Повышение курса евро – новый риск для прогноза инфляции ЕЦБ

Укрепление евро, вероятно, станет одной из главных тем первого заседания Европейского центрального банка в этом году. Ралли единой валюты грозит снижением инфляции зона евро еще больше не достигнув цели, поставив неудобные вопросы перед менеджерами во Франкфурте.

ЕЦБ не менял ставки с июня, и в четверг никаких изменений не ожидается, но недостатка в темах для обсуждения нет. Со времени последнего заседания 18 декабря произошли нападки на Федеральную резервную систему, новые угрозы тарифов со стороны США и, совсем недавно, резкое ослабление доллара.

Слабость казначейства, вызванная комментариями президента Дональд Трампчто его это не беспокоит — ненадолго подтолкнул евро выше 1,20 доллара, до самого высокого уровня с 2021 года.

Ожидается, что инфляция в еврозоне упадет ниже целевого показателя ЕЦБ.

Это не осталось незамеченным сотрудниками ЕЦБ. Управляющий Банка Франции Франсуа Вильруа де Галло заявил, что евро является «одним из факторов, которые будут определять нашу денежно-кредитную политику», а глава центрального банка Австрии Мартин Кохер подчеркнул, что за валютой будут внимательно следить на предмет ее дальнейшего укрепления.

Инфляция в блоке уже упала до чуть менее 2% в декабре, и ожидается дальнейшее замедление. Экономисты прогнозировали 1,7% за январь, когда данные будут опубликованы в среду.

Хотя ЕЦБ прогнозирует, что рост цен стабилизируется на уровне целевого показателя в среднесрочной перспективе без дальнейших действий, дальнейшее повышение курса евро может возобновить дебаты о дальнейшем снижении ставок.

«Европа начала год с геополитической турбулентности, и ЕЦБ, вероятно, продолжит смотреть на «лес, а не на деревья». Это означает, что он, скорее всего, проигнорирует последний торговый спор с США по поводу Гренландии, небольшое снижение инфляции ниже целевого показателя в 2% и повышение курса евро. Но эти события подчеркивают, что риски ухудшения экономических перспектив накапливаются», — прокомментировали Дэвид Пауэлл и Симона Делле Чиае, экономисты Bloomberg Economics.

ЕЦБ, который на этой неделе также публикует ежеквартальные обзоры банковского кредитования и ожидания профессиональных прогнозов, входит в число примерно дюжины центральных банков, объявивших решения по ставкам. Ожидается, что в Великобритании, Мексике и Чехии уровень также сохранится, тогда как в Индии и Польше может снизиться. Банк Австралии может стать первым крупным центральным банком, поднявшим ставки в этом году.

Решения ЦБ на этой неделе

США и Канада

В США результаты январского отчета о занятости будут соответствовать оценкам ФРС о том, что рынок труда стабилизируется после резкого замедления во второй половине 2025 года. Согласно опросу Bloomberg, количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, вероятно, выросло на 68 000, что является максимальным показателем за четыре месяца.

Занятость в США, вероятно, немного ускорилась в январе | Новый отчет также будет содержать ежегодные пересмотренные данные.

Ожидается, что безработица останется на уровне 4,4%, что чуть ниже четырехлетнего пика в 4,5% в ноябре. Неясно, может ли Бюро статистики труда отложить публикацию отчета из-за начавшегося федерального приостановки работы.

В отчет также будут включены ежегодные обзоры занятости, которые, вероятно, покажут значительное снижение роста числа рабочих мест. По предварительной оценке, за период до марта 2025 года прирост сократится на рекордные 911 тысяч.

В среду ФРС оставила процентные ставки без изменений после трех последовательных понижений и отметила, что «безработица демонстрирует признаки стабилизации». Президент Трамп уже давно критикует ФРС за то, что она не обеспечивает снижение стоимости заимствований.

Трамп объявил в пятницу, что он заменяет председателя ФРС Джерома Пауэлла Кевином Уоршем, который в 2025 году публично поддержал снижение процентных ставок — позиция, отличающаяся от его репутации инфляционного ястреба.

Другие данные по рынку труда на этой неделе включали количество вакансий за декабрь и индексы занятости в исследованиях ISM в сфере производства и услуг. Предварительный индекс потребительского доверия Мичиганского университета за февраль даст новое представление об отношении американцев к рынку труда.

В Канаде январский отчет о занятости, скорее всего, подчеркнет продолжающуюся слабость на рынке труда, несмотря на более высокий, чем ожидалось, набор персонала в конце 2025 года. Безработица выросла до 6,8%, и центральный банк отметил, что безработица среди молодежи остается высокой, в то время как намерения нанимать бизнес были слабыми.

Губернатор Тифф Маклем выступит в Торонто в четверг с речью, в которой изложит факторы, меняющие канадскую экономику.

Азия

Неделя началась с презентации бюджета Индии. Министр финансов Нирмала Ситхараман объявила о новых программах стимулирования производства и инфраструктуры для поддержки экономики, которая сталкивается с глобальными рисками и высокими тарифами США.

В Азии два центральных банка могут предпринять противоположные действия. Рынки увеличили ставки на то, что Резервный банк Австралии поднимет ключевую процентную ставку до 3,85% во вторник после того, как ключевой показатель инфляции в четвертом квартале составил 3,4% в годовом исчислении, что выше целевого диапазона 2-3%.

Резервный банк Индии, вероятно, снизит процентные ставки в пятницу после того, как инфляция остается ниже средней точки целевого диапазона 11-й месяц подряд. Обильный осенний урожай предполагает, что цены на продукты питания еще какое-то время останутся дефляционными.

Итоги январского заседания Банка Японии, которые будут опубликованы в понедельник, могут дать представление о том, когда в стране произойдет следующее повышение ставок.

Официальные индексы PMI Китая

В понедельник выйдут данные по индексу деловой активности в производственном секторе Азии. Ожидается, что индекс Китая останется на уровне около 50 пунктов, что является границей между ростом и спадом. Индонезия, Южная Корея, Малайзия, Филиппины, Таиланд, Тайвань и Вьетнам также публикуют данные PMI. В среду последуют индекс PMI в сфере услуг и сводный индекс Китая.

Новая Зеландия опубликовала данные по рынку труда за четвертый квартал, уделив особое внимание безработице, которая в предыдущем квартале достигла 5,3%, самого высокого уровня за девять лет.

На неделе также ожидаются данные по инфляции из Таиланда, Тайваня, Вьетнама и Южной Кореи. В Японии данные о потребительских расходах в пятницу покажут готовность домохозяйств тратить деньги в преддверии воскресных выборов. Особое внимание будет уделено затратам на продукты питания, доля которых в общем потреблении достигает рекордной доли.

Ожидаются также данные по торговле из Индонезии, Пакистана и Австралии. Данные из Южной Кореи, опубликованные в воскресенье, показали, что экспорт продолжал расти в январе, чему способствовал высокий спрос на полупроводники и большее количество рабочих дней, чем годом ранее.

Европа, Ближний Восток и Африка

Банк Англии, скорее всего, оставит ставку без изменений на уровне 3,75% в четверг, поскольку чиновники обсуждают, насколько долго продлевать цикл снижения ставок. Они балансируют между более быстрым, чем ожидалось, охлаждением инфляции и данными о стабильно высоких зарплатах и ​​укреплении экономики. Новые прогнозы, вероятно, покажут, что весной инфляция приблизится к целевому показателю в 2%, чему способствуют меры, предусмотренные в последнем бюджете лейбористского правительства.

В тот же день чешский центральный банк, вероятно, сохранит процентные ставки на уровне 3,5% в ожидании признаков ослабления инфляционного давления. Днем ранее Польша могла возобновить сокращения, в то время как Исландия, вероятно, подождет до второго квартала, чтобы сделать следующий шаг.

Решения по процентным ставкам также ожидаются в Албании, Армении, Мадагаскаре и Молдове.

Германия – ключевые экономические данные на этой неделе

Помимо денежно-кредитной политики, данные из Турции во вторник, вероятно, покажут замедление годовой инфляции примерно до 30% в январе с 30,9% месяцем ранее. Центральный банк недавно замедлил темпы снижения процентных ставок на фоне опасений роста цен на продукты питания.

В Германии ряд данных — промышленные заказы, промышленное производство и результаты торговли — будут проанализированы на предмет признаков восстановления крупнейшей экономики региона.

В пятницу также будут опубликованы данные по инфляции в Швеции, при этом ожидается небольшое снижение. Однако, оставив ставки без изменений в четверг, Риксбанк, вероятно, сохранит свою осторожную позицию, поскольку большая часть замедления вызвана временными налоговыми эффектами, а среднесрочные риски остаются в сторону роста.

В тот же день Россия опубликовала данные о ВВП за 2025 год. Министерство экономики прогнозирует рост на 1% — резкое замедление по сравнению с 2024 годом, когда значительные государственные расходы на войну привели к росту на 4,3%.

Латинская Америка

Неделя начинается с протокола январского заседания центрального банка Бразилии. Решение сохранить ключевую ставку без изменений не стало неожиданностью, но явный сигнал о снижении ставки в марте привлек внимание.

Бразилия движется к снижению ставок – остается вопрос, насколько и как быстро | 28 января ЦБ сохранил процентную ставку на уровне 15% и просигнализировал о снижении в марте.

Ожидаются также данные по промышленному производству и торговле.

В Чили данные об экономической активности в декабре, вероятно, покажут восстановление после слабого ноября, чему способствуют более высокие цены на медь и более сильный песо, который сдерживает инфляцию. Инфляция в январе может даже упасть ниже целевого показателя в 3%.

Инфляция в Чили, возможно, замедлилась ниже целевого показателя в январе | Годовая ставка составляет более 3% с апреля 2021 года.

Ожидается, что в Мексике центральный банк разорвет цикл из 12 последовательных снижений ставок на общую сумму 400 базисных пунктов. Слабость экономики вызывает беспокойство, но нестабильная торговая политика США и предстоящий пересмотр торгового соглашения между двумя странами требуют осторожности.

Повышение процентных ставок в Колумбии превзошло все прогнозы. Согласно январскому опросу BanRep, аналитики уже ожидают более крутой траектории процентных ставок.

В Колумбии инфляция, ключевая проблема центрального банка, станет основной темой трех отдельных отчетов на этой неделе. Протокол последнего заседания, на котором процентная ставка была повышена на целый процентный пункт до 10,25%, будет опубликован в среду. В пятницу также будут опубликованы данные по инфляции за январь, при этом прогнозы указывают на ежемесячный рост более 1% и ускорение годовой инфляции до более чем 5,4%.