Пять причин для оптимизма по поводу экономики США в 2026 году

Экономика США ощутит на себе последствия серии стимулов в следующем году, но это создает риск возврата высокой инфляции в 2027 году.

Год назад компании – особенно руководители – были оптимистичны в отношении экономики США в 2025 году, ожидая снижения налогов и более ориентированной на рынок политики от нового президента Дональда Трампа. Затем наступило 2 апреля и миф о «Дне освобождения». Рынок упал, неопределенность возросла, а доступность стала более актуальной проблемой. Между тем, рынок труда продолжал ослабевать, поскольку ограничения на иммиграцию привели к замедлению роста рабочей силы и нехватке рабочей силы в некоторых секторах.

Однако экономика США выстояла. К концу года рынок вырос более чем на 15%, а рост ВВП в третьем квартале оказался неожиданно стабильным на уровне 4,3%. Каким будет 2026 год? Поводы для оптимизма есть, как и год назад. Вот пять из них.

У потребителей будет больше денег

Министр финансов Скотт Бессент заявил, что ожидает, что американцы получат до 150 миллиардов долларов в виде возмещения налогов в начале следующего года в результате закона о бюджете, подписанного президентом прошлым летом. Люди с более высокими доходами, которые тратят меньшую часть своего дохода, ощутят большее влияние, за исключением людей, которые получают чаевые.

Однако Бюджетное управление Конгресса ожидает, что снижение налогов приведет к увеличению спроса и предложения рабочей силы в следующем году. Трамп также говорит, что в следующем году он отправит большинству домохозяйств чеки на 2000 долларов, чтобы облегчить проблемы доступности. Вероятно, к этому следует относиться с долей скептицизма, но общее направление налоговой политики – это увеличение расходов и доверия потребителей.

^{Государственный возврат | Около двух третей налогоплательщиков США получают возмещение налогов каждый год, и в следующем году оно может быть необычно высоким.}

У бизнеса будет больше денег

Еще одно положение этого закона о бюджете заключается в том, что корпорации могут вычесть 100% закупок оборудования в том году, когда они тратят деньги. Есть свидетельства того, что такое правило, а также снижение корпоративных налогов привели к увеличению инвестиций на 11% и ВВП почти на 1% с момента принятия налогового закона 2017 года.

Но доля расходов, которые корпорациям было разрешено вычитать, сократилась с момента принятия первоначального закона, и существует неопределенность относительно того, какой она будет в будущем. Ожидается, что новое положение приведет к увеличению капитальных расходов и экономического роста в следующем году и в последующий период.

^{Какая часть этих расходов подлежит вычету? | Согласно Закону о бюджете на 2017 год, 100% вычет капитальных расходов планировалось отменить к 2027 году. Закон о бюджете на 2025 год восстанавливает его.}

Процентные ставки будут ниже

Неясно, пойдет ли председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на дальнейшие сокращения, но новый председатель ФРС, который вступит в должность в мае, почти наверняка это сделает. Банк также, вероятно, увеличит покупки государственных облигаций, что еще больше ослабит проблемы с кредитами.

^{Эта линия, скорее всего, пойдет вниз | Процентные ставки оставались стабильными или падали в течение двух лет, и большинство ожидает, что в 2026 году они продолжат снижаться.}

Энергия может быть дешевле

CBO прогнозирует, что налоговые положения, стимулирующие увеличение добычи нефти и газа, также окажут положительное влияние на ВВП в следующем году. Она считает, что в ближайшие несколько лет влияние будет сильнее, поскольку некоторые правила носят временный характер, но вполне возможно, что увеличение поставок энергии приведет к снижению цен на нее.

^{Увеличение производства может привести к снижению цен | Цена барреля нефти еще не вернулась к допандемическому минимуму, но новые правила, стимулирующие добычу, могут это изменить.}

Будет больше определенности относительно тарифов

Возможно, это торжество надежды над опытом. С другой стороны, будет трудно иметь меньшую политическую стабильность, чем в этом году. Высокий уровень тарифов, объявленный в День освобождения, не только шокировал рынки, но и сохраняющаяся неопределенность относительно того, какими они будут и к чему они будут применяться, нанесла экономический ущерб и, вероятно, способствовала росту инфляции. Сейчас сделки вступают в силу и вопрос законности так или иначе будет решен.

^{Хороший год для ставок | После резкого роста в апреле налоги на импорт немного снизились в мае, но остаются на историческом максимуме.}

Сложите все это, и появятся основания для оптимизма в отношении 2026 года. Ожидается, что влияние одного только закона о бюджете приведет к увеличению ВВП в следующем году на 0,9%.

После 2026 года есть причины для беспокойства: все эти стимулы могут привести к эйфории, и во время пандемии Америка заново открыла для себя, насколько это может быть опасно. Скидки, снижение налогов и более низкие процентные ставки рискуют вернуться к высокой инфляции, которая сильно ударит по американским домохозяйствам и может еще больше усилить инфляцию, дестабилизируя ожидания. Федеральной резервной системе могут потребоваться годы, чтобы восстановить уверенность и способность влиять на инфляцию. Существует также проблема растущего государственного долга, которому будет способствовать этот закон. Это повысит долгосрочные процентные ставки, что в конечном итоге может повлиять на потребительские расходы.

Но это проблемы другого года.

Элисон Шрагер — экономический обозреватель Bloomberg Opinion и старший научный сотрудник Манхэттенского института.