- Суматоха на фондовом рынке вызвана двумя опасениями: что искусственный интеллект разрушит целые сегменты экономики и что сотни миллиардов долларов, вложенные в искусственный интеллект, могут не окупиться в ближайшее время.
- Двойные опасения привели к серии жестоких распродаж, в результате которых рыночная стоимость крупнейших технологических компаний сократилась более чем на 1 триллион долларов, а десятки компаний в разных отраслях были уничтожены.
- Инвесторы все больше беспокоятся о прибылях от инвестиций в ИИ: некоторые задаются вопросом, может ли такое разорение продолжаться, в то время как другие считают, что рынок слишком остро реагирует и что ИИ может в конечном итоге привести к большей прибыльности компаний, которые его внедряют.
Суматоха на фондовом рынке, вызванная индустрией искусственного интеллекта, отражает два страха, которые все больше противоречат друг другу.
Во-первых, искусственный интеллект может настолько радикально разрушить целые сегменты экономики, что инвесторы выпускать акций любой компании, которая, как считается, имеет хотя бы малейший риск быть вытесненной технологией.
Другой — глубокий скептицизм по поводу того, что сотни миллиардов долларов, которые такие технологические гиганты, как Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. и Alphabet Inc., каждый год вкладывают в искусственный интеллект, вскоре принесут большую выгоду.
Дуэль тревог назревала уже несколько месяцев. Но за последние две недели они переместились в центр фондового рынка. Результат — череда карателей продажикоторый ударил по десяткам компаний в самых разных отраслях — от услуг в сфере недвижимости и управления активами до страховых брокеров и логистических фирм — и уничтожил более 1 триллиона долларов рыночной стоимости крупных технологических компаний, инвестирующих больше всего в искусственный интеллект.
«Существует противоречие в том, что беспокоит инвесторов, когда дело касается искусственного интеллекта», — сказала Bloomberg Television Джулия Ванг, директор по инвестициям в Северной Азии компании Nomura International Wealth Management. «Эти две вещи не могут быть правдой одновременно».
Продажа крупной технологической компании | Акции Microsoft и Amazon упали более чем на 20% по сравнению с пиковыми значениями
Этот сдвиг знаменует собой серьезный разрыв с настроениями последних нескольких лет, когда спекуляции о том, что искусственный интеллект спровоцирует преобразующий бум производительности, продолжали толкать цены на акции выше. В то время как акции крупных технологических компаний продолжали расти (Meta подскочила почти на 450% с конца 2022 года по начало этого года, а Alphabet выросла более чем на 250%), аргументы о том, что это пузырь вот-вот лопнет, мало что могли сорвать ралли.
Страшные затраты
Ситуация начала меняться в конце прошлого месяца, когда отчеты о прибылях некоторых крупнейших технологических компаний начали пугать инвесторов, которые теряли терпение из-за того, что расходы еще не принесли соразмерных непредвиденных доходов.
Ожидается, что только Microsoft, Amazon, Meta и Alphabet потратят более 600 миллиардов долларов на капитальные затраты в 2026 году. Это перекачивает свободный денежный поток и обременяет компании обесценивающимися активами, радикально меняя многие характеристики, которые помогли компаниям подняться за последнее десятилетие.
«Это действительно безнадежная ситуация», — сказал Энтони Саглимбене, главный рыночный стратег Amerprise Advisor Services. «Инвесторы спокойно говорили: «Если это произойдет в будущем, я не против того, чтобы Microsoft, Amazon или Alphabet потратили деньги». Теперь они хотят немедленно узнать больше, когда придет расплата, а у нас нет четкой картины».
С тех пор как Microsoft и Meta 28 января начали сезон отчетности за четвертый квартал, акции Microsoft и Amazon упали более чем на 16%, при этом Amazon переживает самую длинную полосу неудач примерно за 20 лет.
Даже Alphabet, которую многие считают крупнейшим победителем группы в области искусственного интеллекта, упал на 11% по сравнению с недавним пиком. Meta, чей сильный рост доходов затмил более высокие, чем ожидалось, капитальные расходы, упал на 13 процентов после ралли, вызванного прибылью. В общей сложности совокупная рыночная стоимость группы была потеряна почти на 1,5 триллиона долларов, в результате чего технологический индекс Nasdaq 100 за год оказался на отрицательной территории.
Секторы под перекрестием
В то же время инвесторы все больше обеспокоены тем, что бизнес может быть уничтожен или, по крайней мере, значительно перевернут, из-за постоянно внедряемых новых приложений.
Это спровоцировало серию распродаж на фондовом рынке, которые повторялись неоднократно и затронули, в частности, частные кредитные фирмы, производителей видеоигр и компании-разработчики программного обеспечения.
Последний крах начался после того, как Anthropic PBC выпустила инструменты повышения производительности для юристов и финансовых исследователей, что привело к падению цен на акции компаний в этих отраслях. Страховые брокеры потерпели крах из-за очередной программы, связанной с OpenAI. Один из малоизвестных стартапов, Altruist Corp., нанес ущерб таким управляющим активами, как Charles Schwab Corp. и Raymond James Financial Inc. Даже пресс-релиз бывшей караоке-компании с квартальной выручкой менее 2 миллионов долларов привел к обвалу акций логистических компаний.
Акции, подвергшиеся воздействию ИИ, в этом году пострадали
чрезмерная реакция
На рынке уже случались предыдущие крахи, связанные с искусственным интеллектом, которые позже были устранены, например, тот, который был вызван китайской компанией DeepSeek в начале прошлого года. И для многих бешеные продажи выглядят как очередная чрезмерная реакция, особенно с учетом того, что искусственный интеллект, а не вытеснение целых компаний, может сделать их более прибыльными.
«Только потому, что эйфория последних нескольких лет утихла, люди теперь действуют иррационально, думая, что искусственный интеллект стал встречным ветром для экономики», — сказал Бобби Окампо, соучредитель и управляющий партнер Blueprint Equity.
Однако он добавил, что основные опасения вполне обоснованы. «Есть много компаний, которые в основном активно торгуют с помощью ИИ, но это по-прежнему в значительной степени захват акций. Люди начинают понимать, что они не предназначены для того, чтобы быть сверхэффективными или прибыльными в краткосрочной перспективе».
Конечно, резкий рост расходов уже стал благом для таких компаний, как Nvidia Corp. и производителя микросхем памяти Micron Technology Inc. Акции обеих компаний взлетели за последние три года по мере увеличения продаж.
Но куча денег, которые технологические гиганты вкладывают в искусственный интеллект, становится настолько большой, что растет скептицизм по поводу того, продержится ли он долго.
Неустойчивый
Во вторник UBS Group AG понизила рейтинг акций технологических компаний с привлекательного до нейтрального, сославшись на все еще высокие оценки и ожидания того, что недавние темпы капитальных расходов крупных технологических компаний, часто называемые гипермасштабируемыми, являются неустойчивыми.
«Такой уровень капвложений съест почти 100% денежного потока гипермасштабных компаний от операционной деятельности по сравнению со средним показателем за 10 лет в 40%», — написала в записке для клиентов Ульрике Хоффманн-Бурчарди, директор по инвестициям в Северной и Южной Америке UBS Wealth Management. «Эти затраты сейчас все чаще финансируются за счет внешнего долга или акционерного финансирования».
В то же время некоторые ставят под сомнение опасения, сотрясавшие рынок в последние несколько недель. В конечном счете, учитывая относительно медленное коммерческое внедрение ИИ, то, как он изменит бизнес в более широком смысле, остается предметом дискуссий.
«Рынку может потребоваться много времени, чтобы вырваться из порочного круга и осознать, что фундаментальные основы сильны, что компании, создающие ИИ, получат выгоду и что больше компаний смогут получить выгоду от увеличения доходов и так далее с помощью ИИ», — сказал Саглимбене из Ameriprise.
«Когда рынок, наконец, почувствует, что эти компании не обанкротятся, он поймет, что ИИ — это инструмент, который может привести к большей прибыльности, и что компании, которые его внедрят, выиграют. Но в обозримом будущем мы будем находиться в периоде волатильности».