- Экономисты ожидают, что ЕЦБ сохранит ставки на прежнем уровне в 2027 году, несмотря на растущие инфляционные риски.
- Однако рынки делают ставку на более ранний рост, чему способствует неопределенность вокруг войны с Ираном.
- Экономисты сохраняют осторожность, поскольку цены на энергоносители и продолжительность конфликта омрачают прогнозы.
Экономисты ожидают, что Европейский центральный банк сохранит процентные ставки без изменений в 2027 году, хотя инфляционные риски они снова становятся сильнее.
Опрос Bloomberg, проведенный с 6 по 11 марта, показал, что только 7 процентов респондентов ожидают изменений к декабрю и менее трети ожидают ужесточения политики к концу следующего года.
Это ставит их в противоречие с рынками, делающими ставку на повышение ставок по депозитам до 2,25 процента в июле и вероятностью два из трех на новое повышение до 2,5 процента к концу года.
В основе этих расхождений лежит продолжительность войны в Иране: респонденты предсказывают кратковременный конфликт.
После завершения опроса новый верховный лидер Иран Аятолла Моджтаба Хаменеи заявил, что Ормузский пролив должен оставаться закрытым и что Тегеран будет искать способы открыть другие фронты, если США и Израиль продолжат свои атаки.
Президент Дональд Трамп со своей стороны, он сказал, что не дать Ирану получить ядерное оружие и стать угрозой для него «гораздо важнее», чем цены на нефть.
Экономисты ожидают, что процентные ставки ЕЦБ останутся неизменными
Политики ЕЦБ во главе с президентом Кристин Лагард находятся в состоянии повышенной готовности к новому инфляционному шоку после беспрецедентного роста цен после вторжения России в Украину в 2022 году.
Они заявляют, что готовы ответить, но пока призывают к терпению, оценивая противоречивые сигналы о том, как долго продлится конфликт.
«Очевидно, что еще слишком рано делать однозначные выводы о последствиях», — сказал Билл Девини, старший экономист по еврозоне в ABN Amro. «Совет управляющих будет подчеркивать бдительность в отношении инфляционного эффекта и готовность действовать в случае необходимости».
Инфляционные риски растут, поскольку война в Иране повышает затраты на энергоносители
Четверо из пяти респондентов считают, что следующим шагом ЕЦБ, скорее всего, будет повышение ставки, по сравнению с 59 процентами в предыдущем опросе. Почти 60 процентов видят более сильные инфляционные риски, а 70 процентов считают превышение целевого показателя в 2 процента большей угрозой, чем его невыполнение.
Однако ни один экономист не ожидает изменения ставки по депозитам на следующей неделе. Около двух третей считают, что еще слишком рано говорить о том, изменит ли война коренным образом экономические перспективы.
В Bloomberg Economics отметили, что их базовый сценарий остается неизменным, при этом ставки в этом году будут приостановлены, но предыдущие риски снижения отступают. Повышение возможно, если шок сохранится и инфляционные ожидания начнут укореняться.
Большая часть неопределенности связана с продолжительностью войны.
Хотя президент Трамп первоначально говорил о «четырёх-пяти неделях», а позже заявил, что это может закончиться «очень скоро», министр обороны Израиля Исраэль Кац заявил, что боевые действия будут продолжаться до тех пор, пока не будет достигнута «победа».
Большинство аналитиков придерживаются временных рамок Трампа: более половины ожидают, что конфликт продлится от трех до пяти недель, хотя оценки варьируются от одной недели до десяти месяцев.
Экономисты полагают, что следующим шагом ЕЦБ станет повышение процентных ставок
Хотя Совет управляющих подчеркивает, что решения будут приниматься на основе данных, некоторые члены уже выражают более четкую позицию. Питер Казимир (Словакия) заявил агентству Bloomberg, что о понижении рейтинга «совершенно не может быть и речи», а о повышении «ближе, чем многие думают».
Президент Бундесбанка Йоахим Нагель и президент Эстонии Мадис Мюллер также занимают более ястребиную позицию.
Лагард пообещала позаботиться о том, чтобы потребители «не испытали таких же всплесков инфляции, как в 2022 и 2023 годах». Затем медленная реакция ЕЦБ способствовала повышению курса валюты более чем на 10 процентов.
По словам Анджея Щепаньяка из Nomura, чувствительность ЕЦБ к шокам со стороны предложения выше, чем раньше.
Особое внимание будет уделено заработной плате, которая была основным драйвером инфляции в предыдущем эпизоде.
Экономические перспективы еврозоны остаются неопределенными
«Чем дольше сохраняются высокие цены на энергоносители, тем выше риск побочных эффектов и среднесрочных инфляционных последствий», — сказала Пиа Фромлет из SEB.
Аналитики ожидают, что ЕЦБ повысит прогноз инфляции на год, причем почти половина ожидает более высокого прогноза и на 2027 год. Они менее убеждены в том, что основное ценовое давление усилится.
Респонденты еще более неуверенны в краткосрочных последствиях экономического роста.
Ожидается, что новые прогнозы ЕЦБ дадут ограниченную ясность относительно последствий войны с Ираном.
Почти 80 процентов полагают, что новые квартальные прогнозы, которые будут опубликованы вместе с решением по процентной ставке на следующей неделе, будут содержать лишь «ограниченную» или «очень ограниченную» информацию.
Более двух третей назвали в качестве причины способ составления прогнозов, в том числе тот факт, что крайний срок включения рыночных данных, вероятно, был до начала войны.