После того, как Brexit дал Соединенному Королевству новую свободу прекратить слияния, страна предприняла серьезную попытку стать самым жестким регулятором слияний и поглощений в мире. Поводит ли Великобритания теперь рулевое колесо в противоположном направлении?
Реформа обсуждалась на этой неделе, что Великобритания будет расследовать меньшее количество транзакций, и инспекции, которые все еще будут происходить, будут быстрее и менее конфликтуют. Хорошие новости для заключительных транзакций, но это может быть плохо для потребителей, если потенциально антиконкурентные сделки даже не попадут под увеличительное стекло.
Вопрос связан с большими полномочиями Управления конкуренции и рынков, CMA, по сравнению с другими регуляторами. Европейская комиссия имеет более высокие пороги для проверки слияний и поглощений, чем ее британский эквивалент. В Соединенных Штатах Федеральная коммерческая комиссия и Министерство юстиции занимают пассивную должность, потому что они должны доказать ущерб суду от одной сделки.
Широкие державы CMA для вмешательства стали более заметными в последние годы, когда агентство стремилось стать мировым лидером в области антимонопольных вопросов среди опасений, что регуляторы были слишком мягкими, особенно для технологических приобретений, таких как покупки WhatsApp и Instagram с мета -платформ.
Эта амбиция достигла своего пика в процессе получения активации разработчика видеоигр от Microsoft Corp. В 2023 году только в Соединенном Королевстве была как воля, так и сила, чтобы заблокировать ее — и фактически заблокировали ее. Позже CMA смягчил свою позицию после того, как Microsoft перестроила сделку.
Но за сагой Activision находятся две специфические особенности британских слияний, которые вызывают особую обеспокоенность.
Первыйспособность «копать» в партнерских отношениях, которые далеки от полного слияния или поглощения. CMA может осуществлять юрисдикцию, если компания просто приобретает «значительное влияние» на другое — довольно слабое определение контроля.
Например, CMA изучила, как Amazon.com Inc. Купите 16% акций компании Delivero Plc Food Supply. Эта доля слишком мала, чтобы обеспечить формальный контроль, но право на месте на доске, наряду с общим весом Amazon, послужили поводом для вмешательства. В конце концов, CMA разрешил сделку.
Аналогичным образом, CMA проверила инвестиции Microsoft в лидера искусственного интеллекта Openai, когда в 2023 году соучредитель Сэм Альтман был удален в качестве генерального директора, а затем восстановлен до поста. Агентство беспокоилось о том, что «значительное влияние», которое Microsoft уже имела (и считалась приемлемой), может увеличиться до фактического контроля, что может привести к потенциальному влиянию на конкуренцию. Только в этом месяце CMA пришел к выводу, что степень влияния Microsoft не изменилась.
CMA также рассматривает случай, в котором Microsoft нанимает основателей Inc. Inc.. и параллельно завершает лицензионную сделку с кровоточащей компанией. Microsoft не имела никакой собственности здесь. Опять же, руководитель пришел к выводу, что не было проблем, но сначала он тщательно проверил сделку.
Во-вторыхСпособность CMA расследовать сделки, в которых целевая компания не приносит никаких доходов в Великобритании. Таким образом, Великобритания блокирует покупку Gifi Gify Gifi у Meta. Это показало, как CMA может отменить приобретения с заметной минимальной связью с островом с помощью «порога доли рынка» (25% или более), что привлекает внимание к потенциальным проблемам.
Вопрос в том, что 25% от какого рынка? Сомнение состоит в том, что агентство может использовать любые рыночные определения, которые им нравятся. В случае с Giphy мотив остановки заключался в том, что сделка снизит конкуренцию в социальных сетях и рекламных форматах. Существуют также примеры авиационных услуг и решений в области здравоохранения, где в Великобритании не было прибыли, но CMA открыла «удивительно проблематичную» долю рынка. Было произведено впечатление, что они просто хотели сказать: «Мы поймали тебя!»
Неудивительно, что правительство точно указывает на критерии «существенного влияния» и «долю материалов» в качестве предмета рассмотрения и проконсультируется «законодательная реформа».
Конечно, для CMA логично дать больше ясности, как он использует свое широкое право на суждение. Существует причина не дублировать транзакции на возмездие в Великобритании, уже расследуемые властями в США и ЕС. CMA, к счастью, уже сигнализирует, что он намерен сделать это.
Но Великобритания не должна забывать, что строгая конкурентная политика является чем -то хорошим для роста. Недавно действия CMA не выглядят слишком агрессивными. Не всегда вина агентства, что проверки занимают время. Сам Амазон был оштрафован, потому что он отложил расследование по доставке, превратив дело в неловкую иллюстрацию нового генерального директора CMA, Дуга Гар, который, кстати, является бывшим кадром Amazon.
Попытки уменьшить полномочия CMA и целенаправленное сокращение количества проверенных транзакций могут быть шагом назад. Банкиры, вероятно, будут аплодировать больше сделок, и антимонопольные адвокаты могут сожалеть о потере длинных суда. Но с антимонопольным регулятором, основное отношение должно быть больше к скептицизму, чем дать «зеленый свет» по умолчанию. Некоторые сделки были расследованы только благодаря текущим полномочиям CMA, и их решения о блокировке прибегали к апелляции. Конечно, более быстрые процедуры и избегают неправильного использования усмотрения-но не намного меньше проверки.