- У инвесторов сложные отношения с акциями оборонного сектора, но при президентстве Дональда Трампа эти акции показали исторически хорошие результаты и даже превзошли фундаментальные показатели.
- Рынок платит премию за собственные акции оборонных компаний в ожидании глобальной волны оборонных контрактов и увеличения расходов на оборону со стороны лидеров НАТО и ключевых азиатских союзников.
- Акции оборонного сектора достигли особого культурного резонанса в Америке Трампа, где розничные инвесторы тянутся к компаниям, занимающимся оборонными технологиями, которые сочетают в себе оборону и искусственный интеллект, что приводит к высоким оценкам, которые трудно оправдать только фундаментальными показателями.
У инвесторов, как правило, сложные отношения с акциями оборонного сектора. Им нравятся предсказуемые денежные потоки отрасли, но многие опасаются владеть долями в компаниях, производящих машины для убийств, по крайней мере, до недавнего времени. Вот почему некоторые компании предлагают индексы, которые специально исключают оружие.
Но второе президентство Дональда Трампа привнесло уникальный поворот в нашу инвестиционную культуру. Акции оборонного сектора не только показали хорошие исторические результаты, они показали даже лучшие результаты, чем можно было бы оправдать только фундаментальными показателями.
При Трампе, которого Белый дом загадочно назвал «президентом мира», рынок платит больше за владение многими из них. Трамп подогревал митинг, призывая Европу увеличить расходы на оборону, обещая систему обороны «Золотой купол», которая может стоить триллионы долларов (по некоторым оценкам) и – вопреки его репутации невмешательства – давая зеленый свет громким атакам, в том числе против ядерных объектов Ирана и других, направленных против подозреваемых в торговле наркотиками.
Сообщения СМИ, которые Трамп до сих пор отрицал, предполагают, что США, возможно, готовятся нанести удар по военным объектам в Венесуэле.
Прежде чем я перейду к тому, что здесь происходит, стоит подумать о том, насколько это уникально. Трамп, который лоббировал Нобелевскую премию мира (и утверждает, что положил конец шести, семи или, может быть, восьми войнам), даже лучше представляет отрасль, чем Джордж Буш, президент во время самого страшного террористического нападения на американской земле, который развязал войны в Ираке и Афганистане.
Трамп отлично справился с акциями оборонного сектора | Индекс S&P Aerospace and Defense Select готовится к своему лучшему году
Честно говоря, некоторые читатели могут возразить против того, что я сравниваю девятимесячное президентство Трампа с 4- и 8-летним президентством его предшественников. Но еще один способ контекстуализировать эффективность отрасли — посмотреть на опережающую динамику индекса за один год (260 торговых дней).
И здесь результаты поразительны: единственный недавний период, сравнимый с Трампом 2.0, произошел вскоре после инаугурации Буша, администрация которого широко задокументировала связи с оборонной промышленностью через тогдашнего вице-президента Дика Чейни, бывшего генерального директора Halliburton Co.
Лучшие акции аэрокосмической и оборонной промышленности с 2001 года | Буш был президентом в последний раз, когда защита действовала так хорошо
Что здесь происходит? По сути две вещи.
Во-первых, вполне реально ожидать, что нас ждет глобальная волна оборонных контрактов. Под давлением Трампа лидеры Организации Североатлантического договора в июне согласились увеличить расходы на оборону до 5 процентов ВВП по сравнению с предыдущим целевым показателем расходов в 2 процента.
Рынки предполагают, что изменения произойдут примерно через десять лет и что значительная часть непредвиденных доходов пойдет американским подрядчикам, хотя европейская оборона также выиграла от этой торговли.
Прибыль набирает скорость | Ожидается, что прибыль на акцию в аэрокосмической и оборонной отраслях вырастет на 56%
Есть также свидетельства того, что ключевые азиатские союзники, увидев, что зонтик безопасности США уже не тот, что раньше, намерены последовать примеру своих европейских соперников и также увеличить расходы на оборону в своих регионах.
Аналитики Уолл-стрит начали учитывать эти результаты в своих прогнозах прибыли, которые предполагают, что прибыль на акцию в аэрокосмической и оборонной промышленности в этом году подскочит на 56%; 22% в 2026 году; и 16% в 2027 году. Однако, учитывая высокие коэффициенты будущей прибыли, которые платят инвесторы, рынок, похоже, считает, что даже эти оценки являются консервативными.
Вторая часть истории заключается в том, что акции оборонного сектора, по всей видимости, сейчас в моде среди ритейлеров. Эти акции приобрели особую, хотя и потенциально мимолетную, ценность. — культурный резонанс в Америке Трампа, где министр обороны Пит Хегсет теперь предпочитает, чтобы его называли «военным министром», а общественное здравоохранение сосредоточено на отжиманиях, а не на вакцинах.
Внутри страны культурный поворот мачо ознаменовался отказом от чувствительности и «вокизма». За границей он отличается отказом от дипломатии мягкой силы и возвращением к ядерным испытаниям.
А на фондовом рынке это запомнится тем временем, когда Palantir Technologies Inc., компания, которая использует искусственный интеллект для оптимизации «цепочки убийств» американских солдат на поле боя, в начале этой недели имела рыночную стоимость в 476 миллиардов долларов, что примерно в 247 раз превышает ее совокупную форвардную прибыль.
Будучи компанией-разработчиком программного обеспечения, Palantir технически не входит в индекс аэрокосмической и оборонной промышленности, о котором я упоминал ранее. Скорее, это ведущий пример «защитных технологий», инвестиционной темы, которая сумела оказаться на стыке обороны и искусственного интеллекта, комбинации, перед которой сегодняшние розничные инвесторы просто не могут устоять.
Индекс Global X Defense Tech торгуется в 28 раз с форвардной прибылью (по сравнению с 23 раза для S&P 500). А включая Palantir, более пятой части компаний в корзине в настоящее время торгуются выше согласованных 12-месячных целевых цен аналитиков Уолл-стрит.
Другими словами, трудно обосновать эти оценки только фундаментальными показателями. Настроение (или, возможно, дух времени) играет здесь значительную роль.
Все это оказало немалое влияние на фондовый рынок США в целом. Обычно легко посмеяться над человеком, когда Трамп пытается взять на себя ответственность за рынок (как я недавно сделал, когда он написал на Truth Social — заглавными буквами — что рынок сильнее, чем когда-либо, из-за его необоснованных тарифных авантюр). Но в случае с акциями оборонного сектора эффект Трампа трудно отрицать.
С учетом акций аэрокосмической и оборонной промышленности, а также других «оборонных технологий» в области программного обеспечения и профессиональных услуг, по моим оценкам, торговля Трампом акциями оборонного сектора обеспечила примерно 1,2 процентных пункта от прироста индекса S&P 500 на 14,1% с момента инаугурации. Это совсем не мало.
Конечно, реальный вопрос заключается в том, является ли рост защитных акций в целом хорошим явлением. Несмотря на все преимущества разделения расходов на оборону внутри НАТО, невозможно избавиться от ощущения, что мы движемся к более конфронтационному миру – и к развитию инвестиционной субкультуры, которая, кажется, празднует это.
И то, что это происходит под руководством «президента мира», только усугубляет ситуацию.
Джонатан Левин — обозреватель Bloomberg, посвященный рынкам США и Федеральной резервной системе. Ранее он работал журналистом Bloomberg в Латинской Америке и США, освещая вопросы финансов, рынков, слияний и поглощений (M&A).