Почему война с Ираном обернулась панической распродажей в Азии

Оказывается, что самой крупной финансовой жертвой решения президента Дональда Трампа нанести удар по Ирану стал не индекс S&P 500, а фондовые рынки Северной Азии.

В среду панические распродажи охватили Гонконг, Сеул и Токио. Южнокорейский индекс Коспи достиг самого большого двухдневного падения с 2008 года.

Панические распродажи в Сеуле

Распродажа, возможно, застала некоторых инвесторов врасплох. Северная Азия известна своей зависимостью от импорта нефти и природного газа, но если мы говорим о риске экономического коллапса, то конфликт с Ираном скорее подтолкнет Европу к энергетическому кризису в первую очередь.

Более того, если закрытие Ормузского пролива не будет продлено, у экономик региона есть буферы благодаря своим стратегическим резервам.

Япония обладает запасами нефти примерно на 254 дня, а внутренние запасы газа Китая равны всему его годовому импорту из стран Персидского залива.

Почему рынки Северной Азии настолько уязвимы?

Часто резкое падение рынка больше связано с потоками капитала, чем с фундаментальными показателями.

До иранского кризиса в страну хлынул спекулятивный капитал. Азиястремясь получить доступ к полупроводникам и аппаратным технологиям, поскольку глобальные инвесторы начали переходить от компаний-разработчиков программного обеспечения к инфраструктуре искусственного интеллекта.

Расширение ИИ-трейдинг заложили основу для продаж на этой неделе.

До этого момента инвестиционный нарратив был полностью в пользу азиатских компаний-производителей оборудования. Считалось, что Samsung Electronics Co. и SK Hynix Inc. вступили в долгосрочный суперцикл после того, как обе компании заявили, что нехватка чипов памяти продлится до 2027 года.

Между тем, хорошие результаты деятельности компании Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. подтвердили, что американские гиперскейлеры продолжат агрессивные капитальные расходы, обеспечивая неожиданную прибыль азиатским поставщикам.

Сильная перспектива

Неудивительно, что спекулятивный капитал был перенаправлен в немногие прибыльные компании. В США в iShares MSCI South Korea ETF стоимостью 16 миллиардов долларов за неделю до беспорядков на Ближнем Востоке приток средств составил более 1,2 миллиарда долларов, что является самым высоким показателем за 25-летнюю историю фонда.

В Южной Корее индивидуальные инвесторы, десятилетиями избегавшие индекс Коспи голубых фишек, приступили к массовым покупкам. Количество активных счетов и маржинальных кредитов достигло рекордного уровня.

Другими словами, торговля азиатской инфраструктурой искусственного интеллекта становилась все более оживленной.

Сильный доллар меняет ситуацию

По мере того как конфликт с Ираном затягивался, ситуация начала спадать. Внезапное повышение курса доллара США подрывает аргументы в пользу инвестиций в развивающиеся рынки.

В то же время растут опасения, что в случае длительного нефтяного шока базовые процентные ставки в регионе придется повысить из-за ускоряющейся инфляции.

Более высокие процентные ставки денежного рынка увеличивают стоимость маржинального финансирования. До недавнего времени финансовые условия в Корее находились на самом низком уровне за последние десятилетия.

Легкие деньги

Возможно, лучше воспринимать эту продажу как болезненную, но здоровую чистку. Это снижает кредитное плечо и отпугивает спекулянтов, полагающихся исключительно на импульс.

Инвесторы, которые сосредоточены на прибыли и разумных оценках, остаются. В конце концов, пересмотр доходов в Азии был значительно сильнее, чем в США.

Международная диверсификация является ведущей темой в этом году, поскольку глобальные менеджеры активов стремятся уменьшить свою чрезмерную зависимость от активов США.

Но односторонний поток в Северную Азию был настолько мощным, что внешний толчок за тысячи километров вызвал резкое разворот. К сожалению, стратегия «Продать Америку» обернулась массовой распродажей азиатских активов.

Шули Рен — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий азиатские рынки. Бывший инвестиционный банкир, она работала репортером по рынку в Barron’s и имеет сертификат CFA.