Румынские облигации опережают европейские аналоги

Худшие риски понижения рейтинга, похоже, миновали, и «в целом стабильная» коалиция постепенно добивается прогресса в реформах.

Блумберг ЛП

Рынок реагирует на фискальные надежды. Румынские облигации превзошли свои европейские аналоги, при этом ожидается, что доходность к концу недели приблизится к 10-месячному минимуму, поскольку правительство премьер-министра Илие Боложана продолжает бороться с бюджетным дефицитом.

Долг черноморской страны восстановился после распродажи в мае, когда политические потрясения потрясли финансовые рынки страны. С тех пор четырехпартийная правящая коалиция приняла два фискальных пакета мер, варьирующихся от повышения налогов до сокращения расходов с целью сокращения крупнейшего бюджетного дефицита в Европейском Союзе.

По словам Валентина Татару, главного экономиста румынского филиала ING Bank NV, хотя меры правительства привели к росту инфляции, рост цен, похоже, был ограничен ниже 10%. По его словам, самые серьезные риски понижения рейтинга, похоже, миновали, и «в целом стабильная» коалиция постепенно добивается прогресса в реформах.

«В сочетании с уже принятым бюджетным пакетом, который должен достичь дефицита бюджета до 6% валового внутреннего продукта в 2026 году, и вновь значительным профицитом ликвидности, ситуация выглядит спокойнее», — сказал Тэтару. «Если не произойдет серьезных негативных потрясений, мы можем увидеть медленное снижение доходности, хотя минимальный уровень в 7% может удерживаться в течение некоторого времени».

Доходность в Румынии находится на самом низком уровне с декабря

Доходность 10-летних внутренних облигаций на этой неделе упала примерно на 20 базисных пунктов, что является самым большим падением среди сопоставимых государственных облигаций ЕС за этот период. Согласно данным, собранным Bloomberg, в пятницу он торговался с повышением на 7,15%, колеблясь вблизи декабрьского минимума, достигнутого на предыдущей сессии.

Улучшение настроений инвесторов также отразилось на высоком спросе на местные облигации. Министерство финансов Бухареста в четверг продало облигаций на сумму 500 миллионов леев (115 миллионов долларов США) со сроком погашения в 2035 году, при этом предложения превысили 1 миллиард леев. Это был второй подряд аукцион ценных бумаг, на котором ставки вдвое превысили отведенную сумму.

Политическое соглашение

Боложан в настоящее время ведет переговоры о политическом соглашении о дальнейшем сокращении расходов, что должно привести к дальнейшему сокращению дефицита в следующем году по сравнению с целевым показателем этого года в 8,4% валового внутреннего продукта. Однако социальное недовольство и некоторая борьба внутри правящих партий привели к задержкам в достижении соглашения о сокращении заработной платы и персонала на местном уровне, а о третьем пакете мер пока не объявлено.

Однако, даже несмотря на недавний прогресс, стоимость заимствований Румынии остается самой высокой в ​​ЕС, а инфляция, превышающая целевой показатель центрального банка, вероятно, ограничит возможности смягчения денежно-кредитной политики.

Некоторое облегчение может быть получено за счет поглощения большего количества средств ЕС, если правительство выполнит требования блока по бюджетной корректировке.

S&P Global Ratings имеет негативный прогноз по самому низкому инвестиционному рейтингу, присвоенному Румынии. Но на этой неделе агентство заявило, что ожидает, что в следующем году приток средств в ЕС удвоится до 15 миллиардов евро (17,5 миллиардов долларов), подчеркнув, что «немногие другие развивающиеся экономики имеют доступ к внешнему финансированию в таком масштабе, который не связан с долгом».