонный показатель торгуется примерно в диапазоне, что потрясло растущий скептицизм на Уолл-стрит по поводу огромных капиталовложений в искусственный интеллект технологических гигантов и вопросы о будущем планов Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок. По мнению Тодда Сона из Strategas, если такая жаркая и холодная ситуация сохранится и в 2026 году, это может замедлить темпы разработки продуктов.
«Возможно, в ближайшие несколько лет мы снова не достигнем Тройной Короны, но я был бы шокирован, если бы притоки не продолжили бить рекорды и даже объемы, особенно с учетом того, что внедрение ETF действительно набирает обороты», — сказал Сон, старший стратег ETF в Strategas. «Запуск новых ETF — это трудная часть и, возможно, более цикличная. Более жесткая конъюнктура акций, вероятно, означает меньшую активность по продуктам, особенно в отношении долга».
По данным Bloomberg Intelligence, за последние несколько лет популярность ETF с кредитным плечом, основанных на отдельных акциях, резко возросла: на долю фондов на основе опционов в этом году пришлось 40 процентов запущенных фондов. Розничные инвесторы массово устремились к высокооктановым продуктам, несмотря на то, что присущая фондам волатильность имеет тенденцию подрывать долгосрочные результаты.
Однако в 2025 году в едином долевом комплексе появились трещины. Резкий рост цен на акции Advanced Micro Devices в октябре привел к закрытию котируемого на европейском рынке продукта GraniteShares 3x Short AMD, целью которого было обеспечить в три раза большую обратную доходность акций. Хотя в настоящее время в США разрешено только двукратное кредитное плечо для фондов отдельных акций, особенно неспокойный рынок также может протестировать эти продукты, сказал Балчунас из Bloomberg Intelligence.
Тем не менее, по мнению Роксаны Ислам из TMX VettaFi, любые неудачи не остановят общую тенденцию, а лишь замедлят ее.
«В какой-то момент в ближайшие несколько лет отрасль может стать достаточно зрелой, чтобы темпы роста замедлились и стабилизировались», — сказал Ислам, руководитель отдела отраслевых и отраслевых исследований ЕФО. «Но я думаю, что инновации будут продолжаться независимо от чистого притока капитала».
Раунд дикой карты
Потенциальным джокером для индустрии ETF в следующем году станет введение двойных классов акций. Комиссия по ценным бумагам и биржам дала десяткам управляющих активами, в том числе Dimensional Fund Advisors, BlackRock и Fidelity, добро на использование ETF в качестве класса акций существующих взаимных фондов — план фонда, который теоретически сопоставит налоговые преимущества ETF с триллионами долларов в активах взаимных фондов.
Хотя это может привести к волне новых листингов и притоков акций, существует много опасений по поводу введения нескольких классов акций. В майском отчете JPMorgan Chase & Co. утверждается, что запуск успешной стратегии ETF «не так прост, как добавление класса акций к существующему взаимному фонду и ожидание от него увеличения активов». RBC Capital Markets предупредила, что поток новых фондов может утомить маркет-мейкеров с «ограниченными» ресурсами.
Между тем, по словам Балчунаса, инвесторы в класс акций ETF могут ощутить негативные последствия «налогового заражения» взаимных фондов. В обычных обстоятельствах управляющий взаимным фондом должен продать некоторые ценные бумаги, чтобы удовлетворить требование о погашении. В случае массового оттока средств менеджеру, скорее всего, придется продать свои активы в тот же день, чтобы собрать денежные средства. По его словам, в этом случае распределение прироста капитала повлияет на все классы акций фонда.
«Я бы использовал метафору: это палатка, в которой люди толкаются со всех сторон», — сказал Балчунас об индустрии ETF. «Чем сильнее растягиваются концы палатки, тем больше вероятность, что что-то порвется».