с каким результатом мы заканчиваем год

Этот год был насыщен событиями. Некоторые из них имели положительные последствия для рынка цифровых активов, другие, наоборот, причинили максимальную боль. Итак, прежде чем перейти непосредственно к криптопортфелю Минфина, подведем итоги того, что произошло в 2025 году и как это повлияло на криптоиндустрию.

Всё плохое оставляем в уходящем году

• Тарифный шок (апрель): Объявление тарифов на китайские товары привело к распродаже: BTC -4%, ETH -5% в день, что указывает на уязвимость к макроэкономическим факторам.
• Ужесточение регулирования: попадание криптовалюты под регулирование FSMA Великобритании привело к запрету свободных инноваций. Обновления в Дубае ограничивают токены и маржинальную торговлю. С апреля только компании, имеющие лицензию MiCA, могут размещать рекламу в Google в ЕС. DSA запретило профилирование детей, были введены правила для влиятельных лиц. Все это тормозило рост и маркетинг.
• Экологические проблемы (в год): Горнодобывающая промышленность потребляет 1174 ТВтч электроэнергии (больше, чем в Нидерландах) и 2237 гигалитров воды. 67% этой энергии поступает из ископаемого топлива, что ставит под угрозу климатические цели Парижского соглашения.
• Отсутствие высокого сезона.
• Рынок снижается во второй половине года: BTC закончил октябрь на -3,69%, что является отрицательным показателем впервые с 2018 года. Рынок в целом продемонстрировал слабость, при этом многие криптовалюты закрылись в минусе.
• Крах 10 октября: крупнейшая ликвидация в истории (19 миллиардов долларов), BTC упал со 122 тысяч до 102 тысяч долларов, ETH упал более чем на 20% до 3400 долларов, потеря более 1 триллиона долларов, что подчеркивает риски кредитного плеча.

Несмотря на значительное количество негатива, 2025 год был также полон значимых событий, которые способствовали дальнейшему развитию рынка цифровых активов:

• Биткойн превысил 100 000 долларов (январь): BTC достиг рекордного максимума в 103 000–109 000 долларов на оптимизме по поводу дружественной политики регулирования в США во время президентства Трампа, что подняло настроения рынка и цены.
• Утверждение дополнительных спотовых ETF на Биткойн и Эфириум (июль-сентябрь): Комиссия по ценным бумагам и биржам США разрешила создание и погашение в натуральной форме, а также ввела новые правила листинга, которые сократили время утверждения. Это привлекло миллиарды институциональных инвестиций: приток $5,41 млрд в ETF ETH в июле и $3,4 млрд в ETF BTC в октябре, что повысило ликвидность и принятие.
• Рекордные цены и рыночная капитализация (октябрь): 6 октября BTC превысил 126 000 долларов США, ETH в августе достиг 4 950 долларов США, а общая капитализация рынка криптовалют превысила 3,8 триллиона долларов США. Это произошло на фоне развертывания ETF и тенденций риска.
• Нормативно-правовая база для стейблкоинов (июль-август): подписан закон США GENIUS (18 июля), требующий резервов и аудита 1:1, внедрена система MiCA ЕС и Гонконга. Это повысило доверие: в сентябре транзакции со стейблкоинами превысили 4 триллиона долларов (30% от общего объема).
• Обновления технологий Ethereum и Layer 2 (декабрь и середина года): хард-форк Fusaka (3 декабря) с PeerDAS снизил комиссии на 40-60% и увеличил пропускную способность; База представила Flashblocks (200 мс); Arbitrum завладел 51% TVL на уровне 2, совершая 1,9 миллиона транзакций в день. Интеграция ZK-proof и AI (Fetch.ai + SingularityNET) стимулировала DeFi и автономные агенты.
• Рост внедрения и инвестиций (по сравнению с прошлым годом): количество транзакций в США выросло на 50% (январь-июль), 28% взрослых владеют криптовалютой. Запуск Robinhood Chain на Arbitrum для токенизированных акций, венчурные инвестиции в размере 4,9 млрд долларов США в первом квартале, общая сумма более 18 млрд долларов США. Токенизация реальных активов увеличилась до 3,32 млрд долларов США при прогнозе в 12,8 млрд долларов США к 2032 году.
• Интеграция ИИ с криптовалютой (в течение года): рынок токенов ИИ вырос до 36 миллиардов долларов США с более чем 200 токенами.
• Крупные мероприятия и сообщество (октябрь): TOKEN2049 (Сингапур), Blockchain Life (Дубай, 16 730 участников), Permissionless IV (Бруклин, хакатон с призами в 100 тысяч долларов) — фокус на AI, RWA и сообществе.

Что случилось с редакционным портфолио

Все перечисленные события отразились на нашем портфеле, и в таких условиях (рынок бросался из крайности в крайность — от крайнего оптимизма к чрезмерному пессимизму) было сложно получить прибыль. Но нам удалось добиться положительного результата.

Во второй половине октября мы предупреждали о значительных рисках падения стоимости криптовалют. На основании этих данных, а также тех, что были опубликованы позже, было принято решение зафиксировать заработок.

Начали мы с фундаментальной части портфеля (27 октября 2025 г.). Результаты представлены в таблице:

Всего удалось получить $458,48 прибыли от вложенных $1127,14 (40,7%).

Фундаментальная доля портфеля показала лучший результат 6 октября, плавающая прибыль в этот день достигла 64% ($723).

После продажи фундаментальных проектов настала очередь быстрорастущих. Наступила небольшая пауза в надежде на местный высокий сезон, который все же случился. Однако общего положения дел в этой части портфеля он не улучшил. Продажа состоялась 9 ноября:

Общие убытки составили $444,75 (минус 32%) и только три актива принесли прибыль.

В этом году эта часть портфеля показала лучший результат 21 июля, но и тогда она была убыточной (общая сумма инвестиций составила $1406,12).

Если суммировать итоги фундаментальных проектов и быстрорастущих проектов, то в этом году криптопортфель «Минфина» принес нулевую прибыль ($458,48-$444,75=$13,73). И из этого можно сделать простой вывод — в 2025 году в криптовалюте стоило избегать быстрорастущих проектов и сосредоточиться исключительно на фундаментальных (BTC, BNB, TRON, SOL и т. д.).

Что дальше?

Мы полностью опустошили портфели, и, выражаясь торговым жаргоном, «они теперь на грани». Планов по формированию портфеля на данный момент нет, cryptowinter вышла на рынок цифровых активов.

При текущем уровне консолидации в диапазоне $80 000 — $90 000 относительный нереализованный убыток биткоина приблизился к 10% рыночной капитализации. Но все же этот показатель еще не достиг значений, которые обычно сигнализируют о полной капитуляции медвежьего рынка (50-60%).

Относительный нереализованный убыток в биткойнах

Источник: Гласснод

Объемы спотовых торгов упали на 66% по сравнению с пиками начала года (в основном такое снижение активности связано с осторожностью трейдеров).

Спотовые ETF не помогают. В первой половине декабря в биткойн поступило около 199 миллионов долларов, в ETH — 143 миллиона долларов. Сравнивая это с ноябрьскими оттоками в $3,5 млрд и $1,42 млрд соответственно, можно говорить о полном отсутствии интереса.

Прогнозы скромные — начало формирования портфеля в августе-сентябре 2026 года. Стоимость биткоина к тому времени может упасть до ~$50 000.

Соединение

Решения, принятые в отношении крипто-портфеля, оказали прямое влияние на агрессивный портфель акций Министерства финансов, поскольку он содержал акции спотовых крипто-ETF, горнодобывающих компаний и ETF, ориентированных на индустрию цифровых активов. Ожидайте результатов этого портфеля в ближайшем будущем.