Медь — один из самых распространенных металлов в мире, который используется практически во всем, что электрифицировано: в смартфонах, холодильниках, электромобилях, электросетях и многом другом.
Это ключевой материал для зеленых технологий, которые могут сократить глобальные выбросы углекислого газа, а также для центров обработки данных, находящихся в центре бума искусственного интеллекта. Но хотя спрос на медь растет, далеко не факт, что предложения будет достаточно, учитывая недавние перебои в производстве и трудности со строительством новых рудников и расширением существующих операций.
В этом году рынок пострадал от серии отключений электроэнергии на шахтах от Чили до Индонезии. Продолжающиеся опасения, что президент Дональд Трамп введет тарифы на нефтепродукты, также привели к накоплению запасов в США, что привело к истощению запасов и в других странах. На фоне растущих проблем с поставками цены на медь на Лондонской бирже металлов на этой неделе достигли рекордно высокого уровня, достигнув $11 906 за метрическую тонну.
Рекордный рост меди | Цены продолжат достигать новых максимумов в 2025 году из-за перебоев в поставках и проблем с тарифами.
Что движет спросом на медь?
Ближайшие перспективы роста спроса на медь омрачены слабостью Китая, крупнейшего в мире потребителя меди. Рынок недвижимости страны застрял в многолетнем спаде, который снизил потребность в медных трубах и кабелях, в то время как потребительские расходы были вялыми, что отрицательно сказалось на аппетите к готовой продукции, такой как электронная техника.
Однако в долгосрочной перспективе ожидается устойчивая динамика мирового спроса на медь. BloombergNEF прогнозирует, что в базовом сценарии потребление может увеличиться более чем на треть к 2035 году.
Ключевые факторы включают продолжающийся переход к более чистым источникам энергии, таким как солнечные панели и ветряные турбины, растущее внедрение электромобилей и расширение электросетей. По данным Ассоциации развития меди, электромобилям может потребоваться более чем в три раза больше меди, чем их бензиновым или дизельным аналогам.
Также наблюдается распространение центров обработки данных искусственного интеллекта, которое только начинается. Медь является жизненно важной частью серверов, систем охлаждения, соединений питания и многих запасных компонентов. По данным TCu29, поставщика цифровых токенов с медным обеспечением, центры обработки данных искусственного интеллекта более плотные и энергоемкие, чем традиционные объекты, и могут использовать в четыре раза больше меди.
Хватит ли поставок меди?
По оценкам BloombergNEF, рынок меди, как ожидается, столкнется с дефицитом предложения в течение следующего десятилетия, возможно, уже в 2026 году.
Надвигается медный кризис. Оценка баланса спроса и предложения BNEF
Несколько ключевых медных рудников столкнулись с операционными трудностями в 2025 году, а ряд горнодобывающих компаний понизили свои прогнозы производства. Всего за несколько месяцев сейсмическая активность вызвала наводнение на комплексе Камоа-Какула компании Ivanhoe Mines Ltd. в Демократической Республике Конго и смертельное обрушение туннеля на шахте Эль-Теньенте компании Codelco в Чили. В Индонезии медный рудник Грасберг компании Freeport-McMoRan Inc. — второй по величине в мире — пострадал от смертельно опасного оползня.
Эти сбои в производстве усугубили давление на заводы. В течение многих лет плавильные мощности, особенно в Китае, росли быстрее, чем объемы производства горнодобывающих предприятий, что подрывало и без того низкую норму прибыли заводов. Конкуренция настолько жесткая, что заводы, желающие покупать полуобработанную руду на открытом рынке, вынуждены платить за привилегию ее переплавки, а не вычитать эту цену. Если заводы сократят производство, чтобы остановить потери, это может еще больше ограничить поставки меди.
Даже если будет переработано больше меди, этого все равно будет недостаточно для покрытия спроса, поэтому единственная альтернатива — выкапывать больше меди из земли.
Насколько легко увеличить поставки меди?
На пути к значительному увеличению производства имеется множество препятствий. Поскольку медь является классическим индикатором мировой экономики, ее рост и падение в соответствии с промышленным производством, горнодобывающие компании опасаются слишком быстрого наращивания мощностей, опасаясь, что их застигнет падение спроса.
К этому добавляется более глубокая, более структурная проблема: добывать новые месторождения становится все труднее и дороже, поскольку содержание руды снижается, а это означает, что для получения того же количества металла необходимо добывать больше породы. Растущее внимание к воздействию добычи меди на окружающую среду, включая потребление воды и загрязнение окружающей среды, также делает разработку новых проектов более сложной и дорогостоящей с политической точки зрения.
Более высокие цены могут побудить горнодобывающих компаний инвестировать в новые активы, но скорость обнаружения новых источников меди замедляется. Согласно анализу S&P Global, из 239 крупных месторождений, открытых в период с 1990 по 2023 год, только 14 были открыты за последние десять лет. Также требуется больше времени для ввода в эксплуатацию новых производств. Среднее время от открытия до первой добычи составляет более 15 лет.
На фоне трудностей, связанных с запуском новых рудников с нуля, горнодобывающие компании обращаются к слияниям и поглощениям, чтобы расширить свои портфели. Anglo American Plc готовится к слиянию с канадской Teck Resources Ltd., чтобы создать горнодобывающего гиганта с оборотом в 50 миллиардов долларов. По данным Benchmark Intelligence, после объединения они станут пятым по величине производителем меди в мире.
Обе компании преследовались более крупными игроками отрасли: Anglo отразила очередную попытку поглощения крупной горнодобывающей компанией BHP Group в ноябре, а Glencore Plc безуспешно пыталась купить Teck два года назад.
Кто является крупнейшим в мире поставщиком меди?
Всего на три страны приходится почти 50% добычи меди: Чили, ДРК и Перу. Обычно они перерабатывают большую часть руды на месте, чтобы создать более концентрированный продукт, прежде чем экспортировать его в другие страны для переплавки в чистую медь.
По данным Геологической службы США, Китай занимает лишь восьмое место в мире по запасам меди, отставая от лидеров Латинской Америки и даже США. Но это компенсируется приобретением рудников за рубежом и строительством крупных медеплавильных мощностей внутри страны. В 2024 году на долю этой восточноазиатской страны пришлось более 40% мирового производства рафинированной меди.
Чили – лидер по добыче меди, Китай – лидер по переработке | Разбивка мирового производства меди на рудниках и нефтеперерабатывающих заводах по странам
Влияние Китая на такую стратегическую отрасль вызвало беспокойство у США и их союзников, и теперь они стремятся добывать и перерабатывать более важные полезные ископаемые у себя дома или в более дружественных странах. В то время как нефть диктовала геополитику в прошлом столетии, доступ к меди стал экономическим императивом в этом веке.
Как тарифы США повлияли на рынок меди?
Цены на медь и торговые потоки изменились с тех пор, как в феврале Трамп объявил о планах ввести импортные пошлины на металл в попытке увеличить внутренние поставки в США. Он неожиданно пощадил рафинированный металл, введя с августа только 50%-ную пошлину на медные полуфабрикаты, такие как трубы и провода, а также на так называемые производные продукты, такие как электрические компоненты.
Трамп, однако, заявил, что пересмотрит свое решение во второй половине 2026 года. Опасения по поводу предстоящих тарифов на товарные формы меди вновь подняли фьючерсы на нью-йоркскую Comex выше цен на медь на других мировых биржах, возродив прибыльный спред, использованный трейдерами ранее в 2025 году.
Поскольку трейдеры поспешили воспользоваться премией, огромные объемы меди направились к берегам США. К началу декабря запасы меди на Comex были почти в пять раз выше, чем в начале года.
Рост импорта меди в США сокращает мировые поставки | Запасы меди Comex в Нью-Йорке вырастут более чем в четыре раза в 2025 году.
Производители также объявили, что в 2026 году они будут взимать рекордные премии с клиентов в Европе и Азии, фактически попросив этих покупателей компенсировать им дополнительную прибыль, которую они могли бы получить от продажи в США.
Крупный трейдер металлов Mercuria Energy Group Ltd. предупредил, что такая динамика торговли может привести к значительному сокращению мировых поставок к первому кварталу следующего года.